1 Seminar : Ausgewählte Kapitel Investmentbanking/Kapitalmarktkommunikation. Risiko- und Ertragsanalyse von verschieden Anleihenformen Hadi Hedayati-Rad Anna Hofmann Iris Toto Stefan Zeugner

2 Vorgabe Artikel: Risiko- und Ertragsanalyse von verschiedenen Anleihenformen Autor: Andre Tomfort Quelle: Finanz Betrieb, März 2002 Datenbasis: EMBI, ELMI, GBI, SBCT BBB Instrumente: 1. Durchschnittliche jährliche Erträge 2. Durchschnittliche jährliche Standardabweichungen 3. Korrelationsanalyse André Tomfort: Risiko- und Ertragsanalyse von verschiedenen Anleiheformen; Finanz-Betrieb

3 Ergebnis der Vorgabe… EMBI: höchster Ertrag und das höchste Risiko Unternehmensanleihen: höhere Erträge und geringere Volatilität als Staatsanleihen Diversifikationspotential gegenüber von ELMI am höchsten Anleihen in lokalen Währung: Erträge geringer als Unternehmensanleihen Relativ hohes Risiko André Tomfort: Risiko- und Ertragsanalyse von verschiedenen Anleiheformen; Finanz-Betrieb

4 Gegenstand unserer Untersuchung Datenbasis: 1. EMBI Composite2. EMBI Africa 3. EMBI Asia4. EMBI Europe 5. EMBI Latin America 6. Morgan Global Bond Index 7. SSB Corporate Credit Index A 8. SSB Corporate Credit Index BBB 9. Pfandbriefe der deutsche Börse PEX Betrachtungszeitraum: 1. Januar 1995 bis 24. November 2002

5 Datenquelle: Bloomberg EMBI CompEMBI AfricaEMBI AsiaEMBI EuropeEMBI Latin Sharpe Ratio y/y Ertrag der untersuchten Indizes: EMBI

6 Datenquelle: Bloomberg SBCT ASBCT BBBPEX GBI Sharpe Ratio y/y Ertrag der untersuchten Indizes: US-EU

7 Rollende Korrelationen mit EMBI Composite Datenquelle: Bloomberg

8 Systematisches vs. unsystematisches Risiko Datenquelle: Bloomberg

9 Diversifizierungsmöglichkeiten EMBI Comp: Hoher Ertrag gegenüber Westen, vergleichbares Risiko, geringe Korrelation mit Westen EMBI Africa: Beste Risiko-Ertrags-Performance EMBI Asia: Bessere Risiko-Ertrags-Performance als Westen, aber stark korreliert EMBI Europe: Bester, Ertrag, höchstes Risiko, Diversifikationspotenzial! US-EU Anleihen: Bonitäts-Risiko erkennbar, Unterschiede und Diversifikationspotenzial gering im Vgl. zu EMBI

10 Flight to Quality: Principal Components „2. Principal Component“ als „Flight to Quality“-Faktor erkannt: Ist für 25% der totalen Variation unserer Indizes verantwortlich. Datenquelle: Bloomberg

11 Außerdem vorhanden Emerging Markets: Historische Entwicklung Makroökonomische Faktoren Bonität Liquiditätsanalyse Beta-Faktoren im Zeitablauf

12 Vorhaben Genaue Analyse der Diversifikationsbeziehung in Emerging Markets… …vorzugsweise auf Länderebene mit Konzentration auf (Ost-)Europa Effizientes Portfolio Anleihen in lokaler Währung als Alternative Backtesting: Historischer Ertrag des optimalen Portfolios, bzw. der optimalen Handelsregel