Fondskongreß Wien Hauke Höfer Vice President ACMBernstein München

Präsentation zum Thema: "Fondskongreß Wien Hauke Höfer Vice President ACMBernstein München"—  Präsentation transkript:

1 Fondskongreß Wien Hauke Höfer Vice President ACMBernstein München
März 2007 Hauke Höfer Vice President ACMBernstein München

2 Wieviel Informationen vertragen Sie in 30 Minuten?
ACMBernstein – der komplette Vermögensverwalter Growth Werte im Vorteil 120 Mrd US$ in Blendstrategien – intelligente Lösungen des Marktführers Strategisches Währungsmanagement für die ACMBernstein Globalfonds

3 AllianceBernstein: Gebündelter Research-Fokus
Mittel unter Verwaltung der Unternehmensgruppe: 717 Mrd. USD* Nach Anlagestilen Nach Kundengruppen Ein stabiles, breit aufgestelltes Unternehmen… Index Institutionelle Investoren Wachstums- werte Privat- kunden Anleihen Retail Value-Aktien Zahl der Analysten* Alliance Wachstum Bernstein Value Anleihen Insge- samt …mit großen, separat agierenden Research-Teams, die auf bestimmte Anlagestile ausgerichtet sind. Fundamental Quantitativ Volkswirte Analysten insgesamt *Stand: 31. Dezember 2006

4 Globales, unabhängiges Wachstums- und Value-Research
Alliance Capital and Bernstein Global Research Research Analysts Alliance Growth 81 Bernstein Value 79 AllianceBernstein Fixed Income 65 Total 225 Moscow Minneapolis London New York Tokyo Chicago San Francisco Cleveland Shanghai Mumbai Hong Kong Taipei Singapore Sao Pãulo Investment Management and/or Research Office Sydney Research Presence Cape Town Melbourne Wellington Joint Venture Relationship Stand: 31. Dezember 2006

5 Annäherung bei KGVs macht Wachstumswerte preiswerter
MSCI World: Differenz Kurse/gleitende Gewinnentwicklung* Historischer Durchschnitt (1980-heute) März 2000 Dezember 2006 110× Am teuersten (Wachstumswerte) 50× 39× 25× Gewichteter Marktdurchschnitt 17× 16× Am preiswertesten (Value-Titel) 9× 11× 9× Current valuations do not guarantee future results. *MSCI World stocks were sorted by a composite of valuation measures that estimate each stock’s undervaluation relative to earnings expectations; then the weighted-average P/FEs (12-month consensus) for the most expensive quintile and cheapest quintile were plotted on the chart. Through 31 December 2006 Source: I/B/E/S, MSCI and AllianceBernstein

6 KGVs der Branchen weltweit nahe bei 20-Jahrestiefs
Korridor der höchsten/niedrigsten Bewertungsniveaus 1995–Sept. 2006* (×) Am höchsten Aktuell And the simple fact is that whatever an investor’s asset allocation looks like, US Growth stocks are more attractively valued as they have ever been historically. This chart shows the premium paid to buy Growth stocks. While Growth stocks always trade at a premium to the broader market (they grow earnings faster after all), today in the US, that premium is at an all-time low. The result is that Growth managers like ourselves can build portfolios, which have faster-than-average growth, at much more attractive prices. All of the preceding evidence points to one thing: that investors should be at their full allocation to the growth style of investing. I’d obviously prefer they used AllianceBernstein funds to do it, but regardless, this is not a time to be underweight growth. Am niedrigsten Luxus- güter Konsum- werte Energie Finanzen Gesund- heitswesen Industrie Info.- technologie Rohstoffe Telekom.- dienstleister Versorger Eine historische Analyse ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Stand: 30. September 2006 *Monatlicher KGV-Durchschnitt für den MSCI World GICS-Sektor berechnet auf Monatsbasis unter Nichtberücksichtigung der negativen Kurse/erwarteten Gewinne. Quellen: MSCI, Factset und AllianceBernstein

