Risiko-Return-Konzept für Corporate Sales Produkte aus Bankensicht Diplomarbeit von Thomas Bilek am FHWien –Studiengang Finanz-, Rechnungs- und Steuerwesen der WKW

Risiko-Return-Konzept Aufbau Corporate Sales Produkte Return Risiko Risiko-Return-Kennzahlen Risiko-Return-Konzept

Corporate Sales Produkte CS Abteilung: Vermittler zwischen prop trader und non-financial corporates Produkte v.a. zum Hedgen von Underlyings (Verbindlichkeiten, Assets, Cash Flows) Absicherung v.a. gegen Zins-, FX- und Commodity- Risken Individuell gestaltet, d.h. v.a. OTC-Derivate Auch Anleihen, FX-Spotgeschäfte, Futures etc. Risiko-Return-Konzept

Corporate Sales OTC-Derivate einer österreichischen Bank Risiko-Return-Konzept

Strukturierungsmöglichkeiten FX-Forwards: variabler Forwardpreis und/oder variables Volumen bei Unter- od. Überschreiten von Barriers IRS: range accrual, amortizing, accreting, snowball, reverse floating, averaging, multi-callable, compounding, quanto etc. Option: barriers, window barriers, digital, asiatisch, lookback, ladder, basket, spread, bermuda, chooser etc. Risiko-Return-Konzept

Beispiel: IRS mit FX Barrier Option Risiko-Return-Konzept

Beispiel: IR Cap mit Swaption Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept Return bei Marktrisiko Return bei Kreditrisiko Return von Corporate Sales Produkten aus Bankensicht Risiko-Return-Konzept

Return bei Marktrisiko Ertrag von Investition aufgrund von Marktentwicklung Ex ante, ex post Periodisierung Verzinsung Zeit- und Geldgewichtung Absolut und relativ Risiko-Return-Konzept

Return bei Kreditrisiko Risk adjusted return on capital (RAROC) Risk adjusted Return (RAR): Return - erwarteter Verlust Risiko-Return-Konzept

Return von Corporate Sales Produkten aus Bankensicht Kein Marktreturn Gebühr - erwarteter Verlust Erwarteter Verlust: EPE*PD*LGD EPE: expected positive exposure (counterparty credit risk) PD: probability of default, Ausfallwahrscheinlichkeit LGD: loss given default, Verlustquote Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept Marktrisiko Kreditrisiko (operationales Risiko) Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept Marktrisiko Risiko als Abweichung von Erwartungswert Absolutes Marktrisiko Relatives Marktrisiko Risiko-Return-Konzept

Absolutes Marktrisiko Standardabweichung Varianz Negative Standardabweichung: semideviation, downside deviation Risiko-Return-Konzept

Absolutes Marktrisiko Value at risk Expected shortfall Weitere Kennzahlen: Duration (Anleihen), Griechen (Optionen) etc. Risiko-Return-Konzept

Relatives Marktrisiko Kovarianz Korrelation Beta Standardabweichung von Alpha Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept Kreditrisiko Erwarteter Verlust (EL) Credit VaR Ökonomisches Kapital (EC) Expected shortfall (ES) Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept Kreditrisiko MCR=EAD*RW*8% EAD: Marktrisikokomponente RW=PD*LGD: kundenspezifische Komponente Risiko-Return-Konzept

Marktrisikokomponente Exposure at default (EAD) Abhängig von Marktrisikofaktoren: Zinssätze, Währungskurse, Rohstoffpreise, Aktienkurse, Spreads etc. Annahme: Zahlungsausfall OTC-Derivate als CS Geschäfte: Kontrahentenausfallrisiko (counterparty credit risk, CCR) Risiko-Return-Konzept

Kontrahentenausfallrisiko Unabhängigkeit von kundenspezifischer Kreditrisikokomponente Annahme von Zahlungsausfall Bilateral: CCR bei positivem Marktwert Wiederbeschaffungskosten Abhängig von Marktrisikofaktoren, zufällig, diskontinuierlich, pfadabhängig, verringert durch Risikominderungstechniken Risiko-Return-Konzept

Ermittlungsverfahren Analytische Annäherungsverfahren: vereinfachend, geeignet für homogene Portfolios Monte Carlo Simulation: Simulation von Marktfaktoren-Änderungen, Änderungen von Portfolio, Korrelationen, Risikominderungstechniken Risiko-Return-Konzept

