Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA 1 Vorlesung: Industrieevolution (WS 07/08) Dozent: Guido Bünstorf Referenten: Jan Dürbeck Emily Keller.

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1 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA 1 Vorlesung: Industrieevolution (WS 07/08) Dozent: Guido Bünstorf Referenten: Jan Dürbeck Emily Keller Martin Kowalski Datum:25. Januar 2008 by Gompers, Lerner, Scharfstein

2 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski, 2 Agenda Definitionen Definitionen Zwei Ansichtsweisen Zwei Ansichtsweisen Statistische Methodik/ Datenbeispiele Statistische Methodik/ Datenbeispiele Ergebnis Ergebnis Implikationen Implikationen Einschätzung Einschätzung Diskussion Diskussion

3 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski, 3 Definitionen Spawning-Level Spawner Entrepreneurial Spawning Entrepreneurial Spawning Warum wird ein Mitarbeiter zum Spawner ? Warum wird ein Mitarbeiter zum Spawner ?

4 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski, 4 Zwei Ansichtsweisen 1. Fairchild 1. Fairchild Junge FirmenJunge Firmen Netzwerk (Lieferanten, Kunden, Kapitalgeber, Gründer)Netzwerk (Lieferanten, Kunden, Kapitalgeber, Gründer) Gründungsprozess (Arbeit mit Start-ups)Gründungsprozess (Arbeit mit Start-ups) Risikoaffinität (Personalauswahl)Risikoaffinität (Personalauswahl) Historie: Fairchild Historie: Fairchild 8 Ingenieure8 Ingenieure 30% der US-Firmen für Halbleiter aus Treacherous 8 oder anderen Mitarbeitern30% der US-Firmen für Halbleiter aus Treacherous 8 oder anderen Mitarbeitern Z.B. AMD, Intel (Fairchildren)Z.B. AMD, Intel (Fairchildren)

5 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski, 5 Zwei Ansichtsweisen 2. Xerox 2. Xerox Große, diversifizierte UnternehmenGroße, diversifizierte Unternehmen Ohne starke Verbindung zu RisikokapitalgebernOhne starke Verbindung zu Risikokapitalgebern Technologische VeränderungTechnologische Veränderung Bewertung durch Manager/ internen KapitalmarktBewertung durch Manager/ internen Kapitalmarkt KernkompetenzenKernkompetenzen Historie: Xerox Historie: Xerox PARC Forschungszentrum (Kopierer-Patentschutz)PARC Forschungszentrum (Kopierer-Patentschutz) Keine effektive Vermarktung der TechnologienKeine effektive Vermarktung der Technologien Stattdessen: Entwickler verlassen das UnternehmenStattdessen: Entwickler verlassen das Unternehmen Z.B. Adobe, Apple, 3ComZ.B. Adobe, Apple, 3Com Welche Ansicht kann Spawning besser erklären ? Welche Ansicht kann Spawning besser erklären ?

6 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski, 6 Statistische Methodik Klassische Regressionsanalysen Klassische Regressionsanalysen Mit 5% Konfidenzintervall Mit 5% Konfidenzintervall Methode der kleinsten Quadrate (t-Test) Methode der kleinsten Quadrate (t-Test) Spawning zwischen 1986 und 1999 Spawning zwischen 1986 und 1999 Datenquellen Datenquellen VentureOne, Compustat, CRSP, NBER, U.S. Patent Office, LexisNexis, WebsitesVentureOne, Compustat, CRSP, NBER, U.S. Patent Office, LexisNexis, Websites

7 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski, Datenbasis - Beispiel

8 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski, Determinanten des Spawnings insgesamt Regression Analyse des Spawning-Levels

9 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski, Eigenschaften von Firmen die spawnen

10 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski, Beziehung von Start-Up und Ursprungsunternehmen

11 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski, 11 Ergebnis Hohe Wahrscheinlichkeit: Hohe Wahrscheinlichkeit: Junge FirmaJunge Firma Selbst durch Risikokapitalgeber gegründetSelbst durch Risikokapitalgeber gegründet Firmensitz in Silicon Valley oder Massachusetts (Route 128, z.B. BEA)Firmensitz in Silicon Valley oder Massachusetts (Route 128, z.B. BEA) Fokussiert auf eine GeschäftsrichtungFokussiert auf eine Geschäftsrichtung Höheres Spawning-Level bei Fairchild Höheres Spawning-Level bei Fairchild

12 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski, 12 Implikation: Regionalität Wenig andere Gründer: Wenig andere Gründer: Technologie Know-How: JaTechnologie Know-How: Ja Gründungs Know-How: NeinGründungs Know-How: Nein Kein Entrepreneur Kein Entrepreneur Kapital (Bsp. Hebesatz) nicht entscheidend Kapital (Bsp. Hebesatz) nicht entscheidend Region braucht: Region braucht: Firmen mit Mitarbeitern/ InfrastrukturFirmen mit Mitarbeitern/ Infrastruktur Voraussetzung und BereitschaftVoraussetzung und Bereitschaft Entrepreneur Entrepreneur

13 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski, 13 Implikation: Erfolgshemmnis Wachstum Wachstum VerringertVerringert Mitarbeiter gründen selbstMitarbeiter gründen selbst Grenzen bis zu welcher Größe ein Unternehmen kommen kann, bis es wichtige Mitarbeiter durch Spawning verliert Grenzen bis zu welcher Größe ein Unternehmen kommen kann, bis es wichtige Mitarbeiter durch Spawning verliert

14 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski, 14 Einschätzung Argumentation: Nachvollziehbar Argumentation: Nachvollziehbar Nicht überraschendes Gesamtergebnis Nicht überraschendes Gesamtergebnis Gut: Gut: Datenbasis (Menge, Zeitraum)Datenbasis (Menge, Zeitraum) Hinweise auf Fehlerquellen (Firmenalter, Gründerexperten)Hinweise auf Fehlerquellen (Firmenalter, Gründerexperten) Schwierig: Schwierig: Gründe, weswegen Mitarbeiter die Unternehmen für Gründungen verlassenGründe, weswegen Mitarbeiter die Unternehmen für Gründungen verlassen

15 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski, 15 Noch Fragen ? Vielen Dank für Ihre/ Eure Aufmerksamkeit Vielen Dank für Ihre/ Eure Aufmerksamkeit

16 Die Wurzeln börsennotierter Spin-offs in den USA Jan Dürbeck, Emily Keller, Martin Kowalski, 16 Diskussionsfragen Inwiefern beeinflussen Charakter- istika der Unternehmen die Erfolgs- wahrscheinlichkeiten der Gründungen ? Inwiefern beeinflussen Charakter- istika der Unternehmen die Erfolgs- wahrscheinlichkeiten der Gründungen ? Werden Gründungen aus erfolg- reichen Unternehmen wahr- scheinlich auch erfolgreich ? Werden Gründungen aus erfolg- reichen Unternehmen wahr- scheinlich auch erfolgreich ?