MONEYWORLD Mit Sicherheit höhere Erträge Aktuelle Anlagetipps Michael Kordovsky

Herausforderungen Niedrige Sparbuchzinsen – (Deniz-Bank nur noch 3,0 % auf 12 Monate u. Kapitalsparbuch bei herkömmlicher Bank 2,125 % Zukünftige Einlagensicherung Hohe Volatilitäten an Aktienmärkten Deflation vs. Inflation

Hohe Volas vernichten Performance Untersuchung von Crestmont Research – S&P von 1962 bis 2008 Niedrigstes Volatilitätsquartil: 92 % der Jahre positiv; Performance-Erwartungswert: 13,5 % 2. Volatilitätsquartil: 82 % Gewinnjahre, Erwartungswert: 12,5 % 3. Volatilitätsquartil: 83 % Gewinnjahre Erwartungswert: 9,9 % 4. Volatilitätsquartil: 67 % Verlustjahre Verlusterwartungswert: 7,5 %

Historisch hohe Volas im S&P 500

Implikation Volatilitätssteuerung 1. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 114,2 bzw. 9,9 (ohne Wahrscheinlichkeitsgewichtung) 89,9 bis 100 % Aktien 2. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 8,7 bzw. 1,9 47,4 % plus Toleranz v. 11 % dh Max. 52,6 % Aktien 3. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 6,0 bzw. 1,2 Max. 36,3 % Aktien 4. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 0,4 bzw. 0,8 Max. 2,4 % Aktien long bzw. 15,1 % short

Short-ETFs Sondervermögen SWAP-Geschäfte im Hintergrund db x-trackers S&P 500 Short ETF (ISIN: LU0322251520); Marktplatz: Xetra; Management Fee: 0,50 % db x-trackers SHORTDAX ETF (ISIN: LU0292106241); Marktplatz: Xetra; Management Fee: 0,40 %

Ausweg Hochzinsanleihen? Corporate Bonds, Emerging Markets Bonds und Convertibles – Renditebringer oder wertloses Papier? Zweistellige Renditen vs. hohe Ausfallsrisiken Notenbank-Interventionen vs. Emerging-Markets-Krise mit Staatsbankrotten

High Yield Bonds 2002: Globale Speculative Grade Default Rate von 9,01 % vgl. mit 7,04 % in USA und 12,70 % in EU15 Oktober 2002: Peak High Yield Spreads von 1.120 Basispunkten 15.12.2008: High Yield Spreads von 2.182 Basispunkten bzw. Renditen von ca. 24 %

Rating-Agenturen schlagen Alarm S&P Okt. 2008: WC-Szenario: bis 2010 steigen Default Rates bei High Yields ex Finanzwerte auf 23,2 % Moody´s Europa: Gleitende 12-Monats-Ausfallsrate bis 31.01.2009: von 0,7 auf 2,4 % gestiegen; Peak November 09 bei 19,6 % Weltweit: 6 % bereits im Jänner ausgefallen; Peak November 09 bei 16,4 %

Fakten zu Corporate Bonds Moody´s Untersuchung 1983 bis 2006 Rating blieb bei 72 % auf 1 Jahr stabil Allgemeine Downgrade-Wahrscheinlichkeit bei 16,1 % innerhalb eines Jahres Bei AAA Downgrade-Wahrscheinlichkeit von 16,2 % Durchschnittliche Upgrade Wahrscheinlichkeit von Corporate Bonds bei 11,9 %

Corporate Bonds Investments High Yield Bonds Funds über Sparpläne akkumulieren Bei Einmalerlägen Qualität bevorzugen Beispiel: Deutsche Telekom International Finance B.V. MTN 2009 (2017); ISIN: DE000A0T5X07; Rendite nach ISMA: 5,67 %; Rating: A-

Weitere Corporates Roche Holding Inc. MTN v.09(2021); ISIN: XS0415624716; Rendite nach ISMA: 6,05 %; Rating: Aa1 Carrefour S.A. Medium-Term Notes v. 2008(2013); ISIN: XS0401494900; Rendite nach ISMA: 4,37 %; Rating: A Royal Bank of Scotland 08/13 MTN; ISIN: XS0363669408, Rendite nach ISMA: 7,58 %; Rating: AA-