7 Korridor der höchsten/niedrigsten Bewertungsniveaus
Verhältnis Kurse/erwartete Gewinne für US-Branchen nahe bei ihren 10-Jahrestiefs Korridor der höchsten/niedrigsten Bewertungsniveaus 1995–2006* (×) 119x 210x Am höchsten Aktuell Am niedrigsten And the simple fact is that whatever an investor’s asset allocation looks like, US Growth stocks are more attractively valued as they have ever been historically. This chart shows the premium paid to buy Growth stocks. While Growth stocks always trade at a premium to the broader market (they grow earnings faster after all), today in the US, that premium is at an all-time low. The result is that Growth managers like ourselves can build portfolios, which have faster-than-average growth, at much more attractive prices. All of the preceding evidence points to one thing: that investors should be at their full allocation to the growth style of investing. I’d obviously prefer they used AllianceBernstein funds to do it, but regardless, this is not a time to be underweight growth. Luxus- güter Konsum- werte Energie Finanzen Gesund- heitswesen Industrie Info.- technologie Rohstoffe Telekom.- dienstleister Versorger Eine historische Analyse ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Stand: 30. September 2006 *Annualisiertes Verhältnis Kurse/erwartete Gewinne für den Russell 1000 GICS-Sektor berechnet auf Monatsbasis unter Nichtberücksichtigung der negativen Kurse/erwarteten Gewinne. Quellen: Russell Investments, Factset und AllianceBernstein

8 Wachstumsaktien machen besonders attraktiven Eindruck
S&P 500: Differenz Kurse/gleitende Gewinnentwicklung * Historischer Durchschnitt März 2000 Sept. 2006 48× 22× 6× 22× Am teuersten Arithmetisches Mittel 1,7× 2× The relative valuations of the most expensive stocks [a surrogate for growth] to the cheapest stocks [value] within the S&P 500 have compressed from the obviously too rich 6x differential at the peak of the bubble to just 1.4x today. Growth stocks have become attractive relative to the peak but value stocks that have outperformed are simply not cheap. It is not much of an exaggeration to say that investors are hardly differentiating between faster and slower growth, more and less sustainable growth, better and worse competitively positioned companies…you get the idea. As the long-term average differential of 2x indicates, there is room for this compression to ease. TRANSITION: But while both valuations as well as recent market action are showing us the dramatic opportunity in growth equities, let’s pause for a moment to see if investors have begun to look forward to this next cycle by reviewing where they are putting their money. Am preiswertesten 13× 11× 8× Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. *Die Aktien des S&P 500-Index werden sortiert wie ein Composite von Bewertungskennzahlen, der die Unterbewertung jedes einzelnen Titels im Vergleich zu den Gewinnerwartungen schätzt und dann das durchschnittsgewichtete Verhältnis Kurse/erwartete Gewinne (allgemeine Markterwartungen über 12 Monate) für die 100 teuersten und 100 preiswertesten der in der Grafik dargestellten Titel misst. Ein Anleger kann nicht direkt in einen Index oder Durchschnitt investieren, und diese berücksichtigen keine Verkaufsgebühren oder operativen Kosten, die im Zusammenhang mit einer Anlage in einen Investmentfonds anfallen, wodurch sich die Gesamtertragszahlen verringern würden. Bitte beachten Sie das Ende dieser Präsentation für Erläuterungen zu den Indizes. Quellen: I/B/E/S, Russell Investment Group, Standard & Poor’s und AllianceBernstein

9 Ein beispielloser Value-Zyklus
Duration (in Jahren) Ausmaß (kumulative Erträge) Russell 3000 Value-Index Russell 3000 Growth-Index 67% 91% BUT THE MAGNITUDE of value’s outperformance is much greater this cycle Value stocks as represented by the Russell 3000 Value index have outperformed growth stocks by 79% far surpassing the 67% outperformance we saw in the last long value cycle People with short attention spans will be thrilled to know the best 2 slides in the presentation are the next 2 Transition: BECAUSE WHAT IT MEANS is that growth valuations have compressed dramatically… Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Stand: 30. Juni Basierend auf den Quartalserträgen des Russell 3000 Value- und des Russell 3000 Growth-Index von 1979 bis Anlagestil-Zyklen sind Zeiträume von mindestens einem Jahr, in deren Verlauf sich ein Anlagestil um insgesamt mindestens 10% besser als der andere entwickelt hat. Ein Anleger kann nicht direkt in einen Index investieren, und dessen Ergebnisse sind kein Hinweis auf die Wertentwicklung eines spezifischen Investments einschließlich eines ACMBernstein Fonds. Bitte beachten Sie das Ende dieser Präsentation für Erläuterungen zu den Indizes.

