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CONFIDENTIAL Produced by: Name Surname Date: 03.11.2005 Slide 1 Asset Management (Size 9 pt, Bold); use all CAPS if legal entity Ausblick 2006 Februar.

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1 CONFIDENTIAL Produced by: Name Surname Date: 03.11.2005 Slide 1 Asset Management (Size 9 pt, Bold); use all CAPS if legal entity Ausblick 2006 Februar 2006 Philipp Vorndran Asset Management ?

2 Slide 2 Asset Management Ausblick Frühindikatoren am Wendepunkt

3 Slide 3 Asset Management Anlagestrategie Wachstumsbeschleunigung treibt Aktien an Nach einer rückläufigen Phase hat die Wachstumsdynamik wieder zugenommen. Dies begünstigt Aktien gegenüber Obligationen.

4 Slide 4 Asset Management 28/12/05 79818385878991939597990103 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 40 50 60 70 80 90 100 Global Earnings % y/y ISM Manuf. Prices Paid(RECHTE SKALA) Source: DATASTREAM Ausblick Stark wachsende Unternehmensgewinne

5 Slide 5 Asset Management Aktien MSCI Welt Gewinnentwicklung MSCI-Welt Gewinnschätzungen

6 Slide 6 Asset Management Quelle: MSCI, IBES, SSB, CSAM calculations 12/05 Aktien Bewertungen - Märkte

7 Slide 7 Asset Management Anlagestrategie Aktien Japan Technischer Widerstand beim Nikkei Nach dem Bruch des technischen Widerstandes verfügt der japanische Aktienmarkt über bedeutendes Aufholpotenzial.

8 Slide 8 Asset Management Ausblick Japanisches Wirtschaftsvertrauen - Rise mainly driven by employment subcomponent – so far - Intentions to buy durable goods is also picking up - Equity Market indirectly helps to boost

9 Slide 9 Asset Management Ausblick Exporte nach China in % der Totalen Exporte Source: CEIC, 2004 28.3% 22.4% 16.8% 10.4% 10.1% 9.9% 9.5% 9.3% 7.4% 6.2% 4.9% 4.3% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% TaiwanKoreaJapanSingaporePhilippinesMalaysiaAustraliaThailandIndonesiaRussiaUSAEU

10 Slide 10 Asset Management Anlagestrategie Aktien Emerging Markets Bei den Emerging Markets sehen wir den Beginn eines lang anhaltenden Trends...

11 Slide 11 Asset Management Ausblick Defensiv oder Zyklisch ? MSCI Utilities relative to MSCI World 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110-1000 -500 0 500 1000 1500 Utilities relative to MSCI World OECD G7 Leading Economic Indicator (right-hand scale) Source: Bloomberg, MSCI (27-Dec-2005) 1999200020012002200320042005

12 Slide 12 Asset Management Ausblick Öl Bilanz Ölverbrauch pro Kopf (in Barrel): Source: Chinas Statistical Year Book, CSFB, Energy Information Administration, US Department of Energy 0 5 10 15 20 25 30 USA Kanada Saudiarabien Japan Spanien Frankreich Deutschland Italien UK Mexiko Russland Brasilien Indonesien China Indien

13 Slide 13 Asset Management Rohstoffe Rohstoffpreise: CRB & GSCI Zusammensetzung des CRB: Source: CRB Source: GSCI, 09/05 Zusammensetzung des GSCI:

14 Slide 14 Asset Management 28/12/05 19941995199619971998199920002001200220032004 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 OECD G7 LEI (6m%) G7 Exports G&S (yoy%)(RECHTE SKALA) Source: DATASTREAM Ausblick G7 Handel

15 Slide 15 Asset Management Ausblick Oil Price Oil – OPEC Output Near Capacity Limit Commodities and the Economic cycleOil – Speculators Net Long Positions Oil – US Inventories very high in comparison to history 1999-2004 200'000 220'000 240'000 260'000 280'000 300'000 320'000 340'000 360'000 12345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152 lowest 6yr average highest 1999 2003 2004 2005 calendar week Source: U.S. Department of Energy, CSAM barrels Near capacity limit away from capacity limit 1999-2004 180'000 190'000 200'000 210'000 220'000 230'000 240'000 12345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152 lowest 6yr average highest 1999 2003 2004 2005 calendar week Source: U.S. Department of Energy, CSAM in '000 barrels Crude Oil Gasoline

16 Slide 16 Asset Management Anlagestrategie Themenwechsel beim US Dollar Das zunehmende Leistungsbilanzdefizit kann nur durch Käufe der (asiatischen) Zentralbanken finanziert werden...

17 Slide 17 Asset Management Ausblick Themenwechel beim US Dollar Source: BEA... doch seit einigen Monaten haben auch die privaten Investitionsströme in die USA zugenommen.

18 Slide 18 Asset Management Ausblick Zinspolitik und Wechselkurs

19 Slide 19 Asset Management Konjunktur EU Fremdwährungsreserven in USD Mio.

20 Slide 20 Asset Management Brasilien Russland China Indien Emerging Markets BRIC: Fremdwährungsreserven

21 Slide 21 Asset Management Ausblick Der Yen als neue Nummer eins? Die japanische Leistungsbilanz zeigt eine weitere Erstarkung des Yen an.

