Family Office Forum 2014 Wiesbaden Nur für professionelle/institutionelle/ qualifizierte Investoren Family Office Forum 2014 Wiesbaden Thomas Arnet, CFA UBS Global Asset Management A&Q Hedge Fund Solutions Mai 2014

Abschnitt 1 Konkrete Wege, um seine jeweilige Vermögenswartung individuell anzupassen

Vermögensverteilung – Heute Beispiel – Durchschnittlich ausgewogenes Portfolio Aktien 25% Immobilien 10% Hedge Fonds 5% Private Equity 5% Rohstoffe 5% Kredite/Anleihen 10% Obligationen 40% Aktien Real Estate 10% Commodities 5% Hedge Funds Private Equity Obligationen Kredite/Anleihen Immobilien Hedge Fonds Private Equity Rohstoffe

Vermögensverteilung – Neues Paradigma Beispiel - Hedge Fonds als integrierter Teil Die Zielsetzungen von Hedge Fonds innerhalb des Investmentuniversums Ausnutzen von Opportunitäten (Gewinnoptimierung) aktive Risikokontrolle (Verlustvermeidung) Equity Fixed Income/ Sovereign Bonds Credit/ Corporate Bonds Hedge Funds Private Equity Commodities Real Assets … Hedge Fonds sollten als integrierte Komponente der ganzen Anlageklasse gesehen werden

Vermögensverteilung – Neues Paradigma Beispiel - Durchschnittlich ausgewogenes globales Portfolio von institutionellen Kunden Equity Real Assets Fixed Income/ Sovereign Bonds Credit/ Corporate Bonds Commodities Private Equity alt +/- neu Aktien 25% +1 26% Immobilien 10% 10% Hedge Fonds 5% -5 verteilt Private Equity 5% 5% Rohstoffe 5% 5% Kredite/Anleihen 10% +1 11% Obligationen 40% +3 43% passiv liquid direktional aktiv illiquid neutral Richtung Mitte

Vermögensverteilung – Unser Denkansatz Hedge Fonds sind keine eigene Anlageklasse ... Passive Passive Traditional Traditional Equity Fixed Income/ Sovereign Bonds Hedge Funds Real Assets Hedge Funds Credit/ Corporate Bonds Private Equity Hedge Funds Commodities … sondern ein aktiv auf die bestehenden Anlageklassen angewendetes Risikomanagement

Die Umsetzung erfordert … Schritt 1 Analyse des Portfolios Schritt 6 Implementierung & Bewirtschaftung des Portfolios basiert auf guter Zusammenarbeit 1 2 3 4 5 6 Schritt 2 Aufteilung des allenfalls bestehenden Hedge Fund Portfolios in Anlageklassen Schritt 5 Bestimmung & Auswahl der Positionierung Schritt 3 Identifikation von fehlenden Komponenten Schritt 4 Einbezug individueller Bedürfnisse … und ist auf die Wünsche des Kunden abgestimmt

Analyse des bestehenden Portfolios Konstruktion eines robusten Portfolios – essentielle Komponenten "Risk On" Strategien "Risk Off" Strategien Alpha Quellen Strategie Rendite Alpha Quellen Strategie Rendite Idiosyncratic Alpha Equity, Distressed Credit Unstable Alpha + Moderate Beta Directional Trading (equity beta<0.2) CTA, Macro, Commodity Unstable Carry (moderate HY beta) Credit Opportunistic, MBS/ABS, Reinsurance Income + moderate HY beta Long Optionality Tail overlays, Long-biased volatility strategies Unstable Liquidity/RV (low beta) Merger Arbitrage Fixed Income RV Capital Structure RV Statistical Arbitrage Dispersion Trade Stable return Portfolio Konstruktion Ausgewogenes & auf das wirtschaftliche Umfeld vorteilhaft positioniertes Portfolio

Hauptkomponenten einer erfolgreichen Zusammenarbeit Kombination Akquisition von neuen Funds Portfolio-Konstruktion und Verwaltung Sorgfaltsprüfung bei Investments (Due Diligence) Priorisierung des Hedge Fund-Researchs The way a solution can be bundled, coupled with the top-line creative research: investment customization plus technology (UBS Transport) Investment Monitoring Unterstützung bei Strukturierung und beim Dokumentprüfprozesses Operationelle Due Diligence Investment Risiko Management Opportunistische Investmentberatung Tail protection advisory