10 S&P 500 Citigroup-Index: Wachstum vs. Value

11 ACMBernstein - Global Growth Trends Portfolio A vs. MSCI World Index
Wachstum von 100,000 USD ACMBernstein - Global Growth Trends Portfolio A vs. MSCI World Index 3. April 1995 – 31.Dezember 2006 AB Global GrowthTrends Portfolio $ MSCI World Index $

12 11% höheres Gewinnwachstum 37% höheres Gewinnwachstum
ACMBernstein Global Growth Trends Portfolio: Ausgerichtet, um unterschätztes Wachstum zu nutzen Gewinnwachstum* 2007(g)/2006(g) Kurs/Gewinnverhältnis 2007(g) 11% höheres Gewinnwachstum 3% Bewertungsabgeld 37% höheres Gewinnwachstum 13% Bewertungsabgeld Stand: 30. September 2006 Aktuelle Bewertungen und zukünftige Schätzungen sind keine Garantie für zukünftige Erträge. *Anstieg des Gewinns pro Aktie (auf Basis der vorgelegten Zahlen) oder ggf. EBIT/EBITDA-Wachstum – gewichteter Durchschnitt Basieren auf einem repräsentativen Global Growth Trends-Konto; MSCI und allgemeine Marktschätzungen basieren auf I/B/E/S-Prognosen Quellen: I/B/E/S, MSCI und Alliance

13 Höchste aktive Gewichtungen auf Branchenebene
Gesundheitswesen Infrastruktur WellPoint Alcon UnitedHealth Genentech Roche United Technologies Emerson Electric Toyota Mitsui & Co Boeing Konsumwachstum Technologie Procter & Gamble Hilton Hotels SABMiller Walgreen WM Wrigley América Móvil Google SAP AG Canon Qualcomm Energie und Rohstoffe Finanzen Halliburton Noble Energy Nabors Industries Air Products & Chemicals Montsanto Credit Suisse UBS AIG Citigroup Nomura Portfoliopositionen können sich verändern. Stand: 30. September 2006 / Basierend auf einem repräsentativen Global Growth Trends-Konto; gemessen an der aktiven Gewichtung / Quellen: MSCI und AllianceBernstein; siehe Risikohinweise zu den Einzeltitelbeispielen.

14 Investieren auf Basis der dynamischen Differenz („Dynamic Gap“): Herausfiltern eines unterschätzten Wachstums Gewinn-/Wachstumszyklus Absolute Gewinnwachstumsrate Wachstumschance: Nachhaltigkeit/ Wiederanziehen Allgemeine Marktauffassung Wachstumsfalle: Abschwächung/ Rückgang Anlagechance: Wachstum Allgemeine Marktauffassung Allgemeine Marktauffassung Quelle: Alliance

15 Gewinnerstrategien werden durch Einzeltitelauswahl bestimmt
Annualisierte Composite-Erträge (nach Gebühren) Globale Value-Titel (Okt Jun. 2006) Globale Wachstumswerte (Jan Jun. 2006) Korrelation der Aufgelder (Jun. 2006) 1,0 Perfekte Korrelation Keine Korrelation 0,0 Perfekte inverse Korrelation (0,3) (1,0) MSCI World- Index Bernstein Composite MSCI World- Index Alliance Composite Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Stand: 30. Juni Die Composite-Erträge werden durch die globalen Research-Wachstums- und Value-Strategien von AllianceBernstein für die dargestellten Zeiträume repräsentiert. Die Wertentwicklung wird nach Abzug der Gebühren für die Anteile der Klasse I von 1,30% berechnet. Wir verweisen Sie für eine Beschreibung der Indizes und die Risikohinweise freundlichst auf das Ende der Präsentation. Quellen: MSCI und AllianceBernstein (einschließlich Bernstein Investment Research and Management)

