Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

Präsentation zum Thema: "Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads"—  Präsentation transkript:

1 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

2 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads
Gliederung Einleitung Grundlagen Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen Spreads Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

3 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads
Voraussetzungen Fix-Termingeschafte werden zum Erfüllungskurs X getätigt. Handelt es sich um eine bestehende Position in Aktien, so solI X der bereits aufgezinste frühere Einstandskurs bedeuten Alle Geschäfte werden am gemeinsamen Fälligkeitstermin t1 betrachtet. Der sich im Fälligkeitstermin t1 einstellende Kurs der zugrunde liegenden Aktie wird (wie bisher) mit S bezeichnet Optionen werden zum Basispreis X in t1 ausgeübt, Optionsprämien: pc (call) bzw. pp (put) Transaktionskosten, Verzinsung der Optionsprämie, Sicherheitsleistungen bleiben unberücksichtigt Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

4 Bezeichnungen der Basisgeschäfte
Aktie Long (Terminkauf Aktie, Aktienposition): A+ Aktie Short (Terminverkauf Aktie, Leerverkauf): A- Long Call (Kauf einer Kaufoption): C+ Short Call (Verkauf einer Kaufoption): C- Long Put (Kauf einer Verkaufsoption): P+ Short Put (Verkauf einer Verkaufsoption): P- Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

5 Gewinnfunktionen der Basisgeschäfte
Aktie Long: GA+ = S - X Aktie Short: GA- = X – S Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

6 Gewinnfunktionen der Basisgeschäfte
-pC, falls S ≤ X Long Call: GC+ S-X-pC, falls S > X Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

7 Gewinnfunktionen der Basisgeschäfte
pC, falls S ≤ X Short Call: GC- X-S+pC, falls S > X Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

8 Gewinnfunktionen der Basisgeschäfte
X-S-pP, falls S ≤ X Long Put: GP+ -pP, falls S > X Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

9 Gewinnfunktionen der Basisgeschäfte
S-X+pP, falls S ≤ X Short Put: GP- pP, falls S > X Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

10 Synthetische Erzeugung von Basisgeschäften
Jedes dieser Basisgeschäfte lässt sich durch zwei andere Basisgeschäfte künstlich erzeugen Vorgehensweise: Addition der jeweiligen Gewinnfunktionen Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

11 Aktie Long (Long Future) = Long Call + Short Put
GC+ + GP- = GA+ Voraussetzung: Gleiche Basispreise X Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

12 Aktie Long (Long Future) = Long Call + Short Put
Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

13 Aktie Short (Short Future) = Short Call + Long Put
GC- + GP+ = GA- Voraussetzung: Gleiche Basispreise X Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

14 Long Call = Long Put + Long Aktie
GP+ + GA+ = GC+ Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

15 Short Call = Short Put + Short Aktie
GP- + GA- = GC- Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

16 Long Put = Long Call + Short Aktie
GC+ + GA- = GP+ Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

17 Short Put = Short Call + Long Aktie
GC- + GA+ = GP- Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

18 Erzeugung von synthetischen Basisgeschäften mittels Arithmetik
Unter der Voraussetzung gleicher Basiskurse (d.h. X = X1 = X2)… …und Berücksichtigung, dass GC+ = -GC- ,etc., …lassen sich aus einem beliebigen synthetischen Basisgeschäft alle übrigen synthetischen Basisgeschäfte per „Arithmetik“ herleiten. Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

19 Vorteile synthetischer Basisgeschäfte
Wenn es an der Terminborse fur eine bestimmte Aktie nur Optionen, aber keine Futures gehandelt werden, kann mit Hilfe zweier Optionen (s.o.) der Future "nachgebaut" werden. Im Vergleich zum direkten Eingehen einer Aktienposition ist das Eingehen einer synthetischen Long Futures Position mit erheblich geringerem Kapitaleinsatz verbunden. Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

20 Huber mochte gerne einen Forward-Kontrakt zum Kauf der Moser-AG-Aktie in 6 Monaten zum Terminpreis (Basispreis) von 100 € abschließen. An der Börse werden allerdings keine Forwards/Futures, sondern lediglich Optionen auf die Moser-Aktie gehandelt, die Aktie steht derzeit bei 100 €. Folgende 6-Monats-Optionen auf die Moser-Aktie sind handelbar: Calls: Basispreis 95 €, Optionsprämie 7 €, Basispreis 100 €, Optionsprämie 4 €, Basispreis 105 €, Optionsprämie 2 €. Puts: Basispreis 95 €, Optionsprämie 1 €, Basispreis 100 €, Optionsprämie 3 €, Basispreis 105 €, Optionsprämie 6 €. Wie kann Huber durch Kombination dieser Optionen einen „synthetischen“ Forward-Kontrakt konstruieren, der genau seinen o.a. Vorstellungen entspricht? Welche unterschiedlichen Forward-Kontrakte (Gewinnfunktion?) lassen sich aus jeweils zwei der o.a. Optionen synthetisieren? Welche kommen Hubers Vorstellungen am nächsten? Ermitteln Sie für jede Kombination die mit Kontraktabschluss einhergehenden Auszahlungen des Investors.

21 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads
Strategie, bei der zwei Optionen gleichen Typs (d.h. z.B. zwei Calls oder zwei Puts) auf denselben Basiswert (z.B. dieselbe Aktie), aber mit unterschiedlichen Laufzeiten (Time Spread) oder unterschiedlichen Basispreisen (Price Spread) eingebunden werden. Durch einen Price Spread werden die Gewinnchancen und das Verlustrisiko begrenzt. Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

22 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads
Bull Call Price Spread C+ mit X1 = 100 p1 = 25 C- mit X2 = 150 p2 = 15 X1 < X2 => p1 > p2 Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

23 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads
Bull Call Price Spread Gewinnfunktion: Aus: Folgt: Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

24 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads
Bull Put Price Spread P+ mit X1, p1 P- mit X2, p2 X2 > X1 => p2 > p1 Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

25 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads
Bear Call Price Spread C- mit X1 = 200 p1 = 20 C+ mit X2 = 240 p2 = 12 X1 < X2 => p1 > p2 Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

26 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads
Bear Put Price Spread P- mit X1 = 90 p1 = 16 C+ mit X2 = 150 p2 = 30 X1 < X2 => p1 > p2 Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

27 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads
Übungsaufgabe Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

28 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads
Fragen? Marcel Stenzel Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads