Risiko-Return-Konzept für Corporate Sales Produkte aus Bankensicht Diplomarbeit von Thomas Bilek am FHWien –Studiengang Finanz-, Rechnungs- und Steuerwesen der WKW
Risiko-Return-Konzept Aufbau Corporate Sales Produkte Return Risiko Risiko-Return-Kennzahlen
Risiko-Return-Konzept Corporate Sales Produkte CS Abteilung: Vermittler zwischen prop trader und non-financial corporates Produkte v.a. zum Hedgen von Underlyings (Verbindlichkeiten, Assets, Cash Flows) Absicherung v.a. gegen Zins-, FX- und Commodity- Risken Individuell gestaltet, d.h. v.a. OTC-Derivate Auch Anleihen, FX-Spotgeschäfte, Futures etc.
Risiko-Return-Konzept Corporate Sales OTC-Derivate einer österreichischen Bank Corporate Sales Derivate Forward (FX) Swap IRS (IR) CMS (IR) CCS (FX, IR) Commodity Swap (Com.) Option (FX, IR, Com.) Swaption (IR)
Risiko-Return-Konzept Strukturierungsmöglichkeiten FX-Forwards: variabler Forwardpreis und/oder variables Volumen bei Unter- od. Überschreiten von Barriers IRS: range accrual, amortizing, accreting, snowball, reverse floating, averaging, multi-callable, compounding, quanto etc. Option: barriers, window barriers, digital, asiatisch, lookback, ladder, basket, spread, bermuda, chooser etc.
Risiko-Return-Konzept Beispiel: IRS mit FX Barrier Option
Risiko-Return-Konzept Beispiel: IR Cap mit Swaption
Risiko-Return-Konzept Return Return bei Marktrisiko Return bei Kreditrisiko Return von Corporate Sales Produkten aus Bankensicht
Risiko-Return-Konzept Return bei Marktrisiko Ertrag von Investition aufgrund von Marktentwicklung Ex ante, ex post Periodisierung Verzinsung Zeit- und Geldgewichtung Absolut und relativ
Risiko-Return-Konzept Return bei Kreditrisiko Risk adjusted return on capital (RAROC) Risk adjusted Return (RAR): Return - erwarteter Verlust
Risiko-Return-Konzept Return von Corporate Sales Produkten aus Bankensicht Kein Marktreturn Gebühr - erwarteter Verlust Erwarteter Verlust: EPE*PD*LGD EPE: expected positive exposure (counterparty credit risk) PD: probability of default, Ausfallwahrscheinlichkeit LGD: loss given default, Verlustquote
Risiko-Return-Konzept Risiko Marktrisiko Kreditrisiko (operationales Risiko)
Risiko-Return-Konzept Marktrisiko Risiko als Abweichung von Erwartungswert Absolutes Marktrisiko Relatives Marktrisiko
Risiko-Return-Konzept Absolutes Marktrisiko Standardabweichung Varianz Negative Standardabweichung: semideviation, downside deviation
Risiko-Return-Konzept Absolutes Marktrisiko Value at risk Expected shortfall Weitere Kennzahlen: Duration (Anleihen), Griechen (Optionen) etc.
Risiko-Return-Konzept Relatives Marktrisiko Kovarianz Korrelation Beta Standardabweichung von Alpha
Risiko-Return-KonzeptKreditrisiko Erwarteter Verlust (EL) Credit VaR Ökonomisches Kapital (EC) Expected shortfall (ES)
Risiko-Return-Konzept Kreditrisiko MCR=EAD*RW*8% EAD: Marktrisikokomponente RW=PD*LGD: kundenspezifische Komponente
Risiko-Return-Konzept Marktrisikokomponente Exposure at default (EAD) Abhängig von Marktrisikofaktoren: Zinssätze, Währungskurse, Rohstoffpreise, Aktienkurse, Spreads etc. Annahme: Zahlungsausfall OTC-Derivate als CS Geschäfte: Kontrahentenausfallrisiko (counterparty credit risk, CCR)
Risiko-Return-Konzept Kontrahentenausfallrisiko Unabhängigkeit von kundenspezifischer Kreditrisikokomponente Annahme von Zahlungsausfall Bilateral: CCR bei positivem Marktwert Wiederbeschaffungskosten Abhängig von Marktrisikofaktoren, zufällig, diskontinuierlich, pfadabhängig, verringert durch Risikominderungstechniken
Risiko-Return-Konzept Ermittlungsverfahren Analytische Annäherungsverfahren: vereinfachend, geeignet für homogene Portfolios Monte Carlo Simulation: Simulation von Marktfaktoren-Änderungen, Änderungen von Portfolio, Korrelationen, Risikominderungstechniken
Risiko-Return-Konzept Monte Carlo Simulation Quantifizierung der Veränderungen von Marktrisiko- Parametern durch Simulation von Pfaden Preisalgorithmen zur Berechnung künftiger Marktpreise von Produkten und Sicherheiten unter Berücksichtigung des Überwälzungsrisikos („roll-over-Effekte“) Aggregation von Produktdaten mittels einer Datenbank unter Berücksichtigung von Netting- und Nachschuss- Vereinbarungen Wiederholung dieser Schritte für unterschiedliche Zeitpunkte zur Erstellung einer Verteilung und eines Profils für den Wiederbeschaffungswert („exposure“) Abschließende Statistiken u.a. zur Bestimmung des ökonomischen Kapitals und der Mindestkapital- anforderungen
Risiko-Return-Konzept Basel II-Methoden zur Berechnung von EAD Marktbewertungsmethode (current exposure method, CEM) Standardmethode (standard method, SM) Auf internen Modellen basierende Methode (internal rating based method, IRB): Basisansatz (PD intern), fortgeschrittener Ansatz (EAD,PD,LGD intern)
Risiko-Return-Konzept CCR Kennzahlen Potential future exposure (PFE) Expected exposure (EE) Expected positive exposure (EPE) Effective EE (Überwälzungsrisiko, roll over effect) Effective EPE Peak exposure, maximum peak exposure
Risiko-Return-Konzept CCR Kennzahlen
Risiko-Return-Konzept CCR Profile CCR Profil von IRS mit FX Barrier-Option
Risiko-Return-Konzept CCR Profile CCR Profil von Cross Currency Swap
Risiko-Return-Konzept Kundenspezifische Kreditrisiko- Komponente: PD,LGD PD: tatsächliche Laufzeit bzw. Laufzeit des längstlebigen Produkts Marginale und kumulierte PD Migrationstabellen Interne Ratings, Kalibrierung CS OTC-Derivate: erhöhte PD
Risiko-Return-Konzept Risikobereinigter Return Marktrisiko-Return-Kennzahlen Kreditrisiko-Return-Kennzahl Risiko-Return-Kennzahl für Corporate Sales Produkte aus Bankensicht
Risiko-Return-Konzept Marktrisiko-Return-Kennzahlen Absoluter Return/absolutes Risiko Sharpe Ratio Treynor Ratio Information Ratio Sortino Ratio
Risiko-Return-Konzept Marktrisiko-Return-Kennzahlen VaR Ratio RVaR Conditional SR
Risiko-Return-Konzept Kreditrisiko-Return-Kennzahl RAROC = Nettoergebnis/ökonomisches Kapital Nettoergebnis = risikobereinigter Nettoertrag (RAR) nach Steuern
Risiko-Return-Konzept Risiko-Return-Kennzahl für Corporate Sales Produkte aus Bankensicht Return: lukrierte Gebühr - EPE*PD Risiko: Quantil Maximaler vs erwarteter Spitzenwiederbeschaffungswert Risiko-Return-Indikator
Risiko-Return-Konzept Vergleich von Kennzahlen CS Indikator-RAROC: Zähler kein RAR, Nenner kein ökonom. Kapital CS Indikator-Sharpe Ratio : beide dimensionslos, positiver Wert notwendig; Zähler absoluter Return (erweiterbar), Nenner CCR-Kennzahl, aber Standardabweichung ähnlich Tendentiell methodische Transformation von SR in Bereich CCR
Risiko-Return-Konzept Praktische Überlegungen Festlegen von Benchmark Produkt- und/oder Portfolioebene Negativer Wert: KO-Kriterium Positiver Wert: Vergleich mit Benchmark Eventuell erweiterbar um relativen Return, erhöhte PD, LGD
Risiko-Return-Konzept Rechenbeispiel FX Forward EUR/USD, Nominale 12,5 Mio EUR marginale Jahresausfallwahrscheinlichkeit von 9% Gebühr von 2 Basispunkten der Nominale
Risiko-Return-Konzept Rechenbeispiel TQUEE , ,886716, QU- und EE-Werte pro Stützpunkt (grip point)
Risiko-Return-Konzept Rechenbeispiel EPE als mit der Zeit gewichteter Durchschnitt der EE
Risiko-Return-Konzept Rechenbeispiel T Delta t EE zeitgew. EE , , , , EPE2.233,63
Risiko-Return-Konzept Rechenbeispiel erwarteter Spitzenwiederbeschaffungswert (EPEAK) als Wurzel aus den zeit- gewichteten quadrierten Mittelwerten
Risiko-Return-Konzept Rechenbeispiel t Delta t Peake zeitgew. Peake ,93,2178E Summe47.941,95
Risiko-Return-Konzept Rechenbeispiel Risiko-Return Indikator = 2 Basispunkte (=0,02%) von 12,5 Mio = €2.500 Ausfallwahrscheinlichkeit: 9% p.a., bei 14 Tagen Laufzeit 0,09*14/365=0,345205% Indikator = ( ,63*0, ) /(47.941,95* 0, )=0,880094
Risiko-Return-Konzept Ich danke Ihnen für Ihr Interesse und Ihre Aufmerksamkeit!