16 Global Equity Blend Portfolio: Aktive Anlagestrategie bei Core-Titeln
Bernstein Global Value ACM Funds - Global Equity Blend Portfolio Alliance Global Growth 50% 50% 100 bis 150 Titel 200 bis 300 Titel 100 bis 150 Titel Baut auf den historisch sehr guten Ergebnissen bei Wachstumswerten und Value-Titeln auf Federt das Risiko im Hinblick auf Anlagestile durch negativ korrelierte Zusatzerträge ab Stand: 31. März 2006 Quelle: AllianceBernstein

17 Diszipliniertes Rebalancing – Preiswert kaufen, teuer verkaufen
Verringerung des Investments, wenn sich eine Anlageklasse/ein Anlagestil überdurchschnittlich entwickelt Kauf Verkauf Hälftiges Rebalancing Oberer Auslösepunkt +5% Hälftiges Rebalancing Ziel Unterer Auslösepunkt –5% Erhöhung eines Investments, wenn sich eine Anlageklasse/ein Anlagestil überdurchschnittlich entwickelt Stand: 30. Juni 2006 Quelle: AllianceBernstein

18 Zusätzliche Vorteile des Rebalancing: Höhere Erträge
Zusatzertrag gegenüber dem MSCI World-Index Januar Dezember 2005 +0,4% +40 Bp. +3,0% MSCI World Equity Blend (ohne Rebalancing) Equity Blend (mit Rebalancing) Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Stand: 31. Dezember Mischung von 50:50 Global Value und Global Research Growth nach Gebühren der Anteilklasse I von 1,30%. Quellen: MSCI und AllianceBernstein. Die Ergebnisse bei der Simulation der Mischung globaler Anlagestile wurde berechnet mittels der Wertgewichtung der wirklichen Composite-Erträge des Alliance Global Research Growth und der aktuellen Composite-Erträge des Bernstein Global Value bei einer Anfangsgewichtung von 50:50. Sowohl der Global Value- als auch der Global Research Growth-Anteil dürfen dann jeweils auf mehr als 55% des Portfolios insgesamt ansteigen. Dann würden die Portfolios neu ausgerichtet, so daß der größere Teil einen Anteil von 52,5% des Portfolios insgesamt und der kleinere Anteil 47,5% hätte. Bei dem Rebalancing wurden Transaktionskosten von 0,75% auf den angepassten Anteil des Portfolios zugrundegelegt, und diese Transaktionskosten wurden vom Gesamtertrag abgezogen. Wir verweisen Sie für eine Beschreibung der Indizes freundlichst auf das Ende der Präsentation. Quellen: MSCI und AllianceBernstein

19 ACM Composite Performance vs. Equity Blend Index (100% MSCI World)
Average Annual Return 1996–2005 From Beginning of... Positive Returns Negative Returns Index 97 75% 25% 7.0% 88 …to End of: 77 58 72 87 50% More Difference = 48 100 91% 9% 10.0% Composite 145 127 109 81 95 Difference +16% -16% +3.0% Again, our strong results in both up and down market environments are quite compelling. In up markets, our returns were 19% better, and the average annual return is 390 basis points better. Clearly, research-driven security selection can add significantly to your clients’ wealth. We believe these portfolios are excellent choice for your clients for a few simple reasons. 103 100 Figures used are for illustrative purposes only and not indicative of the actual return likely to be achieved by the investor. Past performance does not guarantee future results. As of 31 December The index graph above consist of a hypothetical portfolio of indices that have been combined in percentages to match the Global Equity Blend Portfolio. It was calculated using asset-class index returns from Stocks are represented by the MSCI World Cap Unhedged Net Index. The composite graph above consists of a hypothetical portfolio combining Alliance Global Research Growth and Global Value strategies in percentages to match the Global Equity Blend Portfolio. Returns are not the returns of the Global Wealth Strategies portfolios. Composite performance is calculated net of A Share fees of 210 basis points. Fees subject to change. Please see end of presentation for index descriptions. Source: MSCI, Lehman Brothers and AllianceBernstein

20 Die globalen Aktienportfolios von ACMBernstein mit Euro Currency Overlay Global Growth Trends Portfolio (Euro) Global Equity Blend Portfolio (Euro) Global Value Portfolio (Euro) Hauke Höfer Vice President