22 Slide 22 Asset Management Ausblick US Konjunktur – Privatkonsum bleibt robust Oil Price Oil Price & Katrina

23 Slide 23 Asset Management Ausblick Reale Hauspreise

24 Slide 24 Asset Management German Consumption and Disposable Income:US Consumption and Disposable Income: Konjunktur EU Divergenzen zwischen US- und EU-Haushalten

25 Slide 25 Asset Management Ausblick Kapazitätsauslastung - die USA sind anders!

26 Slide 26 Asset Management -2 0 2 4 6 8 10 12 14 USA Unit Labor Costs (nonfarm business sector) USA Core CPI YoY in % Source: Bureau of Labor Statistics, Bloomberg (27-Dec-2005) 1966196719681969197019711972197319741975197619771978197919801981198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005 1 2 3 4 5 6 7 -50 0 50 100 150 200 US CPI (yoy) US Gasoline Price (yoy) (right-hand scale) Source: Bloomberg, IMF (27-Dec-2005) 1990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005 Ausblick US Inflation: Its all about Gasoline? Unit Labour Costs and Core Inflation: Oil Price and Headline Inflation:

27 Slide 27 Asset Management Ausblick Inflation

28 Slide 28 Asset Management Ausblick Steigende Zinsen Die Realverzinsung entspricht nicht der aktuellen wirtschaftlichen Entwicklung. Mit dem Anstieg des Wirtschaftsvertrauens dürfte diese Lücke aber mittelfristig geschlossen werden.

29 Slide 29 Asset Management Ausblick Globale Häuserpreisentwicklung (nominal) Source: ABSA, Bulwien, ESRI, JREI, Nationwide, Nomisma, NVM, OFHEO, Quotable Value, Stadim, SNB, Government Offices, June 2005 * or latest

30 Slide 30 Asset Management P/BP/E EYGReal EYGOverall Ausblick Anstieg der Häuserpreise: USA, UK and Australia

31 Slide 31 Asset Management Ausblick UK Housing Market UK Häusermarkt UK Detailhandelsumsätze

32 Slide 32 Asset Management Ausblick Schweiz – Fundamentales Umfeld Der derzeit verhaltene Konjunkturverlauf der Schweiz wird gegen Ende Jahr wieder Tritt fassen. Der erwartete internationale Aufschwung dürfte vor allem die Schweizer Exporte stärken. Der Konsum bleibt schwach. Somit hat die Entwicklung der Weltwirtschaft einen überdurchschnittlich grossen Einfluss auf den weiteren Verlauf. Die Inflationsgefahr nimmt aufgrund einer Stabilisierung der Energiepreise und von Basispreiseffekten ab. Die SNB dürfte an ihrer Geldpolitik festhalten und im 1. Quartal 2006 die Zinsen anheben. Abnehmender Risikoappetit erzeugt Druck auf die Creditspreads. Die aktuellen Bondrenditen befinden sich auf Rezessionsniveau. Wir erwarten leicht anziehende Zinsen und eine steilere Zinskurve mit positiven Erträgen nur am kurzen Ende.

33 Slide 33 Asset Management Ausblick Gold entkoppelt sich vom US-Dollar

34 Slide 34 Asset Management Ausblick China: Steigende Urbanisierung Source: UN Population Division Industrial Output Services Output Agricultural Output 2.9% 9.8% 7.5% 2.5% 12.5% 6.7% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% Primary sectorSecondary sectorTertiary sector 2002 2003 GDP growth (% yoy) The three sectors part of the GDP (in %): Growth in sectors (in % yoy):Urbanisierungsgrad in China

35 Slide 35 Asset Management Aktien MSCI Welt Forward P/E-Ratios

36 Slide 36 Asset Management Aktien MSCI USA Gewinnentwicklung Erwartete Gewinne MSCI USA

37 Slide 37 Asset Management Aktien SMI Gewinnentwicklung SMI-Index Gewinnerwartungen

38 Slide 38 Asset Management Aktien MSCI Japan Gewinnentwicklung MSCI Japan Gewinnerwartungen

39 Slide 39 Asset Management Aktien MSCI Emerging Markets Gewinnentwicklung MSCI EMA Gewinnerwartungen

40 Slide 40 Asset Management Aktien Naher Osten

41 Slide 41 Asset Management Wichtige Informationen Dieses Dokument wurde von der CREDIT SUISSE (nachfolgend «Bank») mit grösster Sorgfalt und nach bestem Wissen und Gewissen erstellt. Die Bank gibt jedoch keine Gewähr hinsichtlich dessen Inhalt und Vollständigkeit und lehnt jede Haftung für Verluste ab, die sich aus der Verwendung dieser Informationen ergeben. Die in diesem Dokument geäusserten Meinungen sind diejenigen der Bank zum Zeitpunkt der Redaktion und können sich jederzeit und ohne Mitteilung ändern. Ist nichts anderes vermerkt, sind alle Zahlen ungeprüft. Das Dokument dient ausschliesslich Informationszwecken und der Nutzung durch den Empfänger. Es stellt weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder Bankdienstleistungen dar und entbindet den Empfänger nicht von seiner eigenen Beurteilung. Insbesondere ist dem Empfänger empfohlen, allenfalls unter Beizug eines Beraters, die Informationen in Bezug auf die Vereinbarkeit mit seinen eigenen Verhältnissen, auf juristische, regulatorische, steuerliche und andere Konsequenzen zu prüfen. Dieses Dokument darf ohne schriftliche Genehmigung der Bank weder auszugsweise noch vollständig vervielfältigt werden. Es richtet sich ausdrücklich nicht an Personen, deren Nationalität oder Wohnsitz den Zugang zu solchen Informationen aufgrund der geltenden Gesetzgebung verbieten. Mit jeder Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen verbunden. Zu beachten ist, dass historische Renditeangaben und Finanzmarktszenarien keine Garantie für zukünftige Ergebnisse sind. Bei Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. 2006 Copyright by CREDIT SUISSE


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