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Konjunktur-/Zinsausblick

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Präsentation zum Thema: "Konjunktur-/Zinsausblick"—  Präsentation transkript:

1 Konjunktur-/Zinsausblick
Gudrun Egger, CEFA Head of Major Markets & Credit Research

2 Gute Stimmung an den Finanzmärkten…
…niedrige Volatilität unterstützt höhere Risikoklassen; Investoren suchen Rendite Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 2

3 …aber wie lange noch? Divergenz oder Vorwegnahme der Erholung? Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 3

4 Liquiditätsbereitstellung der Notenbanken als „Erste-Hilfe“ Maßnahme
EZB dämmt „(Banken-)Liquiditätskrise“ ein Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% „in order to reassure banks that access to central bank liquidity would indeed be extended in line with their refinancing needs in the medium term, we extended the maturity of our credit lending“ M. Draghi Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 4

5 EZB reduziert Extremrisiken durch OMT
Staatsschuldenkrise hatte Anstieg der Risikoprämien zur Folge Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% 10J Staatsanleiherenditen „Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough“ M. Draghi Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 5

6 Risiken bestehen weiterhin …”Bankenunion”
…um Stabilität zu verbessern und (künftige) “Schocks” für die Realwirtschaft zu verkleinern Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% Quelle: IWF, Erste Group Research Erste Group Research 6

7 Schuldentragfähigkeit sicherstellen
… durch wachstumsfreundliche Konsolidierung Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% Verschuldungspfad - Griechenland Quelle: IWF Erste Group Research 7

8 …globale Wirtschaftsdaten überraschen positiv
aber: positiver Überraschungseffekt könnte nachlassen Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 8

9 USA: mittelfristig stabiles Wachstum
Verbesserungen am Arbeitsmarkt, können MBS-Zinsanstiege Erholung gefährden? Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 9

10 Eurozone: Erholung in Deutschland und Peripherie
Ende der Rezession, Einkaufsmanager optimistisch – Exporte liefern ersten Impuls, Arbeitslosenrate stabilisiert Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 10

11 Österreich: moderate wirtschaftliche Erholung
Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% Österreich: moderate wirtschaftliche Erholung …vor allem durch Außennachfrage getragen BIP-Wachstum und Komponenten (q/q) Exporte nach Destinationen (j/j, geglättet) Quelle: Statistik Austria, Eurostat, Erste Group Research Erste Group Research 11

12 Innennachfrage gedämpft
Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% Innennachfrage gedämpft Stimmungsindikatoren haben gedreht, aber keine rasche Beschleunigung der Investitionen zu erwarten Österreich: Stimmungsindikatoren Österreich: Kapazitätsauslastung und Investitionen Quelle: Statistik Austria, Eurostat, Erste Group Research Erste Group Research 12

13 Mittelfristige Perspektiven bleiben gedämpft
Private und öffentliche Verschuldung muss auf nachhaltige Niveaus zurückkehren Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 13

14 Wachstum: Forschung & Entwicklung, Produktivität
Verbesserung Wettbewerbsfähigkeit: Lohnzurückhaltung & Produktivität; Finanzierungskosten Peripherie Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 14

15 Schwache Endnachfrage: Abwärtsdruck auf Inflation
Inflation nahe 1,5% erwartet – Arbeitslosigkeit, Geldmengenwachstum drücken – Ölpreis? Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 15

16 EZB: Zinsen niedrig ‚für längere Zeit‘
Mindestens solange Inflation deutlich unter 2% bleibt Zinsen noch länger niedrig, Easing auf beiden Seiten des Atlantiks Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 16

17 Erholung: ‘Zinswende’ bei Renditen
Aber niedrige EZB Zinsen begrenzen weitere Anstiege Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 17

18 EZB vs. Fed: divergente Zinsen, divergente Renditen
Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 18

19 Dollar: langsam stärker im Jahresverlauf
US Wachstum und Zinsen höher Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 19

20 Corporate Risikoprämien nahe den Tiefstwerten seit Lehman
…bei fortschreitender Erholung noch leichtes Einengungspotenzial vorhanden Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 20

21 Langsamer Anstieg der Renditen
aber nach wie vor auf niedrigem Niveau, Spread zu DE konstant Wachstum: deutsche Exporte bestimmt von ‚USA vs. Italien‘ EZ BIP 2013: 0,4%, 2014:1% Quelle: Datastream, Erste Group Research Erste Group Research 21

22 Danke für Ihre Aufmerksamkeit!
Kontakt: Gudrun Egger, CEFA Head of Major Markets & Credit Research Mildred Hager-Germain Senior Economist Eurozone/USA Adrian Beck Fixed Income Österreich

23 Prognosen USA: stabil moderates Wachstum bei 2%, Stabiler Arbeitsmarkt und Konsum... Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research 23