21 Typische Währungsausrichtung eines globalen Portfolios
MSCI World-Index Währungsallokation Andere pazifische Währungen 3,6% Andere europäische Währungen 4,9% Kanadischer Dollar 3,5% Britisches Pfund 11,1% 50,6% USD Yen 11,5% Euro 14,8% Währungsausrichtungen können sich im Laufe der Zeit verändern. Stand: 31. Januar 2006 Quelle: MSCI

22 Ausmaß und Dauer von Währungstrends
Ertrag in Euro gegenüber Nicht-Euro-Währungen 1980–2004 (%) Euro steigt an 57% 42% (39)% (54)% Euro sinkt Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. *Nicht-Euro-Währungen gewichtet nach der Aktienmarktkapitalisierung des Landes innerhalb des MSCI World-Index. Euro-Erträge für Zeiträume vor 1999 simuliert auf DEM-Basis. Quellen: MSCI und AllianceBernstein

23 Absicherung verringert aus Euro-Sicht Schwankungen
Schwankungen von globalen Aktien aus Euro-Sicht Diverse Gewichtungen in internationalen Währungen 12,5% 13,0% 13,5% 14,0% 14,5% 15,0% 15,5% 16,0% 16,5% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Nicht-Euro-Ausrichtung Volatilität Nicht währungsgesichert 75% strategische Absicherung 100% währungsgesichert Die historische Analyse ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Stand: 30. September 2006 Quelle: AllianceBernstein

24 Globales Aktienportfolio mit teilweiser Euro-Absicherung
Durch eine teilweise Währungsabsicherung können sich Ihre Erträge erhöhen… Globales Aktienportfolio mit teilweiser Euro-Absicherung Nicht-Euro- Absicherung Übergewichtet im Euro Neutral (75% abgesichert) Teilweise Euro-Absicherung Untergewichtet im Euro ~15% Euro-Positions- gewichtung Die aktuelle Analyse ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Stand: 30. September 2006 Quelle: AllianceBernstein

25 Entwicklung von Währungen und Aktienkursen weicht voneinander ab
Rollierende Korrelation über 48 Monate zwischen internationalen Aktien entweder währungsgesichert oder in internationaler Währung (aus Euro-Sicht*) Jan. 1973–Mrz. 2005 (×) Die historische Analyse ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. *Von Januar 1973 bis Dezember 1998 in Deutsche Mark, anschließend in Euro. Nicht währungsgesichert in lokaler Währung. Quellen: MSCI und AllianceBernstein

26 Währungsertrags-Modell: Eine Reihe ineinander verzahnter Faktoren
Firmeneigenes, über 15 Jahre entwickeltes Mehrfaktoren-Modell Die einzelnen Faktoren haben bestimmte Gewichtungen Ergebnisse des quantitativen Modells werden mit Fundamentalresearch kombiniert Statuswahrscheinlichkeit Schätzung der Wahrscheinlichkeit, daß sich eine Währung in einer starken oder schwachen Phase befindet; basierend auf den zugrundeliegenden Schätzungen für Modelle bezüglich der Geldmarktentwicklung Leistungsbilanz Verhältnis Leistungsbilanz/BIP wird als fundamentale Kennzahl für ein Überangebot bzw. eine Nachfrage nach der Währung genutzt Zinsdifferenzen Währungen mit hohen Zinsen können ein Risikoaufgeld mit sich bringen sowie kurzfristige Mittelzuflüsse auslösen Kaufkraftparität Währungen deutlich über oder unter der Kaufkraftparität spiegeln zugrundeliegende Ungleichgewichte beim lokalen Preisniveau wider Auto-Korrelation Große Zahl preisunabhängiger Käufer und Verkäufer führt zu Ertragstrends, die man nutzen kann Stand: 30. September 2006 Quelle: AllianceBernstein

27 Strategischer Währungsansatz: Ein Großteil der Vorteile – aber kostengünstiger
Wertschwankungen und Kosten im Zusammenhang mit unterschiedlichen Währungsabsicherungsstrategien Feb – Mrz. 2005 (15)% 75% strategische Währungsabsicherung Direkte Kosten (Basispunkte) Opportunitätskosten (Basisp.) Die historische Analyse ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Die direkten Kosten und die Opportunitätskosten sind Schätzungen, die auf den internen Untersuchungen von AllianceBernstein basieren. Quelle: AllianceBernstein

