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1 Feri Finance AG Rathausplatz 8-10 61348 Bad Homburg www.feri.de Tel.: +49 (0)6172 9160www.feri.de © Feri Feri Finance AG Rathausplatz 8-10 61348 Bad Homburg www.feri.de Tel.: +49 (0)6172 9160www.feri.de Feri Private Equity Ansatz Jürgen Fischer, CFA Investment Manager Private Equity

2 © Feri - 2 - Feri ist das führende bankenunabhängige Unternehmen für die Betreuung großer institutioneller und privater Vermögen in Deutschland Kenntnisse und Erfahrung in allen Anlageklassen (Aktien, Renten, Immobilien, Hedge Fonds, Private Equity Fonds, Rohstoffe) Basis: Umfangreiche proprietäre Rating & Research- Systeme für volkswirtschaftliche Daten und alle Anlageklassen Feri berät Kunden seit Anfang der 90er Jahre bei Investitionen in Private Equity Feri: Hintergrund

3 © Feri - 3 - Die zur Verfügung gestellten Informationen stellen kein Angebot zur Übernahme einer Beteiligung am Berenberg HANSA TREUHAND Private Equity Partners 1 GmbH & Co. KG dar. Vielmehr handelt es sich um den Hinweis auf ein zukünftiges Angebot. Das öffentliche Angebot beginnt erst nach Veröffentlichung des gestatteten Verkaufsprospektes, der die alleinige Grundlage einer Beteiligung bildet. Der Verkaufsprospekt ist nach Veröffentlichung kostenlos erhältlich bei der Berenberg Private Capital GmbH, Neuer Jungfernstieg 20, 20354 Hamburg oder der HANSA TREUHAND Finance GmbH, Neumühlen 15, 22763 Hamburg.

4 © Feri - 4 - Inhaltsübersicht 1.Der Private Equity Markt 2.Fondsauswahl 3.Anlagestrategie und Zielfonds

5 © Feri - 5 - Private Equity finanzierte Unternehmen wachsen deutlich schneller als andere Unternehmen Quelle: PWC, Der Einfluss von Private Equity-Gesellschaften auf die Portfoliounternehmen und die deutsche Wirtschaft, Oktober 2005 Jährliche Wachstumsraten in %

6 © Feri - 6 - Kapitalbedarf Unternehmenswert Unternehmensreife Seed Start-up Expansion Venture CapitalBuyout Capital Turnaround MBO/MBI Private Equity Was ist Private Equity? DIE Lösung vieler Probleme

7 © Feri - 7 - Typischer Private Equity Cash-Flow Verlauf

8 © Feri - 8 - N=815 % November 2005 © Feri Rating & Research GmbH Aktuelle Feri Umfrage: Erwartete annualisierte Rendite von Private-Equity-Fonds Private Equity

9 © Feri - 9 - November 2005 © Feri Rating & Research GmbH Aktuelle Feri Umfrage: Vor- und Nachteile von Private-Equity-Fonds Private Equity

10 © Feri - 10 - Zufriedenheit der Investoren mit 1-Jahres Private Equity Renditen in einzelnen Segmenten Quelle: Coller Capital – Global Private Equity Barometer (Winter 2005-06) Prozentsatz der Investoren, die zufrieden oder sehr zufrieden sind

11 © Feri - 11 - Quelle EVCA; für 2005 vorläufige Hochrechnung auf Basis incisive media unquote Private Equity Barometer) Private Equity Investitionen In Europa in EUR Mrd.

12 © Feri - 12 - Private Equity Performance in Europa Quelle:, Thomson Financial, EVCA; Performance seit Auflegung bis zum 31.12.2005

13 © Feri - 13 - Kleinere Buyouts sind attraktiv (Beispiel UK) Quelle: IE Consulting Ltd. Unternehmensbewertungen britischer Buyouts nach Transaktionsgröße Unternehmens- wert/ EBIT

14 © Feri - 14 - Die durchschnittliche Transaktionsgröße bei europäischen Buyouts nimmt zu Quelle: Incisive Financial Publishing Limited Buyouts: kleine, mittlere und große

15 © Feri - 15 - Chancen in den Buyoutsegmenten SituationChancen Kleine Buyoutsintransparente Märkte, wenig professionelles Management auf Unternehmensebene Professionelle Fonds können deutlich outperformen; Multiplearbitrage Mittelgroße Buyoutshohe Wettbewerbsintensität; starke Abhängigkeit von Fremdkapitalmärkten Nischenfonds Mega BuyoutsImmer größere Fonds; Abhängigkeit von Fremdkapitalmärkten Globalisierung

16 © Feri - 16 - Inhaltsübersicht 1.Der Private Equity Markt 2.Fondsauswahl 3.Anlagestrategie und Zielfonds

17 © Feri - 17 - Wichtigste Kriterien bei der Feri Private Equity Fondsselektion Kohärenz zwischen der Strategie, Fonds-Ausgestaltung und Team Erfahrung Langjährig erfahrenes, seriöses, ausreichend breites Team Management investiert signifikant in den Fonds Überzeugendes Konzept und nachweisliche Erfolge bei der Dealflow- und Exit Generierung Konsistente Outperformance (unabhängig vom Marktumfeld, Einzelerfolgen) Attributionsanalysen der Manager und Wertsteigerungshebel Ausfallanalysen Überzeugendes Risiko-Controlling und Corporate Governance Akzeptable Kosten- und Gebührenstruktur Eingehen auf deutsche Strukturierungserfordernisse

18 © Feri - 18 - Investieren in Top Quartile Fonds-1 IRR 50% 45% Top Quartile!! Fonds- volumen In EUR Mio.

