Aussenwirtschaftslehre Severin Tobler und Nicole Senecky Übungsaufgaben Aussenwirtschaftslehre Severin Tobler und Nicole Senecky

Aufgabe 1 Was wird unter einem „Terminaufschlag“ bzw. „Terminabschlag“ verstanden?

Lösung Aufgabe 1 Gedeckte Zinsparität: Devisenterminkurs Wechselkursrisiko wird ausgeschaltet Gedeckte Frankenrendite = Frankenzins

Formel für gedeckter Frankenrendite einer Dollareinlage: ≈1 Swapsatz Terminaufschlag (Report):= Swapsatz > 0 Terminabschlag (Deport):= Swapsatz < 0 Unter einem Terminaufschlag (abschlag) wird also der Prozentuale Aufschlag Bzw. Abschlag des Terminkurses gegenüber des Kassakurses verstanden.

-Terminabschlag ( Deport)

Aufgabe 2 Berechnen Sie aus den Angaben in der folgenden Tabelle den nominalen Franken-Dollarkurs und die entsprechenden Terminkurse sowie die Swapsätze.

Lösung Aufgabe 2 Aus Tabelle: CHF/€ und $/€ also: Preisnotierung: Wie viel kostet mich eine Einheit der Fremdwährung? Mengennotierung: Wie viele Einheiten der Fremdwährung bekomme ich für einen CHF? Swapsätze:

Problem: Wechselkurse bezogen auf €. Wir benötigen nominalen CHF/$ Kurs.

USD/EURO: Kasse: 1.3034 : 1.5188 = 0.8582 1 Woche: 1.3032 : 1.5186= 0.8582 1 Monat: 1.3029 : 1.5178 = 0. 8584 etc. CHF/EURO: 6 Monate: 1.5118 : 1.3020 = 1.611 9 Monate: 1.5078 : 1.3020 = 1.1581 1 Jahr: 1.5040 : 1.3021 = 1.1552 etc.

Swap: 1Jahr: (1.155-1.165):1.165=-0.0088

Aufgabe 3 Wo legen Sie Ihr Geld für die kommenden 12 Monate an?

Verzinsung von Festgeldanlagen in verschiedenen Währungen:

Lösung Aufgabe 3 Zusätzlich zur Tabelle „Verzinsung von Festgeldanlagen“ werden die Wechselkurse und die erwarteten Wechselkurse für 12 Monate benötigt:

Es wird nach einer optimalen Verzinsung für eine Euro Anlage gesucht d.h. höchstmögliche Rendite Als Benchmark wird eine Verzinsung von 1.00% (Citybank) in Deutschland gewählt. Formel aus Vorlesung: Swapsatz

Beispiel 1: Vergleich von Anlage in CH zu Deutschland: Wechselkurse aus Tabelle: Kassa Mengennotierung: 1.5188 CHF/Euro Kassa Preisnotierung: 0.6584 Euro/CHF 12 M. Mengennotierung: 1.5040 CHF/Euro 12 M. Preisnotierung: 0.6649 Euro/CHF Zins CH: 0.125% Zins D: 1.00% Angepasste Formel:

Zahlenbeispiel: Interpretation: Wenn wir unser Geld in der Schweiz anlegen würden hätten wir nach einem Jahr eine höhere Rendite (1.113% >1.00%) als wenn wir es in Deutschland (Citybank) anlegen würden.

Beispiel 2: Vergleich von Anlage in Südafrika zu D: Wechselkurse aus Tabelle: Kassa Mengennotierung: 11.6158 ZAR/Euro Kassa Preisnotierung: 0.0861 Euro/ZAR 12 M. Mengennotierung: 12.2688 ZAR/Euro 12 M. Preisnotierung: 0.0815 Euro/ZAR Zins ZAR: 4.25% Zins D: 1.00% Angepasste Formel:

Zahlenbeispiel: Interpretation: Wenn wir unser Geld in Südafrika anlegen würden, hätten wir nach einem Jahr eine tiefere Rendite (-1.1319% <1.00%) als wenn wir es in Deutschland anlegen würden. Aufgrund der erwarteten Abwertung gegenüber des Euros ergibt sich gar eine Negativrendite bzw. ein Verlust.

Weitere Anlagemöglichkeiten: Dänemark: Eurorendite: 0.9229% USA: Eurorendite: 0.9743% Japan: Eurorendite: 1.5320% Grossbritannien: Eurorendite : 7.45% Fazit: Ein Anlage in englischen Pfund würde die höchste Rendite bringen, da erstens der englische Zinssatz höher ist als in Deutschland und zweitens erwartet wird, dass das Pfund gegenüber dem Euro aufwertet.

Aufgabe 4 Vergleichen Sie die Formel für die gedeckte und die ungedeckte Zinsparität? Wann sind beide erfüllt?

Lösung Aufgabe 4 Benötigte Formeln: Gleichsetzen: =

* = + = Ist die gedeckte und die ungedeckte Zinsparität gleichzeitig erfüllt, so muss der erwartete Kassakurs und der Terminkurs gleich hoch sein. Zeitdauer gegeben!

Aufgabe 5 Wie gut sind die Wechselkurserwartungen? Führt die Auswertung der vorgegebenen Informationen im Zeitpunkt t zu treffsicheren Wechselkurserwartungen in Bezug auf den Zeitpunkt (t+1)?

Lösung Aufgabe 5 Wechselkurserwartungen in Formel der ungedeckten Zinsparität: = Frankenzins abzüglich der erwarteten Frankenrendite der Fremdwährungseinlage. ≈ 1

Ein Zahlenbeispiel anhand Verzinsungen von Festgeldanlagen und Devisenkursen aus der Aufgabe 2 und 3: 0.125 0.125 1.155 1.165 -0.0086 1.165

Fazit: Zinsdifferenz = erwarteten Abzinsungsrate Im Zeitpunkt t können Rückschlüsse auf den für Zeitpunkt t+1 erwarteten Wechselkurs gemacht werden. Empirische Studien: Zinsdifferenz im Zeitpunkt t lässt kaum Rückschlüsse auf die tatsächlich eingetretene Abwertungsrate im Zeitpunkt t+1 oder über das Vorzeichen der Abwertungsrate zu.