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1 Seminar : Ausgewählte Kapitel Investmentbanking/Kapitalmarktkommunikation. Risiko- und Ertragsanalyse von verschiedenen Anleihenformen Hadi Hedayati-Rad.

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1 1 Seminar : Ausgewählte Kapitel Investmentbanking/Kapitalmarktkommunikation. Risiko- und Ertragsanalyse von verschiedenen Anleihenformen Hadi Hedayati-Rad Anna Hofmann Iris Toto Stefan Zeugner

2 2 Rückblick André Tomfort: Risiko- und Ertragsanalyse von verschiedenen Anleiheformen; Finanz-Betrieb Datenbasis: EMBI Composite, EMBI Africa, EMBI Asia, EMBI Europe, EMBI Latin America, Morgan Global Bond Index, SSB Corporate Credit Index A, SSB Corporate, Credit Index BBB, Pfandbriefe der deutsche Börse PEX Analysegegenstand: Risiko und Ertragsperformance, Rollende Korrelation, Risikozerlegung, Diversifizierungsmöglichkeiten, Principal Components

3 3 Fortsetzung … Erweiterung der Datenbasis: ELMI Composite, ELMI Africa, ELMI Asia, ELMI Europe, ELMI Latin America Betrachtungszeitraum: Januar 1995 bis 24. November 2002 Analysegegenstand: Liquiditätsanalyse, erweiterte rollende Korrelation, Korrelations- matrix, Erweiterung der Principal Components, Prognose der Principal Components, vektorielles Fehlerkorrektur-Modell mit PCA, zunehmende Divergenz der EM André Tomfort: Risiko- und Ertragsanalyse von verschiedenen Anleiheformen; Finanz-Betrieb

4 4 Marktliquidität Liquiditätserklärende Variablen: Bid-Ask-Spread, Markttiefe, Marktgröße  Bid-Ask-Spread: Maßstab für Transaktionskosten  Markttiefe: Umfang – Große Transaktionen  Marktgröße: Größe der gehandelten Volumina

5 5 Korrelationsmatrix

6 6 Rollende Korrelation mit EMBI Composite Datenquelle: Bloomberg

7 7 Rollende Korrelation mit ELMI Composite Datenquelle: Bloomberg

8 8 Principal Component 1: Weltweite Bondmärkte Datenquelle: Bloomberg

9 9 Principal Component 2: „Flight to Quality“ Datenquelle: Bloomberg

10 10 Zweite Hauptachse Datenquelle: Bloomberg

11 11 Prognose der Principal Components: Erklärende Variable PC1: Weltweite Bondmärkte Aktienmärkte Niveau-Unterschied: EMBI-GBI Mean-Reversion PC2: „Flight to Quality“ Schweizer Franken Vola-Unterschied EMBI-GBI Mean-Reversion

12 12 Vektorielles auto-regressives Modell: jeder Index auf die Vergangenheit jedes Index‘ regressiert Fehlerkorrekturterm: Das Niveau der Indizes beieinflusst deren Veränderung Exogene Variable: Principal Components 1 & 2 Prognose-Modell

13 13 Prognose-Modell: Ergebnis

14 14 Zunehmende Divergenz der EM - Regionen PCA für Zeit bis 1998/99 (Brasilienkrise) und danach durchgeführt: Erklärungsbeitrag der beiden Faktoren differiert Datenquelle: Bloomberg

15 15 Conclusio Liquiditätsfaktoren zu berücksichtigen Diversifikationspotenzial zwischen EMBI und westlichen Bonds Innerhalb EM hohes Diversifikationspotenzial EM-Bonds durch Krisen gekennzeichnet Krisenanfälligkeit nimmt ab

16 16 Danke für Ihre Aufmerksamkeit!


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