Finanzmathematische Grundlagen Kapitalwert, Endwert, int.Zinssatz Kapitalwertformel: n KW = - Ao + S Zt . (1+i)-t t=1 Hintergrundinvestition (KW = 0): - Ao, + i.Ao, +i.Ao, ..., + Ao Tab. „Investitionsplanung“ 11/29/2018
Finanzmathematische Grundlagen Unterschiede von Geldwerten -zeitlicher Anfall (Problem der Barwertermittlung) Risiko (Problem der Zinssatzbestimmung) Kaufkraft (Problem der Inflation) Liquidität (Problem der praktischen Verwertbarkeit) Tab. „Finanzmath“ 11/29/2018
Finanzmathematsiche Grundlagen Gewinne oder Cash Flows als Basis? Über die gesamte Lebensdauer: Nennwerte gleich hoch (daher im Rentenmodell: kein Unterschied!) Aber: eben Zinseffekte des unterschiedlichen zetilichen Anfalls! Tab. „Gewinn oder Cash Flow“ 11/29/2018
Finanzmathematische Grundlagen Berücksichtigung von Steuern Unterschied Grenzsteuersatz / Durchschnittsteuersatz in Österreich mögliche Grenzsteuersätze: thesaurierende Kapitalgesellschaft: 34% (KÖSt-Satz) Kapitalgesellschaft bei Vollausschüttung: 50,5% (sKÖSt + sKESt . (1 – sKÖSt)) Personengesellschaft: 50% (ESt-Satz) 11/29/2018
Finanzmathematische Grundlagen Berücksichtigung von Steuern Berücksichtigung von Steuern im Kapitalwert: - negativer Zahlungsstrom (senkt KW) - versteuerter Zinssatz (x (1 - s), erhöht KW) Tab. „Steuern im Kw (1)“ Tab. „Steuern im Kw (2)“ 11/29/2018
Finanzmathematische Grundlagen Berücksichtigung von Steuern Kapitalwertformel für Finanzinvestition: n KWs,F = - A0 + S Zt . (1-s) . (1 + i . (1-s))-t t=1 Kapitalwertformel für Realinvestition: KWs,F = - A0 + S [Zt – s . (Zt - AfAt)] . (1 + i . (1-s))-t 11/29/2018