Einbezug individueller Bedürfnisse Lösungsorientierter Ansatz Akquisition von neuen Funds Risiko Management Unterstützung bei Strukturierung The way a solution can be bundled, coupled with the top-line creative research: investment customization plus technology (UBS Transport) Operationelle Due Diligence

Das Wichtigste in Kürze Hedge Fonds sollten nicht als eine eigenständige Anlageklasse betrachtet werden Vielmehr sollten diese Investitionen als der aktiv gemanagte Teil bestehender Anlageklassen angesehen werden Aktives Risikomanagement ist von zentraler Bedeutung Die Konstruktion eines solchen Portfolios erfordert eine genau Anlayse der Vermögenswerte Der Berücksichtigung spezifischer Kundenwünsche und - anforderungen darf nicht ausser Acht gelassen werden und erfordert Individualisierung

Einlicke in die Praxis des gemeinsamen Investierens in Hedge Funds Abschnitt 2 Einlicke in die Praxis des gemeinsamen Investierens in Hedge Funds

Einblicke in die Praxis A&Q has a long history of advocating strongly on behalf of clients to hedge fund managers. This process has had a proven impact on investment standards. Our approach proved vital during the financial crisis, as we were able to maintain the liquidity our clients required, and, in some cases, shorten the waiting period stipulated by their contracts. During and after the crisis, clients relied on us to do some investment restructuring that a smaller or less-experienced team could not have achieved on their behalf. We provide direct updates on regulatory reform by region and by potential impact on investment objectives. Our firm’s culture emphasizes transparency and a client-centric approach. Clients know that our interests are closely aligned with theirs. All A&Q clients, regardless of size, experience a high level of client servicing. [Should we include an example of a participation agreement that allowed a client to sell out while other investors had to remain invested?] … ein Erfahrungsbericht 12

Bestimmungen über wichtige Aspekte … … welche für jedes Kundenportfolio von Bedeutung sind Gebühren Vorteilhafte Gebühren – und Liquiditätsbestimmungen Aushandlung von erhöhten Transparenzbestimmungen und Business Terms Zugang zu geschlossenen Managern Kapazitätsvereinbarungen Steuerung Liquidität Verhandlungs- optionen Transparenz Kapazität A&Q has a long history of advocating strongly on behalf of clients to hedge fund managers. This process has had a proven impact on investment standards. Our approach proved vital during the financial crisis, as we were able to maintain the liquidity our clients required, and, in some cases, shorten the waiting period stipulated by their contracts. During and after the crisis, clients relied on us to do some investment restructuring that a smaller or less-experienced team could not have achieved on their behalf. We provide direct updates on regulatory reform by region and by potential impact on investment objectives. Our firm’s culture emphasizes transparency and a client-centric approach. Clients know that our interests are closely aligned with theirs. All A&Q clients, regardless of size, experience a high level of client servicing. [Should we include an example of a participation agreement that allowed a client to sell out while other investors had to remain invested?] Business Terms 13

Individualisierte Investitionen Schwerpunkte Kapazitätbeschränktes Alpha Aufstrebende Managers A&Q Hedge Fund Universum Auf-strebende Manager Opportunistische Anlagen Kapazität- beschränktes Alpha Manager, die wir als qualitativ hochstehend erachten, sind oft für Zeichnungen geschlossen oder haben limitierte Kapazität A&Q versucht, Kapazitäten zu erhalten, trotz der Limitierung auf kleinere Positionsgrössen < 1 Jahre Existenz ODER < 1 Mrd. USD verwaltetes Vermögen Typischerweise mit einem agileren Investment-Ansatz in weniger liquiden Märkten Fähigkeit, Vorzugskonditionen zu verhandeln (Gebühren, Liquidität, Transparenz und zukünftige Kapazität) Opportunistische Anlagen Dislocation investing: Anbieter von Liquidität für Zwangsverkäufer Co-Investments / Fund of One: Konzentration der besten Ideen in Zusammenarbeit mit Hedge Funds Tail Overlay: Ausnutzen der Konvexität der Optionsmärkte (Aktien, Anleihen, Kredite, Rohstoffe, Währungen) zu einem möglichst vorteilhaften Investitions-Zeitpunkt 14 14

