Pressegespräch: Einschätzung der internationalen Kapitalmärkte mit Fokus auf Unternehmensanleihen Erste Bank, Lounge Wien, 3. Mai 2012.

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1 Pressegespräch: Einschätzung der internationalen Kapitalmärkte mit Fokus auf Unternehmensanleihen Erste Bank, Lounge Wien, 3. Mai 2012

2 Seite 1 Ihre Gesprächspartner Heinz BEDNAR Vorsitzender der Geschäftsführung (CEO) Alexander FLEISCHER Bereichsleiter Anleihenfondsmanagement, globale Strategien & Research

3 Performance der Assetklassen seit Jahresbeginn (gereiht) Quelle: Datastream; lokale Währung bzw. in US$; 31.12.2011-30.4.2012 Seite 2

4 Dynamik lässt nach – Aufwärtstrend intakt Risikosegmente konsolidieren nach den freundlichen Anstiegen im ersten Quartal Langsameres Wachstum in China sowie Neu-Thematisierung der Schuldenproblematik in der Euro- Zone bremsen die Dynamik des Anstiegs Aufwärtstrend ist nach wie vor intakt Quelle: ERSTE-SPARINVEST, Datastream Navigator Performance globale Aktien seit einem Jahr: Industriestaaten im Vgl. zu Emerging Markets Performance globale Aktien seit Jahresbeginn: Industriestaaten im Vgl. zu Emerging Markets Seite 3

5 Das Basisszenario Die Wirtschaft erholt sich Das Wachstum fällt schwach aus und die Erholungsphase ist langsam Die einzelnen Volkswirtschaften entwickeln sich ungleich Die Geldpolitik bleibt expansiv, fiskalpolitisch gibt es keinen Spielraum Die Wirtschaft ist anfällig für externe Schocks Langfristig: Das Aufholpotenzial in Emerging Markets ist intakt Quelle: Internationaler Währungsfonds, ERSTE-SPARINVEST, per 30.4.2012 Reales Wirtschaftswachstum (BIP in %, jährlich) Industriestaaten im Vgl. zu Emerging Markets BIP/Kopf ausgewählter Regionen im Vergleich Seite 4

6 Hohe Staatsverschuldung bei Industriestaaten Problemstellung: Die Staatsverschuldung ist primär ein Problem der Industriestaaten Hier sind Impulse von staatlicher Seite schwer möglich Staatsverschuldung in % des BIP Regionaler Vergleich Haushaltsdefizit in % des BIP Quelle: Internationaler Währungsfonds, per 30.4.2012 Seite 5

7 Inflation bleibt auf absehbare Zeit niedrig Inflation bleibt aufgrund des Schuldenabbaus und der geringen Ressourcenauslastungen auf absehbare Zeit niedrig Inflationsrisken: Ansteigendes Geldangebot – Zentralbanken können Geldmenge aber gegebenenfalls reduzieren Emerging Markets (langfristig Währungsaufwertung und höhere Preise) Langfristig ansteigende Rohstoffpreise Steuererhöhungen, höhere administrierte Preise Quelle: ERSTE-SPARINVEST, per 30.4.2012 Konsumentenpreis in % (Kerninflationsrate) Industriestaaten im Vgl. zu Emerging Markets Seite 6

8 (Sehr) expansive Geldpolitik Null-/ Niedrigzinspolitik Quantitative Easing: Kauf von Assets (Staats- und Bankenanleihen) Credit Easing: unbeschränkte Bereitstellung von Liquidität Lender of last resort: Liquidität für Staat und Banken Kommunikation: höhere Transparenz; Beeinflussung der Erwartungen der Wirtschaftsagenten Die Schuldenproblematik dominiert die Inflationsziele in vielen entwickelten Volkswirtschaften. Quelle: Bloomberg, ECB EMU, MFI Kredite, Mrd. EUR Bilanzsumme EZB, Mrd. EUR Seite 7

9 Renditeniveau von Staatsanleihen bester Bonität bleibt niedrig Zentralbankpolitik, Deflationsrisiken und hohe Nachfrage nach Anleihen ohne Kreditrisiko halten Renditen auf niedrigem Niveau EM können sich von der Wirtschaft in den entwickelten Volkswirtschaften nicht abkoppeln Wirtschaftspolitik könnte entgegensteuern: moderate Zinssenkungen in vielen EM? Langfristig werden die Währungen real effektiv aufwerten Keine harte Landung in China Verbesserung der Kreditwürdigkeit in den EM setzt sich fort: langfristig stabile bzw. fallende Renditeaufschläge erwartet Quelle: Bloomberg Anleiherenditen im Vergleich, in %; US-Staatsanleihen (10 J) vs. Emerging Markets Global vs. Globale Anleihen Anleiherenditen, in %; US-Staatsanleihen vs. US inflationsgeschützte Anleihen Seite 8

