Zertifikate Karl-Heinz Offenhäuser

Zertifikate Überblick Discount Abschlag zu Basiswert und Begrenzung der Gewinne Fester Rückzahlkurs, wenn „Absicherungsniveau“ nicht unterschritten wird =Call mit Basiswert=0+Verkauf von Call mit Basis=Cap(max. Auszahlungsbetrag) Abhängig von Volatilität u.a. Bonus Absicherungs- und Bonus-Grenze Keine Obergrenze für Gewinne =Call mit Basispreis null + Down&Out-Put (Basis=Bonus, Out=Absicherung)

Überblick 2 Open-End (z.B. auf Index) / Partizipation Garantie mit und ohne Dividenden / Währungssicherung Garantie =Null-Kupon-Anleihe + Call (Zinsen gegen Chance) Asiatische Performance-Berechnung (Durchschnitt) Highscore / Lock-in mit „Absicherungsgrenze“ Abhängig von Volatilität Mini-Future Alpha Wettet darauf, daß dividendenstarke Werte besser abschneiden als der Index

Weitere Outperformance Impact Power Express Höchststand Airbag Rainbow Win-win Twin-Win Vermögensbildung

Kostenelemente Managementgebühr ca. 1% per annum. Währungssicherung Dividenden-Verlust (Optionsscheinen) Volatilität Rollover (Futures)

Beispiel Open-End-Produkt auf den MSCI Türkei Total Return (WKN GS5HHD).

Bonus-Zertifikat (WKN GS0ZTR). Dividenden werden zur Finanzierung der Bonusstruktur verwendet. Teilabsicherung und Chance auf eine Bonuszahlung bei Fälligkeit. Sicherheitspuffer von etwa 47%. Fällt der Index während der Laufzeit nicht unter das Absicherungsniveau gibt es Bonuszahlung. Wenn Wechselkurs Euro und Türkischer Lira unverändert bleibt, ist die Bonusrendite aktuell 5,9% per annum.

Alpha-Strategie Es kommt auf die Differenz von zwei Werten an Im Bärenmarkt positive Erträge möglich unter Umständen in der Hausse Verluste Dogs vor the Dow: Auswahl von dividendenstarken Aktien Long: EURO STOXX Select Dividend 30 Short: EURO STOXX 50 Index Outperformance zu 190% gehebelt und Kapitalschutz von 100% zum Laufzeitende

Kosten Der Basiswert, (gleichzeitige Eingehen einer Long- und einer Short-Position, ist zu Anfang Kostenlos) Kauf des einen Index wird aus dem (Leer-) Verkauf des anderen Index beglichen. kostet zum Emissions-Zeitpunkt 100 Euro, 100 € in fünf Jahren=heute 80? €+Zinsen Zinsen werden für Kaufoptionen auf den Unterschiedsbetrag verwendet Während der Laufzeit Kurs unterhalb des Emissionspreises möglich

Alpha-Expresse in Startdilemma Gegenüber der Auswahl der dividendenstärksten Aktien des Euroraums – dem Euro Stoxx Select Dividend 30 – hat der Dax mehrere Prozentpunkte zugelegt Bei an AEZ diesen wird darauf gewettet, dass ein Dividendenindex den Dax schlagen soll Alpha-Express-Papiere im Minus abgewandelte Version der Alpha-Idee: bei denen ein Kursanstieg des Dividendenindex in jedem Fall auch beim Anleger zu Gewinnen führt. (ML0BUN, UB96A6).

Discount-Zertifikat Entspricht dem (ungedeckten) Verkauf einer Option Kauf einer Aktie (in Wirklichkeit eines Calls mit Strike von Null Euro, ohne Dividenden) Verkauf einer Option Wert des verkauften Optionsscheines = Discount Preisbestimmend: Basispreis, Laufzeit, Volatilität

Beispiel „simpel und sehr transparent“ Keine Dividenden-Einkünfte: (noch) steuerfrei Spekultionsgewinne