Crash der Wandelanleihen JACI Global EUR zwischen 30.06.2007 und 31.12.2008: - 25 % (YTD: +5,7 %) Zwangsliquidationen von Hedge Funds u. Nostropositionen von Lehman Brothers Hälfte des Handelsvolumens Hedge Funds Mit Aktien 2/3 nach oben und nur 1/3 nach unten Derzeit Hochzinsanleihencharakter

Convertibles historisch günstig

Wandelanleihen Investments JABCAP Global Convertible Fund (ISIN: KYG498731135); YTM von 19,6 % Jefferies Global Convertible Bond B (ISIN: LU0050621282) Convertinvest Europ. Conv. Bond Fund T (ISIN: AT0000674999) Spekulativ: IMMOFINANZ AG EO-WDL.-ANL. 2007(14); ISIN: XS0283649977; Kurs: 19 und YTM (nach ISMA): 48,94 %; laufende Verzinsung: 14,29 %; Kupon: 2,75 %

Panik in den Emerging Markets Europäische Banken sitzen auf EM-Krediten von 3,6 Billionen US-Dollar Schulden- und Währungskrisen in Osteuropa Russ. Oligarchen mit 500 Mrd. USD verschuldet Auslandsschulden Osteuropas bei 1,7 Billionen USD, 400 Mrd. USD laufen innerhalb von 12 Monaten aus (1/3 des BIPs) Ukraine vor Staatsbankrott Deflation u. Importeinbruch in China Mexiko: Jänner: Automobilproduktion –51 %

Rubel rollt in den Abgrund

Polen leidet unter Schuldenkrise

Rohstoff Baisse trifft Brasilien

Russische Anleihen billiger Russlands BIP sollte 2009 um 2 % fallen Fitch senkte am 4. Februar das Rating von BBB+ auf BBB Alleine Exxon Mobile hat mit 334 Mrd. USD höhere Marktkap. als alle RTS-Werte RUSSISCHE FÖDERATION DL-NOTES 1998(18) REG.S (XS0089375249); YTM (bis 24.07.2018): 7,46 % p.a.

Ukrainische Staatsanleihe UKRAINE DL-NOTES 2004(11) REG.S (ISIN: XS0187564801) YTM: 55,14 % p.a. u. laufende Verzinsung von 13,76 % Fälligkeit 04.03.11 Kurs: 47,97

Vergangene Recovery Rates 30 Tages DS Barwert Argentinien 2001: 33 30 Dominikanische Rep. 2005: 95 95 Ecuador 1999: 44 60 Grenada 2004 65 Moldawien 2002 65 65 Russland 1998 18 50 Ukraine 2000 69 60 Uruguay 2003 66 85

Chancen durch Bankenrettung Kauf von Aktien teilverstaatlichter Banken Kauf von staatlich garantierten Bankenanleihen Commerzbank 25 % verstaatlicht SoFFin und Gesetz zur Verstaatlichung von Banken (18.02.2009) wegen HRE Lloyds zu 65 % verstaatlicht und Citigroup zu 36 %

Staat. garant. AAA-Bank-Anleihen ING Bank staatsgarantiert 09/14; ISIN: XS0415072098 Fälligkeit: 03.03.2014 Kupon: 3,375 % Laufende Verzinsung per 12.03.2009 von 3,42 % Rendite nach ISMA: 3,66 %

Staat. garant. AAA-Bank-Anleihen Erste Group Bank AG staatsgarantiert 09/14; ISIN: XS0413876532 Fälligkeit: 19.02.2014 Kupon: 3,375 % Laufende Verzinsung per 12.03.2009 von 3,44 % Rendite nach ISMA: 3,81 %

Staat. garant. AAA-Bank-Anleihen RZB Österreich staatsgarantiert 09/14; ISIN: XS0412067489 Fälligkeit: 05.02.2014 Kupon: 3,625 % Laufende Verzinsung per 12.03.2009 von 3,69 % Rendite nach ISMA: 3,64 %

Staat. garant. AAA-Bank-Anleihen Royal Bank of Scotland staatsgarantiert 08/11; ISIN: XS0398576263 Fälligkeit: 14.11.2011 Kupon: 3,75 % Laufende Verzinsung per 12.03.2009 von 3,65% Rendite nach ISMA: 2,70 %