28 Aktuelle Ansicht: Währungsausrichtung des Global Equity Blend (Euro)
Forward- Positionen Nettowährungs- ausrichtung Währung Aktien in % Short-Positionen US-Dollar 47,9 (42,2) 5,7 Japanischer Yen 10,8 (7,8) 3,0 Britisches Pfund 8, (5,5) 2,7 Schweizer Franken 5,7 (3,6) ,1 Long-Positionen Euro 19,0 59,1 78,1 Kanadischer Dollar 1, — 1,8 Australischer Dollar 1,1 — 1,1 Andere Long-Positionen 5, — 5,5 100,0 0,0 100,0 Währungsausrichtungen können sich im Laufe der Zeit verändern. Stand: 30. September 2006 Quelle: AllianceBernstein

29 Zusammenfassung Unsere drei erfolgreichen globalen Portfolios stehen nun mit einem Währungsmanagementansatz zur Verfügung, der für europäische Investoren maßgeschneidert ist Die Portfoliomanagement-Teams, der Investmentprozeß sowie die Fondspositionen sind durch Pooling mit den bereits bestehenden Portfolios auf USD-Basis identisch Die Steuerung der Währungsausrichtung erfolgt auf Basis des hauseigenen strategischen Währungsmanagement-Prozesses von AllianceBernstein Die Nicht-Euro-Ausrichtung wird durch eine teilweise Absicherung aktiv gesteuert Ziel: Verringerung des Risikos und Steigerung der Erträge Global Growth Trends Portfolio (Euro) Global Equity Blend Portfolio (Euro) Global Value Portfolio (Euro) Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Stand: 30. September 2006 Quelle: AllianceBernstein

30 ACMBernstein – Japan Strategic Value Portfolio III. QUARTAL 2006
Der Verkauf von Anteilen an ACMBernstein Fonds kann in einigen Staaten Einschränkungen unterliegen. Insbesondere dürfen keine Anteile von Personen in Großbritannien erworben werden, es sei denn unter gewissen Umständen. Anteile dürfen außerdem in den USA oder US-Bürgern weder direkt noch indirekt angeboten oder verkauft werden, wie es der Verkaufsprospekt des Fonds erläutert. Weitere Informationen sind auf Wunsch bei der Vertriebsstelle erhältlich. Es wird keine Garantie dafür übernommen, dass in diesen Unterlagen enthaltene Prognosen oder Auffassungen eintreten werden. Die hierin enthaltenen Informationen dürfen nicht als Anlageberatung aufgefasst werden. Nur für Finanzberater bestimmt. Weder als Lektüre für noch zur Weitergabe oder als Angebot an die Öffentlichkeit gedacht.

31 ACMBernstein – Japan Strategic Value Portfolio
Zahl der Positionen 40 Ziel beim Zusatzertrag 3% Erwarteter Tracking Error 7% Auflegungsdatum 31. März 2002 Investmentansatz Zusatzertrag wird durch Einzeltitelselektion bestimmt Value-Anlagephilosophie Durch umfangreiches Fundamentalresearch werden Unternehmen herausgefiltert, die Katalysatoren für eine Verbesserung aufweisen. Portfoliocharakteristika können sich ändern. Stand: 30. September 2006 Quelle: AllianceBernstein Internal Source: Vidya Rajappa/Global Analytics

