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Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs.

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1 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 1 INSTITUT FÜR BETEILIGUNGSÖKONOMIE der Edmund.Pelikan.Kompetenz GmbH & Co. KG Zweitmarkt Geschlossener Fonds beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Stand: Mai 2007

2 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 2 Edmund Pelikan Kompetenz GmbH & Co. KG beteiligungs I verlag beteiligungs I report PROFIMAGAZIN FÜR GESCHLOSSENE FONDS beteiligungs I anleger ANLEGERMAGAZIN FÜR GESCHLOSSENE FONDS beteiligungs I ticker NEWSLETTER FÜR GESCHLOSSENE FONDS beteiligungs I kompass HANDBUCH FÜR GESCHLOSSENE FONDS beteiligungs I report.de NEWSPORTAL FÜR GESCHLOSSENE FONDS Unternehmensberatung Vortrags- und Referententätigkeit Autorentätigkeit / Interviewpartner für Medien und Presse Markt- und Meinungsforschung Contentlieferant für Internetportale Sachverständigen- / Fachbeirats- tätigkeit Veranstaltungen Geschäftsbereiche

3 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 3 Rückblick / Ausblick Zweitmarkt

4 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 4 Welche Zweitmärkte für Geschlossene Fonds gibt es? Auf dem Zweitmarkt stehen unterschiedliche Modelle in Konkurrenz zueinander. Grundsätzlich muss man unterscheiden zwischen den unabhängigen und den von Initiatoren aufgelegten Plattformen. Initiatorenunabhängige Plattformen: Beispiele: A: Börsennahe Strukturen Fondsbörse Deutschland Beteiligungsmakler (Börse Hamburg) Zweitmarkt Plus AG (Börse Berlin) B: Plattformen Sparschwein AG C: Andere institutionelle Aufkäufer Meridian 10 Quelle: Eigene Recherche

5 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 5 Welche Zweitmärkte für Geschlossene Fonds gibt es? Initiatorenabhängige Plattformen: Beispiele: D: Handel von Anteilen eines Initiators Conti-Zweitmarkt Jamestown-Zweitmarktplattform Lloyd Zweitmarkt GmbH MPC FundXchange E: Handel/Aufkauf von Anteilen mehrerer Initiators Deutsche Sekundärmarkt GmbH Deutsche Zweitmarkt AG HFS Zweitmarktfonds HTB Zweitmarktfonds Quelle: Eigene Recherche

6 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 6 Wie sieht der rechtliche Verkaufsvorgang einer Beteiligung aus? Vereinfachte schematische Darstellung Kaufvertrag Zustimmung der Treuhänder und/oder des phG Kaufpreiszahlung Notarielle Handelsregister-Beglaubigung Eintragung ins Handelsregister Verkäufer (Geschlossene Fonds) Käufer (Geschlossene Fonds) Dauer i.d.R. 4 – 12 Wochen Üblicherweise über einen Beteiligungsmakler

7 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 7 Welche Zweitmarkt-Verkaufsmodelle gibt es? Höchst-Bietverfahren In diesem Verfahren werden die Fondsanteile ähnlich dem Ebay-Prinzip versteigert. Nach dem Ablauf der Auktion erhält der Meistbietende den Zuschlag. Aufkäufermodell Hier stellt ein so genannter Market Maker verbindliche Kaufkurse, zu denen der Verkäufer seine Anteile definitiv verkaufen kann. Überwachte Preisermittlung Hier wird der Mittelwert der beiden besten ausführbaren Gebote gesucht und ausgeführt. Es werden die Kauf- und Verkaufangebote gesammelt und gegenübergestellt. Direkter Ankauf von Anteilen Mittlerweile haben sich einige Zweitmarktfonds etabliert, die neben anderen Einkaufmöglichkeiten auch die Fondsanteile direkt vom Anleger aufkaufen. Meist werden die Kontakte über die Vermittler der Beteiligungen hergestellt. Quelle: Eigene Recherche