Partizipations-, Open-End-Zertifikate Index wird nachgebildet Kosten: Spread, Dividende, evt. Management-Gebühr „Bei rollenden Open-End-Volatilitätszertifikaten ist das Ratio beim Rollen Änderungen unterworfen, die abhängig sind von der Volatilitätsforwardkurve. Daher ist keine feste Partizipation an dem jeweiligen Index möglich. Zu den Details lesen Sie den Prospekt“

Details (70 Seiten) Entscheidung zum Kauf dieser Wertpapiere sollte der Anleger auf die Prüfung des gesamten Prospekts stützen. Teilweise asiatischen Performanceberechnung mit Durchschnittswerten Preis kann vom theoretischen Wert abweichen

Bonitätsrisiko Da die Emittentin gemäß ihrer Satzung nur zum Zwecke der Ausgabe von vertretbaren Wertpapieren gegründet wurde und daneben keine weitere eigenständige operative Geschäftstätigkeit entfaltet, beträgt das haftende Stammkapital der Emittentin lediglich EUR 51.129,19 (DM 100.000,00). Die Bilanzsumme der Emittentin zum 30. November 2004 betrug rund EUR 4,379 Mrd. Das Eigenkapital betrug zu diesem Zeitpunkt rund EUR 3,191 Mio., die Verbindlichkeiten beliefen sich auf rund EUR 4,375 Mrd. Der Anleger ist daher durch einen Kauf der Zertifikate im Vergleich zu einer Emittentin mit einer deutlich höheren Kapitalausstattung einem wesentlich größeren Bonitätsrisiko ausgesetzt Risiko: Garantin

Garantin und Risiken The Goldman Sachs Group, Inc. (die "Garantin") hat die unbedingte Garantie (die "Garantie") für die Zahlung des Rückzahlungsbetrags und etwaigen sonstigen Beträgen, die nach diesen Zertifikatsbedingungen von der Emittentin zu zahlen sind, übernommen. Die Fähigkeit dazu hängt ab u.a. von Fehler in operativen Systemen Interessenkonflikten Gerichtsverfahren Unqualifizierten Mitarbeiter

Rückzahlungskurs Kein Anspruch auf Zinsen und Dividenden Bei Open-End Kündigungsrecht des Emittenten Basis sind meist Futures, deren Preis nicht dem Index entspricht Futures haben immer einen Termin Beim Zertifikat ist das „Rollover“ z.B. alle 3 Monate Rollover-Fee Provisionen: „ Über die Höhe dieser Provisionen und Entgelte erteilt die Anbieterin auf Anfrage Auskunft.“ Siehe Seite 49

Risiken, Risiken Beeinflussung des Kurses des Basiswertes durch die Emittentin oder die Garantin Viel Information, das Wichtige muss man suchen. Ab Seite 35 der Details kommt der rechtsverbindliche „Prospekt“ Der Rückzahlungsbetrag wird von der Goldman, Sachs & Co. Wertpapier GmbH, berechnet Die Garantie unterliegt dem Recht des Staates New York

Handel mit Zertifikaten „Es ist beabsichtigt, dass ein mit der Emittentin verbundenes Unternehmen unter gewöhnlichen Marktbedingungen regelmäßig Ankaufs- und Verkaufskurse für die Zertifikate einer Emission stellen wird. Die Emittentin übernimmt jedoch keinerlei Rechtspflicht hinsichtlich der Höhe oder des Zustandekommens derartiger Kurse bzw. hinsichtlich der Übereinstimmung von ausserbörslichen und börslichen Kursen für die Zertifikate.“

Nicht in USA zugelassen „Die Zertifikate werden zu keinem Zeitpunkt innerhalb der Vereinigten Staaten von Amerika oder an eine US-Person (wie in Regulation S des United States Securities Act von 1933 definiert) weder direkt noch ind direkt angeboten, verkauft, gehandelt oder geliefert.“

Verstehen wir das ? Wenn nach Auffassung der Emittentin an dem Bewertungstag eine Marktstörung (§ 7 (2)) vorliegt, dann wird der Bewertungstag auf den nächstfolgenden Berechnungstag, an dem keine Marktstörung mehr vorliegt, verschoben Beteiligt sind: Zertifikatsstelle (Erfüllungsgehilfe des Emittenten) Emittent Garant Rückzahlungsformel Seite 53