Renditepotenzial von Private Equity Publikumsfonds: Alles nur Luftschlösser? Ergebnisse einer aktuellen Studie Stefan Löwer, cash.medien AG.

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1 Renditepotenzial von Private Equity Publikumsfonds: Alles nur Luftschlösser? Ergebnisse einer aktuellen Studie Stefan Löwer, cash.medien AG

2 Grundkonzepte der untersuchten Fonds
Anzahl Fonds Copyright Cash.medien AG

3 Inhalt der Studie (Auszug)
Konzeptionelle Grunddaten Investitionsfokus Angaben zum Management Rechtliches Konzept Kontroll- und Eingriffsrechte Steuerliches Konzept Kosten Erfolgsbeteiligungen Renditeerwartung

4 Beispiel: Angebot im Überblick
„Bei einem Zeichnungskapital von 25 Millionen Euro stehen bis zu 94 Prozent des Kapitals für Investitionen und die Liquiditätsreserve zur Verfügung.“

5 „Plan-Cashflowrechnung“ (für Platzierungsphase 2007/2008)
Platzierungsvolumen* € Platzierungskosten € Konzeption € Weitere Kosten € Kosten gesamt € Kostenquote*** 12,0 % € € €** € 19,0% * plus 5% Agio ** teilweise geschätzt ***bezogen auf Platzierungskapital plus Agio

6 Absicherung des Platzierungsrisikos
Anzahl Fonds

7 Mögliche Kostenerhöhung bei Minderplatzierung
Anzahl Fonds

8 Durchschnittliche Kosten bei Vollplatzierung
bezogen auf EK inkl. Agio Dachfonds* Direktfonds Initialkosten (inkl. Agio) 12,9% 16,5% Lfd. Kosten p.a. 1,5% 1,7% Kosten 10 Jahre 27,3% 32,8% Kosten Zielfonds 10 Jahre ~ 20% entfällt Gesamtkosten 10 Jahre ~ 45-50% * inkl. Feeder, Hybridkonzepte

9 Mittelherkunft in Europa (2006)
Quelle: Thomson Financial für EVCA

10 „Pooled IRR“ Quelle: Thomson Financial für EVCA

11 Performance 1980 – 2006 Pooled IRR: 10,3 %
TVPI (Total Value to Paid In): 1,39 davon 0,83 durch Ausschüttungen 0,56 verbleibender Wert Quelle: Thomson Financial für EVCA

12 modellhafter Zahlungsverlauf
Zielfonds Jahr 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Σ IRR Zahlung -15 -20 -25 +20 +30 +40 +60 +70 11,0% Dachfonds Jahr 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Σ IRR Zahlung -30 -25 +16 +25 +34 +52 +18 +40 5,7%

13 Zahlungsverlauf für 10% Dachfonds-Rendite
Jahr 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Σ IRR Zahlung -30 -25 +20 +31 +43 +65 +23 +77 10,0% Zielfonds Jahr 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Σ IRR Zahlung -15 -20 -25 +25 +38 +50 +75 +113 16,0%

14 Direkt investierende Fonds
Statistiken nur eingeschränkt verwendbar Individuell sehr unterschiedliche Strukturen und Strategien Durchschnittliches Multiple der Zielinvestments europäischer Fonds: ~ 2fach Zwei Beispielfonds: Notwendiges Multiple der Zielunternehmen für 10% IRR des Fonds: ~ 2,5fach Notwendiges Multiple für 15% IRR: ~ 4 - 4,5fach

15 Fazit Grundvoraussetzungen dafür, dass die Rendite nicht nur ein Luftschloss bleibt: Absicherung des Platzierungs- bzw. Kostenrisikos Exzellentes Management mit dem Potential, den Durchschnitt deutlich zu schlagen Moderate Kosten Hohe Investitionsgeschwindigkeit Keine übertriebenen Erwartungen