8 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 8 Unterschiede bei der Übertragung von Anteilen Geschlossener Fonds und Aktien Geschlossene Fonds (KG-Anteil)Aktie Anteilsverkauf grundsätzlich gewährleistet Nein Im Augenblick bieten die meisten Zweitmärkte nur den Anteilsverkauf von bestimmten Bereichen und Initiatoren an Ja Zeit für die Übertragung von Anteilen Bis zu 6 MonatenBis zu 2 Tagen NachhaftungBis zu 5 JahrenNein Zustimmungspflicht beim Anteilsverkauf Ja Treuhänder, Fonds-Geschäftsführung (80-90 Prozent der Anteile können aber meist problemlos übertragen werden) Nein (Ausnahme vinkulierte Namensaktie) Erhöhter Beratungsbedarf Ja Steuerrechtliche und rechtliche Beratung notwendig Beispiel: Unterschiedsbetrag bei Schiffsfonds Nein Quelle: Eigene Recherche

9 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 9 Gebühren für den An- und Verkauf Geschlossene Fonds (KG-Anteil)Aktie Gebühren Je nach Anbieter fallen zwischen 3 und 5 Prozent des Verkaufspreises an (meist werden die Gebühren zwischen Verkäufer und Käufer aufgeteilt) Normalerweise werden eine Minimum- Ordergebühr und eine Provision berechnet (z.B. Direkt-Anlage-Bank Grundentgelt 4,95 Euro zzgl. Provision von 0,25 % (min. 3 Euro, max. 55 Euro) Quelle: Eigene Recherche

10 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 10 Welche Faktoren beeinflussen die Preisbildung? Wert der KG Beteiligung Miete / Charter / Lf. Einkünfte Kaufpreise / Marktwert des Investitionsobjektes Steuerliche Aspekte Restlaufzeit Quote der Rückzahlung des Fremdkapitals Einhaltung der prognostizierten Ausschüttungen Stand der Betriebsprüfungen Quelle: Eigene Recherche Bonität des Mieters / Charterer der Beteiligungdes Mietvertrages

11 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 11 Zusätzliche Hemmnisse bei der Übertragung von Anteilen Geschlossener Fonds Geschlossene Fonds (KG-Anteil)Aktie Stichtagsmodelle KG-Anteil darf nur zu bestimmten Stichtagen verkauft werden Nein (Ausnahmen die vinkulierte Namensaktie, deren Verkauf die Zustimmung der Aktiengesellschaft benötigt) Sperrfristen Anteil kann erst nach einer bestimmten Haltedauer verkauft werden Nein (Nur bei evtl. IPO können Altaktionäre sich verpflichten, die Aktien erst nach einer bestimmten Haltedauer zu verkaufen) Kapitalkonten Bei Geschlossenen Fonds mit steuerlichen Anfangsverlusten entsteht ein negatives Kapitalkonto Nein Quelle: Eigene Recherche

12 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 12 Steuerliche Hemmnisse einer Anteilsübertragung Geschlossene Fonds (KG-Anteil) Unterschiedsbetrag Der Unterschiedsbetrag wird bei Veräußerung des Schiffes unabhängig vom tatsächlich erzielten Veräußerungserlös besteuert. Gleiches gilt bei Veräußerung der Beteiligung an der Schifffahrtsgesellschaft. Gewerbesteuer Wenn ein Anleger seine Beteiligung veräußert, geht ggf. bei der Gesellschaft der anteilig auf den Anleger entfallende, regelmäßig aus der Investitionsphase resultierende Gewerbeverlustvortrag verloren. Dies kann für die Gesellschaft zu einer Erhöhung der gewerbeertragsteuerlichen Belastung führen. Sonderabschreibungen Schiffe, die bis zum angeschafft worden sind, konnten in den ersten vier Jahren Sonderabschreibungen von bis zu 40 % der Anschaffungs- und Herstellungskosten vornehmen, vorausgesetzt, dass das Schiff nicht innerhalb von acht Jahre veräußert wird. Die Veräußerung des Anteils an der Schifffahrtsgesellschaft steht der Veräußerung des Schiffs gleich. Dabei können erhebliche steuerliche Nachteile für den Anleger entstehen. Quelle: Eigene Recherche am Beispiel eines Schiffsfonds

13 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 13 Zweitmarktumsätze auf Jahresbasis Der Zweitmarktumsatz konnte in den letzten Jahren deutlich zulegen. Quelle: Marktanalyse der Beteiligungsmodelle 2007 (fondstelegramm)