19 © Feri - 19 - Investieren in Top Quartile Fonds-2 IRR 50% 45% Top Quartile ??? Fonds- volumen In EUR Mio.

20 © Feri - 20 - Feri Private Equity Investment Prozess: Bottom Up Sourcing Access First Screening Main Screening Due Diligence Monitoring

21 © Feri - 21 - Feri Private Equity Investment Prozess Sourcing Access First Screening Main Screening Due Diligence Monitoring Fondspipeline: Feri Fondsportfolio Watchlist interessanter neuer Fonds Suche nach neuen Fonds über: Netzwerk zu anderen Investoren Placement Agents Fachpublikationen Konferenzen

22 © Feri - 22 - Feri Private Equity Investment Prozess Sourcing Access First Screening Main Screening Due Diligence Monitoring Feri ist ein bekannter und aktiver Investor seit den frühen 90iger Jahren Vermögende Privatkunden bieten stabile eine Kapitalbasis Feri hat auch in schwierigen Marktphasen investiert Vermögende Privatkunden werden oft gegenüber Dachfonds favorisiert Median der früheren Zeichnungen von EUR 5 Mio., kann für nachfolgende Fonds erhöht werden

23 © Feri - 23 - Feri Private Equity Investment Prozess Sourcing Access First Screening Main Screening Due Diligence Monitoring Ca. 400 Fonds p.a. werden in der Datenbank zum Benchmarking erfasst Vorentscheidung basiert vor allem auf: Managementpräsentation Investitionsstrategie Performance und Track Record

24 © Feri - 24 - INSEAD Kooperation: Branchenfokus vs. Risikodiversifikation *Gewichtet nach Dealgröße und Halteperiode **Herfindahl-Maß der Homogenität, berechnet als Summe der quadrierten Prozentzahlen über 10 Sektorkategorien Quelle: INSEAD Analyse, INSEAD Buyout Datenbank, Grundgesamtheit = 2.091 Deals 0 – 0,20,2 – 0,50,5 - 0,80,8 – 1,0 DiversifiziertFokussiert (Ein-Branchen Fonds) Private Equity

25 © Feri - 25 - Feri Private Equity Investment Prozess Sourcing Access First Screening Main Screening Due Diligence Monitoring Private Equity Rating: Kombination aus quantitativen and qualitativen Daten Datenbankgestütztes Benchmarking mit 2000+ Fonds 200+ Einzelkriterien Ratingkriterien werden in 12 Kategorien gruppiert Ergebnis: detailliertes Risiko/Rendite-Profil der Zielfonds

26 © Feri - 26 - Private Equity Fonds Rating Kategorien Strategie Fokus und Strategie Management Erfahrung Ressourcen Referenzen/ Managerrisiken Managerbetei- ligung am Fonds Kauf/Verkaufs- netzwerk Investitions- erfolg Bisherige Renditen (IRR, Multiples) Stabilität der Erfolge Kundenservice Berichtswesen und sonstiger Service Steuerlich - Rechtliche Konzeption Kosten Management gebühr Erfolgsbetei- ligung sonstige Kosten Private Equity

27 © Feri - 27 - Feri Private Equity Fund Rating Struktur RK_1: Ressourcen RATING: B Anzahl Investment Professionals (IP) Geplante Deals pro Partner pro Jahr Board Seats pro Partner RK_2: Managementgebühr RATING: C RK_13:................ RATING:.... Gesamt- rating A - E Gesamt- rating A - E Gewichteter Durchschnitt Benchmarks Rating Kategorie Private Equity

28 © Feri - 28 - Feri Private Equity Investment Prozess Sourcing Access First Screening Main Screening Due Diligence Monitoring Detaillierte quantitative Analyse, u.a.: Benchmarking; Peer Group Vergleiche Wertschöpfungsanalyse Erfolgsbeitrag der einzelnen Manager Interviews der Investment Manager vor Ort Überprüfung von Referenzen Validierung und Anpassung des Ratings Steuerliche und rechtliche Due Diligence

29 © Feri - 29 - Feri Private Equity Investment Prozess Sourcing Access First Screening Main Screening Due Diligence Monitoring Regelmäßiger direkter Kontakt mit Fonds Informelle Meetings und Anrufe Jahreshauptversammlungen Investorenbeiräte Controlling (Cash-Flows, Verträge) Laufendes Benchmarking Einheitliches Reporting über alle Fonds Proaktives Vorgehen bei eventueller Restrukturierung von Fonds

