Beyond Buy & Hold Alternative Investmentstrategien in volatilen Märkten Wien, 20. Mai 2010 Mag. Martin Rupp MBA CAIA CREA 1

Aktien global – „10 verlorene Jahre“ Aber: Chance auf hohe zwischenzeitliche Kursgewinne Daten per 30.04.2010

…auch bei Immobilienaktien war mit B&H nichts zu verdienen! +234% -78%

3BG-Immo Strategie: Fonds misst sich mit dem europ. Immobilienaktienmarkt, kann aber… Opportunitäten z.B. im Bereich Convertibles wahrnehmen Volatilität „Monetarisieren“ Aktienexposures mittels Futures absichern (α Spread Trade)

Aggressive Investitionsquotensteuerung …zur Verringerung des Abwärtsrisikos

3Banken Immo-Strategie Fonds vs. europäischer und österreichischer Immoaktienmarkt

Retrospektive: Jahrhundertchance bei Wandelanleihen! Cashabfluss zwang Hedgefonds Ende 2008 zu „Firesales“ Preis Convertible Arbitrage Fonds mussten verkaufen! Wert der Unternehmensanleihe Anleihe Option = Wandelanleihe

Wereldhave : Bondfloor hat nicht gehalten LTV lag bei unter 30% 3BG Immo kauft zu 85

Immofinanz Convertible: Damals Recovery Rate > Preis

VDAX: Ende 2008 war die Nervosität extrem! Implizite Vola 74!!!

So konnte der Fonds von der hohen Volatilität profitieren. (Bsp So konnte der Fonds von der hohen Volatilität profitieren! (Bsp.: Short Strangle) Cov. Call: 16% p.a. Short Put: 13,3% p.a. =29,3% Prämieneinnahmen (annualisiert)

Alpha Spread Trade: konservativ vs. aggressiv während der Krise Bsp Alpha Spread Trade: konservativ vs. aggressiv während der Krise Bsp.: Short EPRA Future/ Long Deutsche Euroshop

Alternative Strategien nur als Ergänzung… … zu einer langfristig orientierten und konservativen Anlagestrategie! Checklist Einzeltitelauswahl: Fokus auf „Funds from Operations“ (FFO) mäßige Fremdkapitalquote (LTV) kurzfristig keine größere Refinanzierung notwendig keine Probleme mit Covernants (Kreditklauseln) derzeit: hohe Hedgequote (Stichwort Zinssensitivität) Portfolioqualität!!!

Vorortbesichtigungen absolut notwendig! Bsp. GAGFAH …die Erhaltungskosten liegen 50% unter dem Branchenschnitt! Wie nachhaltig ist die hohe Dividende? Wohnblock in Dresden

Zum Abschluss: Top Pick Österreich Conwert: Aufwertungsgewinne nichts wert? 2001 € 5,0 Mio. 2002 € 0,9 2003 € 5,3 2004 € 10,0 2005 € 17,6 2006 € 45,2 2007 € 97,8 2008 -€ 2,2 2009 € 5,5 € 185,2 Eigenkapital zum GJ 2009 € 1.279,9 bereinigt um Aufwertungsgewinne € 1.094,7 € 12,8 pro Aktie bereinigt um Goodwill 162,7 € 932,0 € 10,9 Anmerkung: Teilweise wurden die Aufwertungsgewinne de facto aber schon durch Verkäufe realisiert!

Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!

Mag. Martin Rupp, MBA CAIA CREA A-4020 Linz, Untere Donaulände 28 Tel.: +43 (0)732/7802 – 7465 Fax: +43 (0)732/7802 – 7478 e-mail: m.rupp@3bg.at