10 Seite 9 Unternehmensanleihen profitieren von soliden Unternehmensdaten Anhaltend tiefe Renditen von Staatsanleihen ohne Kreditrisiko Solide Unternehmensdaten Moderates Wirtschaftswachstum in den USA Stagnation / milde Rezession in der Eurozone Renditeniveaus im Vergleich zu Staatsanleihen ohne Kreditrisiko bleiben attraktiv Quelle: Bloomberg Renditen von Unternehmensanleihen im Vergleich zu US Treasuries Renditen von High-Yield Anleihen im Vergleich zu US Treasuries

11 CCC mag im HY-Vergleich lukrativ aussehen… Quelle: Merrill Lynch, Erste Asset Management, Stand März 2012 OAS Seite 10

12 ….aber das Ausfallsrisiko wird nicht kompensiert Quelle: Merrill Lynch, Erste Asset Management, Stand März 2012 Seite 11

13 Quelle: Merrill Lynch, Bloomberg, August 2011, alle Indizes um Financials bereinigt Unternehmensanleihen von Emerging Markets besonders attraktiv Quelle: Merrill Lynch, Bloomberg, 9/ 2010 – 8/ 2011, alle Indizes um Financials bereinigt Hervorragendes Ertrags/Risikoprofil Attraktive Prämie gegenüber Unternehmensanleihen von Industriestaaten OAS / Mod Duration to Worst (Durchschnitt 9/10-8/11 Risiko % Normalisierter OAS / Monatliche Renditen Total Return Index Emerging Markets Corporates mit Yieldpremium vs DM Corp Quelle: Merrill Lynch, Bloomberg, August 2011, alle Indizes um Financials bereinigt Relativer OAS EM Corp. vs. US Corp. IG Seite 12

14 Quelle: OECD 2030: 66% der globalen Mittelklasse lebt in Asien Seite 13

15 Emerging Markets Unternehmensanleihen: Investment Grade Bonds bedeutend Quelle: Bank of America, 2012 Mehr als 70% der Emerging Markets Unternehmensanleihen haben ein Investment Grade-Rating Seite 14

16 Ausfallsrate bei High Yields bei Emerging Markets geringer als in den USA Quelle: JP Morgan % Seite 15 Ausfallsraten Emerging Markets High Yield vs. US High Yield (2005-2011) in %

17 Fazit: Risiko wird nach wie vor belohnt Seite 16 Die Wirtschaft wächst zwar langsam und schwach, aber erholt sich weiter Die Unternehmen schreiben nach wie vor gute Ergebnisse Die Inflationsraten gehen tendenziell zurück und bleiben tief Geldpolitik bleibt (sehr) expansiv Übergewichtung von Aktien, Unternehmensanleihen und Emerging Markets Empfehlungen: ESPA BOND BRIK CORPORATEUnternehmensanleihen Emerging Markets ESPA PORTFOLIO BALANCED 30Aktiv gemanagter, gemischter Fonds der bis zu 30% in Aktien investiert; Unternehmensanleihen können bis zu 70% ausmachen

18 ESPA BOND BRIK CORPORATE: Unternehmensanleihen Emerging Markets Quelle: ERSTE-SPARINVEST KAG/ Gross Performance Daten per 30.03.2012 Seite 17 Performancevergleich ESPA BOND BRIK CORPORATE vs. Marktsegment

19 ESPA PORTFOLIO BALANCED 30: Aktive Vermögensverwaltung in einer Fondslösung Ende des US Bear-Market (Subprime-Krise) Subprime-Krise DubaiEuro Staatsschuldenkrise Seite 18

20 Disclaimer Hierbei handelt es sich um eine Werbemitteilung. Sofern nicht anders angegeben, Datenquelle ERSTE SPARINVEST KAG. Unsere Kommunikationssprachen sind Deutsch und Englisch. Der Prospekt (sowie allfällige Änderungen) wurde entsprechend den Bestimmungen des InvFG 1993 in der jeweils geltenden Fassung im Amtsblatt zur Wiener Zeitung veröffentlicht und steht Interessenten kostenlos am Sitz der ERSTE-SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m.b.H., sowie am Sitz der Erste Group Bank AG (Depotbank) zur Verfügung. Das genaue Datum der jeweils letzten Veröffentlichung sowie allfällige weitere Abholstellen sind auf der Homepage der ERSTE-SPARINVEST KAG (www.sparinvest.com) ersichtlich. Diese Unterlage dient als zusätzliche Information für unsere Anleger und basiert auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen zum Redaktionsschluss. Unsere Analysen und Schlussfolgerungen sind genereller Natur und berücksichtigen nicht die individuellen Bedürfnisse unserer Anleger hinsichtlich Ertrag, steuerlicher Situation oder Risikobereitschaft. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Fonds zu. Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben den geschilderten Chancen auch Risiken birgt. Druckfehler und Irrtümer vorbehalten.www.sparinvest.com