32 Für Zeiträume bis 30. September 2006
ACMBernstein – Japan Strategic Value Portfolio: Wertentwicklungszusammenfassung In JPY Für Zeiträume bis 30. September 2006 III. Q. Jan.–Sept. 1 3 Seit Jahr Jahre Auflegung ACMBernstein – Japan Strategic Value Portfolio 0,9% 1,8% 14,3% 26,8% 19,5% TOPIX-Index 2,0 (1,3) 15,3 17,8 10,9 Relative Wertentwicklung (1,0)% +3,2% (1,1)% +9,0% +8,5% MSCI Japan-Index 2,5 1,2 17,9 19,0 10,6 Relative Wertentwicklung (1,6)% +0,6% (3,6)% +7,8% +8,9% Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Die dargestellten Wertentwicklungszahlen des ACMBernstein – Japan Strategic Value Portfolio beziehen sich auf unser institutionelles Produkt, das durch AllianceBernstein Institutional Investments angeboten wird. Es kann keine Garantie dafür übernommen werden, dass dieses Produkt auf unserer Plattform erhältlich ist. Auflegungsdatum: ACMBernstein – Japan Strategic Value Portfolio – 31. März 2002 Basiert auf einem Composite-Konto. Einzelne Konten können sich ändern. Zeiträume von mehr als einem Jahr werden annualisiert. Aufgrund von Rundungen besteht die Möglichkeit, dass die Zahlen insgesamt nicht 100% ergeben. Die oben dargestellten Erträge verstehen sich vor Gebühren. Die Ergebnisse berücksichtigen nicht den Abzug von Investmentmanagement-Gebühren; der Ertrag des Kunden wird sich um die Verwaltungsgebühren und andere Kosten, die bei der Verwaltung eines Kontos anfallen, reduzieren. Wenn beispielsweise für ein Portfolio in der Größenordnung von 100 Mio. USD eine jährliche Gebühr von 0,50% anfällt, so wird dies bei einem Ertrag von 10% über einen 10-Jahreszeitraum insgesamt einen Ertrag nach Gebühren von 9,5% zur Folge haben. Investmentberatungsgebühren werden in Abs. II des AllianceBernstein-Formulars ADV beschrieben. Quellen: MSCI, TSE und AllianceBernstein; siehe Risikohinweise zu den Wertentwicklungszahlen. Internal Source: Vidya Rajappa/Global Analytics

33 Top 10 der aktiven Gewichtungen
Gegenüber TOPIX Name des Unternehmens Branche Aktive Gewichtung Leopalace 21 Bau und Immobilien 4,7% Nippon Mining Holdings Energie 4,3 Sumitomo Mitsui Financial Finanzen 3,8 Nissan Investitionsgüter 3,7 Toyota Investitionsgüter 3,3 Mitsubishi Corp Finanzen 2,8 Honda Investitionsgüter 2,7 Mitsubishi UFJ Financial Finanzen 2,7 Japan Tobacco Konsumwerte 2,5 JFE Holdings Industrierohstoffe 2,3 Portfoliopositionen können sich ändern. Stand: 30. September 2006 Basiert auf einem repräsentativen Konto des ACMBernstein – Japan Strategic Value Portfolio, das gegenüber dem TOPIX-Index gemessen wird. Einzelne Konten können sich ändern. Quellen: TSE und AllianceBernstein; bitte beachten Sie die Risikohinweise zu den Einzeltitelbeispielen.

34 Portfoliocharakteristika
Gegenüber TOPIX Kurs-/Gewinnverhältnis 2006(g) Eigenkapitalrendite* Die aktuellen Analysen und Schätzungen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Stand: 30. September 2006 Basiert auf einem repräsentativen Konto des ACMBernstein – Japan Strategic Value Portfolio, das gegenüber dem TOPIX-Index gemessen wird. *Nächste 12 Monate Quellen: TSE und AllianceBernstein

35 Kernaussagen / Hinweise
For the last year or two, we've been in a U.S.-led economic upswing that occurred in almost every economy. Now, different countries are at different points in the economic cycle, but overall global growth remains, and the stock markets remain attractive. The need to rebalance into growth stocks is becoming more urgent, as the growth cycle has already started in many markets. Emerging market stocks are still attractive following their recent good performance. The economic performance of these nations has been and should remain excellent. Bond markets are repricing themselves for the post-inflation era. Interest rates should rise. In the U.S., 2006 may see the cyclical high in rates. In some markets—the U.K. and Australia, for example—rates may have peaked already. Our key message remains that diversification by asset class and by investment style—value and growth—is the single most important investment technique that we recommend. ACMBernstein – der komplette Vermögensverwalter Wachstumswerte bilden weiter Momentum ACM Global Equity Blend Portfolio – das ‚bessere‘ Basisinvestment ACMBernstein Globalfonds mit Währungsmanagement (Alleinstellungsmerkmal!!!) Besuchen Sie uns am Stand oder unter