14 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 14 Theoretisch handelbare Anteile an Geschlossenen Fonds Fazit ist, dass nur rund 2/3 der Geschlossenen Fonds theoretisch handelbar sind. Durch weitere Einschränkungen sind schätzungsweise nicht einmal 1/3 der am Markt befindlichen Geschlossenen Fonds handelbar. Das handelbare Volumen setzt sich aus folgenden Fondsbereichen zusammen: Immobilienfonds Inland, Immobilienfonds Ausland, Schiffsfonds. Das nicht oder nur schwer handelbare Volumen setzt sich zusammen aus: LV-Fonds, Private Equity-Fonds, Energiefonds, Leasing- und Medienfonds, sonstige Fonds. Dies ist nur ein theoretischer Wert, da viele Fonds mangels Nachfrage bzw. durch steuerliche oder rechtliche Hindernisse nicht verkauft werden können. Quelle: Marktanalyse der Beteiligungsmodelle 2007 (fondstelegramm) Gesamt Anleger Gesamt 133 Mrd. EUR historisch platziertes Eigenkapital

15 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 15 Zweitmarktumsätze 2006 im Vergleich Quelle: Marktanalyse der Beteiligungsmodelle 2007 (fondstelegramm) 133 Mrd. EUR 0,61 Mrd. EUR Zum platzierten Eigenkapital historisch kumuliert 11,64 Mrd. EUR 0,61 Mrd. EUR Zum platzierten Eigenkapital im Jahr 2006 Der Anteil des Zweitmarktes von Geschlossenen Fonds lag im Jahr 2006 bei 5,2 % vom platziertem Eigenkapital (Neugeschäft) und sogar nur bei 0,04 % vom historisch kumulierten Eigenkapital.

16 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 16 Zahl der Aktionäre und Aktienfondsbesitzer im Vergleich zu Geschlossenen Fonds-Anteilsbesitzer Quelle: Deutsches Aktieninstitut e.V. Direkte Aktienanleger Anleger in Geschlossene Fonds Quelle: Marktanalyse der Beteiligungsmodelle 2007 (fondstelegramm)

17 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 17 Anzahl der Zweitmarkt-Anteilserwerber im Vergleich zu Neuerwerbern in 2006 Die Anzahl der Zweitmarktverkäufer lag nur bei 0,9 % der Neuzeichner im Jahr 2006 sowie 0,2 % der Gesamtanleger. ca ca ca Quelle: Marktanalyse der Beteiligungsmodelle 2007 (fondstelegramm)

18 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 18 Durchschnittsvolumen pro Zweitmarktumsatz Das steigende Durchschnittvolumen deutet auf eine vermehrte Tätigkeit von institutionellen Aufkäufer hin. Im Vergleich zu Aktien ist die Einstiegshürde enorm hoch und schreckt viele Anleger ab. Quelle: Marktanalyse der Beteiligungsmodelle 2007 (fondstelegramm)

19 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 19 Marktstruktur Zweitmarkt Geschlossene Fonds am Beispiel Fondsbörse Deutschland An der Fondsbörse Deutschland machen 96 % des gehandelten Marktvolumens die Produktsegmente Immobilienfonds bzw. Schiffsfonds aus. Auf die sonstigen Segmente fallen lediglich 4 %, obwohl diese bei den historischen Platzierungszahlen rund 30 % ausmachen.

20 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 20 Die zehn Initiatoren der meist gehandelten Zweitmarktanteilen in 2006 Die fünf Initiatoren, deren Anteile am Zweitmarkt am meisten gehandelt werden, machen bereits über 25 % des Zweitmarktes aus. Quelle: Marktanalyse der Beteiligungsmodelle 2007 (fondstelegramm)

21 Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de Rückblick / Ausblick Beteiligungsmarkt 2007 beteiligungs I report +++ beteiligungs I anleger +++ beteiligungs I ticker +++ beteiligungs I kompass +++ beteiligungs I report.de 21 © 2007 – Alle Rechte vorbehalten. Diese Präsentation dokumentiert Gedanken und Vorschläge des Institutes für Beteiligungsökonomie der Edmund Pelikan Kompetenz GmbH & Co.KG und unterliegt den geltenden Urhebergesetzen. Die unautorisierte Nutzung, die ganze oder teilweise Vervielfältigung sowie die Weitergabe an Dritte ist nicht gestattet. der Edmund Pelikan Kompetenz GmbH & Co. KG Altstadt 296 – Landshut Telefon: 0049 (0) Telefax: 0049 (0) Homepage:


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