Staat. garant. AAA-Bank-Anleihen Commerzbank AG staatsgarantiert 2009(2012); ISIN: DE000CB896A7; Emission: 14.01.2009; Fälligkeit: 13.01.2012; Kupon: 2,75 %; Rendite nach ISMA und laufende Verzinsung (12.03.09): 2,44 % bzw. 2,73 % Aufschlag geg. 3-jähr. Bundesanl.: 106 BP

Staat. garant. AAA-Bank-Anleihen Bayerische Landesbank staatsgarantiert 09/12; ISIN: DE000BLB5N07 Emission: 23.01.2009; Fälligkeit: 23.01.2012; Kupon: 2,75 %; Rendite nach ISMA und laufende Verzinsung (12.03.09): 2,45 % bzw. 2,73 %

Staatsanleihen überteuert 17.12.2008: Rekordtief Umlaufrendite bei 30 Y Treasuries von 2,53 % US-Staatsverschuldung 2007/08 +1.017 Mrd. USD auf 72,6 % des BIPs 2008/09 Haushaltsdefizit von 2,75 Billionen USD bzw. 12,3 % des BIPs Verschuldungsgrad der US-Wirtschaft bei 384 % des BIPs (Rekord in 30er-Jahre bei 260 %) 2009: Emission von Staatsanleihen: USA: 2,5 Billionen USD und EU 1 Billion Euro UK-Budgetdefizit von 11,3 %, Frankreich 5,4 u. Spanien 7,4 % des BIPs

Deutsche Sekundärmarktrendite

Umlaufrenditen Staatsanleihen (10 Y) 11.03.2009 USA: 2,91 % China: 3,15 %; UK: 3,09 % Österreich: 4,26 % Deutschland: 3,06 % Italien: 4,51 % Spanien: 3,84 % Griechenland: 5,75 % Polen: 6,09 %; Russland: 11,41 % Schweden: 2,86 %; Schweiz: 2,12 %

Absicherung: Euro-Bund-Future Laufzeiten 8,5 bis 10,5 Jahre 1 Kontrakt entspricht Nominalwert EUR 100.000,-- Initial Margin: 2.012 Euro Synthetische deutsche Bundesanleihe mit Laufzeit von 10 Jahren und Kupon von 6 %; Kurs: 122,45 Shortposition eingehen

Absicherung: Euro-BOBL-Future Laufzeiten 4,5 bis 5,5 Jahre 1 Kontrakt entspricht Nominalwert EUR 100.000,-- Initial Margin: 1.387 Euro Synthetische deutsche Bundesanleihe mit Laufzeit von 5 Jahren und Kupon von 6 %; Kurs: 115,60 Shortposition eingehen

Absicherung: Euro-Schatz-Future Laufzeiten 1,75 bis 2,25 Jahre 1 Kontrakt entspricht Nominalwert EUR 100.000,-- Initial Margin: 612 Euro Synthetische deutsche Bundesanleihe mit Laufzeit von 2 Jahren und Kupon von 6 %; Kurs: 107,89 Shortposition eingehen

Absicherung für kleine Depots Short-ETF auf europäische Staatsanleihen aus 11 Ländern Short iBoxx Euro Sovereigns Eurozone Total Return Index ETF (ISIN: LU0321463258) Italien, Portugal u. Griechenland über 30 % gewichtet

Synthetisches Garantieprodukt Laufzeit ca. 3 Jahre Sicherungsteil mit staatl. garant. Bankenanleihen zu 94 % 6 % werden in teilverstaatlichten Finanzwerten und defensiven Aktien wie Coca Cola, McDonald´s, Dollar Tree und Hansen Natural investiert Bis zu 4 % p.a. netto möglich

Graphik u. Quellenverzeichnis Im Zusammenhang mit dem Vortrag erlaube ich mir, folgende Informationsquellen anzuführen und als interessante Lektüre zu empfehlen: Langfristige volkswirtschaftliche Daten und Performance-Daten aus den USA insbesondere die Inflationsstatistiken: http://dshort.com/ Volatilitätsdaten: www.crestmontresearch.com Leitzinsen: www.leitzinsen.info Aktuelle Infos über Bankenverstaatlichung und Staatsgarantien: www.faz.net Zinsspreads: http://bespokeinvest.typepad.com/ Bonds: www.bondboard.de