Motive für M&A und Auswahl von Übernahmekandidaten SBWL-Seminar: Fusionen und Unternehmensübernahmen in Deutschland Motive für M&A und Auswahl von Übernahmekandidaten Michael Kalkbrenner Thanh Huy Vo Dirk Wölfer

Agenda 1. Historie von M&A-Motiven 2. Kategorisierung von M&A-Motiven 3. Motive von Großunternehmen 4. Empirische Studie zu M&A-Motiven im unteren Mittelstand 5. Epirische Studie Mittelstand (2) 6. Fazit

Historie (1)

Historie (2) Zeitraum Motive 1897-1904 1. Welle „mergers of monopoly“   Motive 1897-1904 1. Welle „mergers of monopoly“ 1916-1929 2. Welle Vertikale Integration 1965-1969 3. Welle Diversifikation 1984-1990 4. Welle Konzentration auf das Kerngeschäft 1994-? 5. Welle Globalisierung

1. Historie von M&A-Motiven 2. Kategorisierung von M&A-Motiven 3. Motive von Großunternehmen 4. Empirische Studie zu M&A-Motiven im unteren Mittelstand 5. Epirische Studie Mittelstand (2) 6. Fazit

Kategorien von M&A-Motiven strategische Motive finanzielle bzw. spekulative Motive persönliche Motive des Managements

Strategische Motive Ziel: Generierung von strategischen Vorteilen durch Akquisitionen oder Fusionen Mittel: operative oder finanzielle Synergien

Definition: Synergie W(AB) > W(A) + W(B) mit W(AB) = Wert des neuen Unternehmens, das aus dem Zusammenschluss der Unternehmen A und B hervorgegangen ist W(A) = Wert des Unternehmens A W(B) = Wert des Unternehmens B

Operative Synergien Kostensynergien Wachstumssynergien Marktmacht Kombination unterschiedlicher Stärken

Finanzielle Synergien Interne Finanzierung Erhöhung der Fremdkapitalkapazitäten Steuervorteile

Spekulative Motive Vorgehen: Übernahme unterbewerteter Targets Beseitigung der Ineffizienzen Verkauf der Targets zu einer höheren Bewertung

Bedeutung spekulativer Motive

Persönliche Motive Hintergrund: Interessenkonflikt zwischen Managern und Eigentümern Ausprägungen: Empire Building Free Cash Flow-Hypothese

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1. Historie von M&A-Motiven 2. Kategorisierung von M&A-Motiven 3. Motive von Großunternehmen 4. Empirische Studie zu M&A-Motiven im unteren Mittelstand 5. Epirische Studie Mittelstand (2) 6. Fazit

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