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Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads.

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Präsentation zum Thema: "Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads."—  Präsentation transkript:

1 Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads

2 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 2 Gliederung 1.Einleitung 2.Grundlagen 3.Einfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen 4.Spreads

3 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 3 Voraussetzungen 1.Fix-Termingeschafte werden zum Erfüllungskurs X getätigt. Handelt es sich um eine bestehende Position in Aktien, so solI X der bereits aufgezinste frühere Einstandskurs bedeuten 2.Alle Geschäfte werden am gemeinsamen Fälligkeitstermin t 1 betrachtet. Der sich im Fälligkeitstermin t 1 einstellende Kurs der zugrunde liegenden Aktie wird (wie bisher) mit S bezeichnet 3.Optionen werden zum Basispreis X in t 1 ausgeübt, Optionsprämien: p c (call) bzw. p p (put) 4.Transaktionskosten, Verzinsung der Optionsprämie, Sicherheitsleistungen bleiben unberücksichtigt

4 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 4 Bezeichnungen der Basisgeschäfte 1.Aktie Long (Terminkauf Aktie, Aktienposition): A + 2.Aktie Short (Terminverkauf Aktie, Leerverkauf): A - 3.Long Call (Kauf einer Kaufoption): C + 4.Short Call (Verkauf einer Kaufoption): C - 5.Long Put (Kauf einer Verkaufsoption): P + 6.Short Put (Verkauf einer Verkaufsoption):P -

5 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 5 Gewinnfunktionen der Basisgeschäfte Aktie Long: G A + = S - X Aktie Short: G A - = X – S

6 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 6 Gewinnfunktionen der Basisgeschäfte -p C, falls S X Long Call: G C + S-X-p C, falls S > X

7 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 7 Gewinnfunktionen der Basisgeschäfte p C, falls S X Short Call: G C - X-S+p C, falls S > X

8 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 8 Gewinnfunktionen der Basisgeschäfte X-S-p P, falls S X Long Put: G P + -p P, falls S > X

9 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 9 Gewinnfunktionen der Basisgeschäfte S-X+p P, falls S X Short Put: G P - p P, falls S > X

10 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 10 Synthetische Erzeugung von Basisgeschäften Jedes dieser Basisgeschäfte lässt sich durch zwei andere Basisgeschäfte künstlich erzeugen Vorgehensweise: Addition der jeweiligen Gewinnfunktionen

11 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 11 Aktie Long (Long Future) = Long Call + Short Put G C + + G P - = G A + Voraussetzung: Gleiche Basispreise X

12 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 12 Aktie Long (Long Future) = Long Call + Short Put

13 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 13 Aktie Short (Short Future) = Short Call + Long Put G C - + G P + = G A - Voraussetzung: Gleiche Basispreise X

14 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 14 Long Call = Long Put + Long Aktie G P + + G A + = G C +

15 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 15 Short Call = Short Put + Short Aktie G P - + G A - = G C -

16 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 16 G C + + G A - = G P + Long Put = Long Call + Short Aktie

17 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 17 Short Put = Short Call + Long Aktie G C - + G A + = G P -

18 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 18 Erzeugung von synthetischen Basisgeschäften mittels Arithmetik Unter der Voraussetzung gleicher Basiskurse (d.h. X = X 1 = X 2 )… …und Berücksichtigung, dass G C + = -G C -,etc., …lassen sich aus einem beliebigen synthetischen Basisgeschäft alle übrigen synthetischen Basisgeschäfte per Arithmetik herleiten.

19 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 19 Vorteile synthetischer Basisgeschäfte Wenn es an der Terminborse fur eine bestimmte Aktie nur Optionen, aber keine Futures gehandelt werden, kann mit Hilfe zweier Optionen (s.o.) der Future "nachgebaut" werden. Im Vergleich zum direkten Eingehen einer Aktienposition ist das Eingehen einer synthetischen Long Futures Position mit erheblich geringerem Kapitaleinsatz verbunden.

20 20 Huber mochte gerne einen Forward-Kontrakt zum Kauf der Moser-AG-Aktie in 6 Monaten zum Terminpreis (Basispreis) von 100 abschließen. An der Börse werden allerdings keine Forwards/Futures, sondern lediglich Optionen auf die Moser-Aktie gehandelt, die Aktie steht derzeit bei 100. Folgende 6-Monats-Optionen auf die Moser-Aktie sind handelbar: Calls: Basispreis 95, Optionsprämie 7, Basispreis 100, Optionsprämie 4, Basispreis 105, Optionsprämie 2. Puts: Basispreis 95, Optionsprämie 1, Basispreis 100, Optionsprämie 3, Basispreis 105, Optionsprämie 6. 1) Wie kann Huber durch Kombination dieser Optionen einen synthetischen Forward-Kontrakt konstruieren, der genau seinen o.a. Vorstellungen entspricht? 2) Welche unterschiedlichen Forward-Kontrakte (Gewinnfunktion?) lassen sich aus jeweils zwei der o.a. Optionen synthetisieren? Welche kommen Hubers Vorstellungen am nächsten? Ermitteln Sie für jede Kombination die mit Kontraktabschluss einhergehenden Auszahlungen des Investors.

21 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 21 Spreads Spread: Strategie, bei der zwei Optionen gleichen Typs (d.h. z.B. zwei Calls oder zwei Puts) auf denselben Basiswert (z.B. dieselbe Aktie), aber mit unterschiedlichen Laufzeiten (Time Spread) oder unterschiedlichen Basispreisen (Price Spread) eingebunden werden. Durch einen Price Spread werden die Gewinnchancen und das Verlustrisiko begrenzt.

22 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 22 Bull Call Price Spread C + mit X 1 = 100 p 1 = 25 C - mit X 2 = 150 p 2 = 15 X 1 < X 2 => p 1 > p 2

23 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 23 Bull Call Price Spread Gewinnfunktion: Aus: Folgt:

24 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 24 Bull Put Price Spread P + mit X 1, p 1 P - mit X 2, p 2 X 2 > X 1 => p 2 > p 1

25 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 25 Bear Call Price Spread C - mit X 1 = 200 p 1 = 20 C + mit X 2 = 240 p 2 = 12 X 1 < X 2 => p 1 > p 2

26 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 26 Bear Put Price Spread P - mit X 1 = 90 p 1 = 16 C + mit X 2 = 150 p 2 = 30 X 1 < X 2 => p 1 > p 2

27 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 27 Übungsaufgabe

28 Marcel StenzelEinfache Kombinationen aus Fixgeschäften und Optionen / Spreads 28


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