Kapitelübersicht 1 Zinsstruktur (Einführung)

Präsentation zum Thema: "Kapitelübersicht 1 Zinsstruktur (Einführung)"—  Präsentation transkript:

0 Zinsstruktur und Barwertberechnung

1 Kapitelübersicht 1 Zinsstruktur (Einführung)
2 Zinsstruktur und Rendite 3 Spot- und Terminzinssätze 4 Formen und graphische Darstellung 5 Zusammenfassung und Schlussfolgerungen

2 1 Zinsstruktur (Einführung)
Am Markt zu beobachtende Zinssätze sind zeitabhängig: t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 Eine in t=3 fällige Coupon-Anleihe mit dem Coupon 5 hat den Wert:

3 2 Zinsstruktur und Rendite
Die Rendite (r) (der Effektivzins) einer Anleihe ist von den Zinssätzen (rt) der Zinsstruktur streng zu unterscheiden:

4 2 Zinsstruktur und Rendite
Die Rendite der in t=3 fälligen Coupon-Anleihe mit Coupon 5€ und dem Nominalwert 100€ beträgt bei der angenommenen Zinsstruktur mit dem Preis von 104,43174€ r=3,421%. t=1 t=2 t=3 t=4 t=5

5 2 Zinsstruktur und Rendite
Zum Vergleich:

6 2 Zinsstruktur und Rendite
Die Rendite (r) (der Effektivzins) einer in t fälligen Null-Coupon-Anleihe stimmt mit dem betreffenden Zinssatz (rt) der Zinsstruktur überein:

7 3 Spot- und Terminzinssätze
Man unterscheidet: Kassa- bzw. Spot-Preise für sofort zu erfüllende Geschäfte und Termin- bzw. Forward-Preise für jetzt vereinbarte, aber später zu erfüllende Geschäfte Entsprechend spricht man von Kassa- bzw. Spot-Zinsen für sofort zu erfüllende Kredit- bzw. Anlagegeschäfte und Termin- bzw. Forward-Zinsen für jetzt vereinbarte, aber später zu erfüllende Kredit bzw. Anlagegeschäfte

8 3 Spot- und Terminzinssätze
Die Zinssätze der Zinsstruktur t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 sind Spotzinssätze für die Fälligkeiten t=1, t=2, t=3, t=4, t=5

9 3 Spot- und Terminzinssätze
Terminkredit: t=0 t=t t=t+1 Terminzinssatz rt rt+1

10 3 Spot- und Terminzinssätze
Der Barwert eines Termingeschäftes („Festgeschäft“) ist stets gleich 0:

11 3 Spot- und Terminzinssätze
Beispiel: Terminzinssatz

12 3 Spot- und Terminzinssätze
Volkswirtschaftliche (Erklärungs-)Theorien der Zinsstruktur bringen die Terminzinssätze mit den für zukünftige Perioden erwarteten Spotzins-sätzen in Zusammenhang Erwartungshypothese Liquiditätspräferenztheorie Preferred-habitat-Theorie

13 4 Formen und graphische Darstellung
Die Zinsstruktur wird häufig als Graphik dargestellt, indem die Zinssätze als Funktion der (restlichen) Kapitalüberlassungsdauer dem Graphen zu Grunde gelegt werden. Man spricht von „normaler“ (monoton steigender), von „flacher“ (konstanter) und von „inverser“ (monoton sinkender) Zinsstruktur.

14 4 Formen und graphische Darstellung
Zinssatz normal invers flach Kapitalüberlassungszeitraum

15 5 Zusammenfassung und Schlussfolgerungen
Die Zinssätze in der Realität sind laufzeitabhängig, diese Abhängigkeit bezeichnet man als Zinsstruktur. Zu unterscheiden sind Spot- (bzw. Kassa-) Zinssätze und Termin- (bzw. Forward-) Zinssätze. Zu unterscheiden ist weiter zwischen der Rendite von Anleihen und den Zinssätzen der Zinsstruktur. Die Rendite von Zero-Bonds stimmt mit dem betreffenden Zinssatz der Zinsstruktur überein. Man unterscheidet „normale“, „inverse“ und „flache“ Zinsstrukturen.