Monte Carlo Simulation Quantifizierung der Veränderungen von Marktrisiko-Parametern durch Simulation von Pfaden Preisalgorithmen zur Berechnung künftiger Marktpreise von Produkten und Sicherheiten unter Berücksichtigung des Überwälzungsrisikos („roll-over-Effekte“) Aggregation von Produktdaten mittels einer Datenbank unter Berücksichtigung von Netting- und Nachschuss-Vereinbarungen Wiederholung dieser Schritte für unterschiedliche Zeitpunkte zur Erstellung einer Verteilung und eines Profils für den Wiederbeschaffungswert („exposure“) Abschließende Statistiken u.a. zur Bestimmung des ökonomischen Kapitals und der Mindestkapital-anforderungen Risiko-Return-Konzept

Basel II-Methoden zur Berechnung von EAD Marktbewertungsmethode (current exposure method, CEM) Standardmethode (standard method, SM) Auf internen Modellen basierende Methode (internal rating based method, IRB): Basisansatz (PD intern), fortgeschrittener Ansatz (EAD,PD,LGD intern) Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept CCR Kennzahlen Potential future exposure (PFE) Expected exposure (EE) Expected positive exposure (EPE) Effective EE (Überwälzungsrisiko, roll over effect) Effective EPE Peak exposure, maximum peak exposure Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept CCR Kennzahlen Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept CCR Profile CCR Profil von IRS mit FX Barrier-Option Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept CCR Profile CCR Profil von Cross Currency Swap Risiko-Return-Konzept

Kundenspezifische Kreditrisiko-Komponente: PD,LGD PD: tatsächliche Laufzeit bzw. Laufzeit des längstlebigen Produkts Marginale und kumulierte PD Migrationstabellen Interne Ratings, Kalibrierung CS OTC-Derivate: erhöhte PD Risiko-Return-Konzept

Risikobereinigter Return Marktrisiko-Return-Kennzahlen Kreditrisiko-Return-Kennzahl Risiko-Return-Kennzahl für Corporate Sales Produkte aus Bankensicht Risiko-Return-Konzept

Marktrisiko-Return-Kennzahlen Absoluter Return/absolutes Risiko Sharpe Ratio Treynor Ratio Information Ratio Sortino Ratio Risiko-Return-Konzept

Marktrisiko-Return-Kennzahlen VaR Ratio RVaR Conditional SR Risiko-Return-Konzept

Kreditrisiko-Return-Kennzahl RAROC = Nettoergebnis/ökonomisches Kapital Nettoergebnis = risikobereinigter Nettoertrag (RAR) nach Steuern Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Kennzahl für Corporate Sales Produkte aus Bankensicht Return: lukrierte Gebühr - EPE*PD Risiko: Quantil Maximaler vs erwarteter Spitzenwiederbeschaffungswert Risiko-Return-Indikator Risiko-Return-Konzept

Vergleich von Kennzahlen CS Indikator-RAROC: Zähler kein RAR, Nenner kein ökonom. Kapital CS Indikator-Sharpe Ratio : beide dimensionslos, positiver Wert notwendig; Zähler absoluter Return (erweiterbar), Nenner CCR-Kennzahl, aber Standardabweichung ähnlich Tendentiell methodische Transformation von SR in Bereich CCR Risiko-Return-Konzept

Praktische Überlegungen Festlegen von Benchmark Produkt- und/oder Portfolioebene Negativer Wert: KO-Kriterium Positiver Wert: Vergleich mit Benchmark Eventuell erweiterbar um relativen Return, erhöhte PD, LGD Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept Rechenbeispiel FX Forward EUR/USD, Nominale 12,5 Mio EUR marginale Jahresausfallwahrscheinlichkeit von 9% Gebühr von 2 Basispunkten der Nominale Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept Rechenbeispiel QU- und EE-Werte pro Stützpunkt (grip point) T QU EE 1 7 1194,53 14 95883,88 6716,11 30 Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept Rechenbeispiel EPE als mit der Zeit gewichteter Durchschnitt der EE Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept Rechenbeispiel T Delta t EE zeitgew. EE 1 7 6 1.194,53 3.583,59 14 6.716,11 27.687,24 30 16 EPE 2.233,63 Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept Rechenbeispiel erwarteter Spitzenwiederbeschaffungswert (EPEAK) als Wurzel aus den zeit-gewichteten quadrierten Mittelwerten Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept Rechenbeispiel t Delta t Peake zeitgew. Peake 1 7 6 14 95.883,9 3,2178E+10 30 16 Summe 47.941,95 Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept Rechenbeispiel Risiko-Return Indikator = 2 Basispunkte (=0,02%) von 12,5 Mio = €2.500 Ausfallwahrscheinlichkeit: 9% p.a., bei 14 Tagen Laufzeit 0,09*14/365=0,345205% Indikator = (2.500-2.233,63*0,00345205) /(47.941,95*0,00345205)=0,880094 Risiko-Return-Konzept

Risiko-Return-Konzept Ich danke Ihnen für Ihr Interesse und Ihre Aufmerksamkeit! Risiko-Return-Konzept