Das Wichtigste in Kürze Investitionen in bestehende Hedge Fund Vehikel wird zunehmend ergänzt durch massgeschneiderte, einzelfallbezogene Investitionsgefässe Im Gegensatz zu den "klassischen" Hedge Fund Lösungen bieten diese Vehikel konzentrierte, spezifische Anlagemöglichkeiten (Co-Investitionen) In der Praxis des Hedge Fund Investierens sind die Verhandlungen über die konkreten Investitionsbestimmungen von grosser Bedeutungen Vereinbarungen über Gebühren, Liquidität und Transparenz sind unter anderem zunehmend wichtige Entscheidungsfaktoren für Investoren

Fallbeispiele individualisierter Investitionen Abschnitt 3 Fallbeispiele individualisierter Investitionen

Einige Beispiele … erfolgreicher Verhandlungen A&Q has a long history of advocating strongly on behalf of clients to hedge fund managers. This process has had a proven impact on investment standards. Our approach proved vital during the financial crisis, as we were able to maintain the liquidity our clients required, and, in some cases, shorten the waiting period stipulated by their contracts. During and after the crisis, clients relied on us to do some investment restructuring that a smaller or less-experienced team could not have achieved on their behalf. We provide direct updates on regulatory reform by region and by potential impact on investment objectives. Our firm’s culture emphasizes transparency and a client-centric approach. Clients know that our interests are closely aligned with theirs. All A&Q clients, regardless of size, experience a high level of client servicing. [Should we include an example of a participation agreement that allowed a client to sell out while other investors had to remain invested?] … erfolgreicher Verhandlungen 17

Verhandlung vorteilhafter Bestimmungen Ziel des Kunden Ertrag und Kapitalwertsteigerung durch Investments in Wertpapiere von Lehman Brothers Holding Inc. und dessen Tochtergesellschaften Ausgehandelte Gebühren 50 bps Verwaltungskosten; keine Performance Gebühren Auszahlungen Netto-Geldfluss wird monatlich an den Kunden ausbezahlt (keine Re-Investition) Liquidität Monatlich, 15 Kalendertage Vornotiz Rechte des Investors Zustimmung zu den Rechten bevor eine Investition stattfindet Investoren müssen ordnungsgemäss den Rücknahmen zustimmen Investoren in den Offshore Vehikeln haben Stimmrechte als auch das Recht über den Direktorenkreis mitzubestimmen

Rechenbeispiel einer erfolgreichen Gebührenverhandlung Der Einfluss Anstelle von 2% Management Fee und 20% Performance Fee, konnten wir in diesem Falle 0.5% Management Fee und keine Performance Fee aushandeln Realisierte Performance von 32% p.a. über 3 Jahre Netto Performance: 24% mit vollen Gebühren auf 31.5% verbessert, d.h. jährliche Gebühren von 7.5% eingespart Bei einer erwarteten Investitionsperiode von 3 Jahren .. … ergibt dies eine kumulierte Gebühreneinsparung von rund 22.5%

Opportunistische Investitionsmöglichkeit Manager Hintergrund Vorgeschlagene Lösung 40 Jahre Erfahrungen in der Finanzbranche Spezifisches Know-How vorhanden Der Manager hat im Verkauf dieser Unternehmensaktien partizipiert Ursprünglich war geplant, dieses Investment in eine separate Anteilsklasse des bestehenden Fonds einfliessen zu lassen A&Q hat aber ein eigenes Vehikel in Form von "fund of one" ausgehandelt und somit auch vorteilhafte Gebühren und Liquiditätsbestimmung festlegen können Investitionsmöglichkeit Der US Staat möchte seinen Anteil von 37% an einem führendem Automobilfinanzierer verkaufen Das Unternehmen hat über USD 150 Milliarden an Vermögen Das Unternehmen wird Ende Q2 2014 an die Börse gehen, welches die Liquidität stark ansteigen lassen wird Update Nebst dieser Opportunität verfolgt dieser Manager weiterhin ähnliche Ereignisse von US Treasury Auktionen oder aus dem US TARP Programm