24 Prognosen (CEE Währungen)
USA: stabil moderates Wachstum bei 2%, Stabiler Arbeitsmarkt und Konsum... Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Kontakt: Juraj Kotian Head of Macro/Fixed Income Research CEE Erste Group Research 24

25 Reports USA: stabil moderates Wachstum bei 2%, Stabiler Arbeitsmarkt und Konsum... Zinsausblick Eurozone/USA: https://produkte.erstegroup.com/modules/res/ResearchPDF.php?ID_ENTRY=22983&PDF=KCFFCEHKEKFBGLABBGGKHLFIONGHGMG Währungsanalyse EURUSD: https://produkte.erstegroup.com/Retail/de/ResearchCenter/Overview/Research_Detail/index.phtml?ID_ENTRY=21645 Wirtschaftsausblick: https://produkte.erstegroup.com/CorporateClients/de/ResearchCenter/Overview/Research_Detail/index.phtml?ID_ENTRY=21935 Credit Fokus: Österreich Q4 2013 https://produkte.erstegroup.com/modules/res/ResearchPDF.php?ID_ENTRY=23322&PDF=PNFDPJIKPGHELBCKMFDIHOEEEGBNNAO Erste Group Research 25

26 Disclaimer 26 Erste Group Research Erste Group Bank AG Group Research
1010 Wien, Börsegasse 14/DG1 Telefon: +43 (0) –interior Rechtlicher Hinweis Diese Publikation wurde von EGR erstellt und dient ausschließlich Informationszwecken. Die in dieser Publikation enthaltenen Angaben stammen aus öffentlich zugänglichen Quellen, die von der EG als zuverlässig erachtet werden, ohne allerdings zwingend von unabhängigen Dritten verifiziert worden zu sein. Es wird daher keine Garantie oder Gewähr für Richtigkeit, Vollständigkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck übernommen. Die Inhalte dieser Publikation sind nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder irgendeiner anderen Handlung zu verstehen und sind nicht Grundlage oder Bestandteil eines Vertrages. Die Erste Group, ihre verbundenen Unternehmen, ihre jeweiligen Organe, Angestellten oder Mitarbeiter übernehmen keine Haftung für Schäden, die ggf. aus der Verwendung dieser Publikation, ihres Inhalts oder in sonstiger Weise entstehen. Alle Meinungsaussagen, Schätzungen oder Prognosen geben die aktuelle Einschätzung des Verfassers/der Verfasser zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wieder und stellen nicht notwendigerweise die Meinung der EGB dar. Sie können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Die EGB ist nicht dazu verpflichtet, diese Publikation zu aktualisieren, abzuändern oder zu ergänzen oder deren Empfänger auf andere Weise zu informieren, wenn sich ein in dieser Publikation genannter Umstand oder eine darin enthaltene Stellungnahme, Schätzung oder Prognose ändert oder unzutreffend wird. Die Wertentwicklung von Finanzinstrumenten in der Vergangenheit erlaubt keine verlässliche Aussage über deren zukünftigen Verlauf. Eine Gewähr für den zukünftigen Kurs, Wert oder Ertrag eines in dieser Publikation genannten Finanzinstruments oder dessen Emittenten kann daher nicht übernommen werden. Die EGB, ihre verbundenen Unternehmen, Mitglieder ihrer Geschäftsleitung(en), ihre leitenden Angestellten und/oder ihre Mitarbeiter dürfen Kauf- oder Verkaufspositionen in dem/n in dieser Publikation genannten Finanzinstrument(en) halten bzw. mit diesen handeln. Die EGB kann auf eigene Rechnung mit Kunden Geschäfte in diesen Finanzinstrumenten tätigen oder als Market Maker für diese agieren, Investmentbanking-Dienstleistungen für diese Emittenten erbringen oder solche anbieten. Sie kann auch durch Vertreter im Vorstand, sonstigen Organen oder Ausschüssen dieser Unternehmen vertreten sein. Die EGB kann auch auf der Basis von den in dieser Publikation enthaltenen Informationen oder Schlussfolgerungen handeln oder diese in sonstiger Weise verwenden, bevor diese den Empfängern zugehen. Diese Publikation unterliegt dem Urheberrecht der EGB. Sie darf nicht, auch nicht in Nachdruck, Kopie oder auszugsweise, ohne die vorherige schriftliche Erlaubnis der EGB auf irgendeine Weise verändert oder an unberechtigte Empfänger verteilt oder übermittelt werden. Mit Annahme dieser Veröffentlichung stimmt der Empfänger der Verbindlichkeit der vorstehenden Bestimmungen zu. Copyright: 2013 EGB AG. Alle Rechte vorbehalten. Erste Group Research 26


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