30 © Feri - 30 - Exitart% der realisierten Kosten Brutto- Multiple Ca. Brutto-IRR Verk ä ufe (inkl. Abschreibungen) 45%2,537,9% davon: Verk ä ufe38%2,948,8% davon: Abschreibungen 7%n.a. Teilverk ä ufe13%1,930,2% Refinanzierungen42%1,316,2% U Realisierungen1,932,0% Performance der Exits der ratingbasierten Investitionen seit 2000 Annahmen: konstante Wechselkurse; per 31.12. 2005; Disclaimer beachten

31 © Feri - 31 - Top Quartile 2nd Quartile 3rd Quartile 4th Quartile 2000 USA 2001 Europa 2001 USA 2002 Europa 2002 USA 2003 Europa 2003 USA Quartile von Feri Private Equity Investitionen

32 © Feri - 32 - Inhaltsübersicht 1.Der Private Equity Markt 2.Fondsauswahl 3.Anlagestrategie und Zielfonds

33 © Feri - 33 - Private Equity Partners 1: Anlagestrategie 70 – 90% Buyout Capital 10 - 30% Venture Capital Europa und USA etwa gleichgewichtet 10-20% andere Regionen (insbes. Asien) FERI A oder B Beteiligungsprogramme Dachfonds mit mindestens 8 Zielfonds Mittelbare Beteiligung an über 100 Zielunternehmen durch Einlagen der Geschäftsführenden Kommanditisten abgesichert Segmente Regionaler Fokus Qualität Streuung Pre-Investments

34 © Feri - 34 - Zielfonds: Shortlist Waterland III: Mittelstandsfonds in BeNeLux und Deutschland New Venture Partners IV: Venture Fonds EU und USA Harvest V: Mittelstandsfonds USA Beteiligungsmöglichkeiten gesichert; Beteiligung noch abhängig von z.T. wirtschaftlicher Due Diligence und steuerlich-rechtlichen Fragen

35 © Feri - 35 - Harvest IV Beteiligung: Natural Products Group Investition von Harvest im November 2004 Produktion und Direktvertrieb für Naturkosmetika in den USA und Kanada Operative Performance: im Jahre 2005 hat sich das EBITDA des Unternehmens mehr als verdoppelt Innerhalb der ersten 14 Monaten der Beteiligung konnte Harvest bereits zwei Rekapitalisierungen durchführen Gesamtinvestition (Harvest und kleinere Co- Investoren) ca. USD 93 Mio., bereits realisiert etwa USD 200 Mio.

36 © Feri - 36 - Gresham III Beteiligung: Ansa Investition von Gresham im Juni 2004 von GBP 4,6 Mio. Umfassende Versicherungsdienstleistungen für Wasserschäden (Prüfung der Ansprüche, Gutachten..) Operative Performance: Innerhalb eines Jahres Umsatzwachstum von 50% Verkauf im Juni 2005 für GBP 13,5 Mio. an einen strategischen Investor Multiple 3x; IRR 200%

37 © Feri - 37 - Beispiel Branchenkonsolidierung 5 Unternehmen werden gekauft und sukkzessive integriert Annahmen: Multiplearbitrage; (geringe) Kostensynergien von 2 Mio.; Fremdkapitaltilgung in Höhe des EBITDA Ergebnis: Multiple von 3,2 innerhalb von 1-2 Jahren möglich !!

38 © Feri - 38 - Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit !!

39 © Feri - 39 - This document has been produced based on FERIs research and analysis and represents our house view (the Information). It is strictly confidential and for sole information purposes of the party to whom it is provided. It may not be reproduced in any form without the express permission of FERI. Please note that past performance is not necessarily a guide to future performance. The value of an investment and the income from it can fall as well as rise as a result of market and currency fluctuations and investors may not get back the amount originally invested. Tax assumptions may change if the law changes, and the value of tax relief will depend upon your individual circumstances. In some cases investments of a long term and illiquid nature in companies whose shares are not quoted or dealt on any stock exchange may be made. Such investments may be difficult to value and are likely to involve an above average level of risk. Certain information contained herein concerning economic trends and performance are based on or derived from information provided by independent third party sources. FERI believes that such information is accurate and complete and that the sources from which it has been obtained are reliable. FERI CANNOT GUARANTEE THE ACCURACY AND COMPLETENESS OF SUCH INFORMATION, HOWEVER, AND HAS NOT INDEPENDENTLY VERIFIED THE ASSUMPTIONS ON WHICH SUCH INFORMATION ARE BASED. NO RESPONSIBILITY CAN BE ACCEPTED BY FERI TO ANY RECEPIENT OF THE INFORMATION OR ANY THIRD PARTY FOR ANY ACTION TAKEN ON THE BASIS OF THE INFORMATION. THE INFORMATION DOES NOT CONSTIUTE AN OFFER FOR AN INVESTMENT IN ANY FUND MANAGED OR ADVISED BY FERI. FOR ANY INVESTMENT IN ANY FUND MANAGED OR ADVISED BY FERI THE RECEPIENT OF THE INFORMATION MAY ONLY RELY ON THE PARTICULAR SUBSCRIPTION DOCUMENTS OF THE RESPECTIVE INVESTMENT. Additional Information / Disclaimer