Das Wichtigste in Kürze Identifikation und Analyse von einzigartigen Investitionsmöglichkeiten sind Schlüsselfaktoren Hedge Funds haben sich genau darauf spezialisiert, sind aber entsprechend teuer und exklusiv. Überschusskapazität kann jedoch wesentlich günstiger abgeschöpft werden, sofern Kontakte zu den Hedge Funds genutzt werden können Erfolgreiche Verhandlungen und gegenseitiges Vertrauen sind jedoch massgebend Investoren können opportunistische Investments für konzentrierte Positionen nutzen, ohne übermässige Risiken einzugehen

Risikoüberlegungen Das Anlageprogramm des Fonds ist spekulativ und birgt ein erhebliches Risiko, das Ihr Kapital gefährden könnte. Eine Anlage in diesem Fonds umfasst die Risiken, die mit der Investition in Wertpapieren verbunden sind, sowie spezifische Risiken im Zusammenhang mit eingeschränkter Liquidität, der Verwendung von Fremdkapital, Leerverkäufen, Optionen, Futures, Derivativen Instrumenten, Anlagen in nicht US-amerikanischen Wertpapieren und illiquiden Anlagen. Der Fonds investiert vorwiegend in andere nicht regulierte Hedge Funds. Ein solches Hedge-Fund-Portfolio kann das Verlust- oder Gewinnpotenzial für den Anleger erhöhen. Es besteht die Möglichkeit, dass einer oder mehrere der Fonds hin und wieder einen deutlichen Anteil des verwalteten Vermögens in einem Sektor investiert/investieren. Daher kann das Anlageportfolio des Managers (oder auch des Fonds) einem höheren Risiko und grösseren Schwankungen unterliegen als bei breiter diversifizierten Anlagen. Es gibt keine Garantie dafür, dass die Strategie des Fonds (u.a. Hedging) erfolgreich ist bzw. auf das Portfolio als Ganzes oder teilweise angewandt wird. Die Anlagefonds, in welchen der Fonds investiert, können äusserst illiquide sein, sind nicht verpflichtet, den Anlegern regelmässig Kurs- oder Bewertungsdaten zu liefern, und können komplexe Steuerstrategien umfassen. Zudem hängt die Gesamtperformance des Fonds nicht nur vom Erfolg der einzelnen Manager ab, sondern auch von der Verteilung der Fondsvermögen auf die einzelnen Manager auf laufender Basis. Das Leverage des Portfolios ist unter Umständen sehr hoch und die Preise der Fondsanteile können starken Schwankungen unterliegen. Die Gebühren und Kosten des Fonds können deutlich höher ausfallen als die Handelsgewinne. Es besteht kein Sekundärmarkt für die Fondsanteile und es wird voraussichtlich auch keiner generiert. Zudem sind die Möglichkeiten einer Übertragung der Fondsanteile beschränkt. Es ist nicht auszuschliessen, dass der Fonds dem Anleger steuerrelevante Informationen erst mit deutlicher zeitlicher Verzögerung zur Verfügung stellen kann. Daher muss der Anleger gegebenenfalls bei den verantwortlichen Steuerbehörden von Bund, Kantonen bzw. Gemeinden eine Fristverlängerung für die Einreichung der Steuererklärung beantragen. Fondsanteile gelten nicht als Einlagen oder Verbindlichkeiten von Banken oder anderen versicherten Depotstellen und werden von diesen weder garantiert noch indossiert. Zudem sind die Anteile weder durch die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) noch das Financial Service Compensation Scheme (FSCS) oder ein anderes entsprechendes staatliches Organ ausserhalb der USA versichert. Der Fonds sollte als Ergänzung eines umfassenderen Anlageprogramms betrachtet werden. Anleger sollten nur in diesen Fonds investieren, wenn sie auch bereit sind, das entsprechende Risiko zu tragen.

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