Beyond Buy & Hold Alternative Investmentstrategien in volatilen Märkten Wien, 20. Mai 2010 Mag. Martin Rupp MBA CAIA CREA 1.

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1 Beyond Buy & Hold Alternative Investmentstrategien in volatilen Märkten Wien, 20. Mai 2010 Mag. Martin Rupp MBA CAIA CREA 1

2 Aktien global – „10 verlorene Jahre“
Aber: Chance auf hohe zwischenzeitliche Kursgewinne Daten per

3 …auch bei Immobilienaktien war mit B&H nichts zu verdienen!
+234% -78%

4 3BG-Immo Strategie: Fonds misst sich mit dem europ. Immobilienaktienmarkt, kann aber… Opportunitäten z.B. im Bereich Convertibles wahrnehmen Volatilität „Monetarisieren“ Aktienexposures mittels Futures absichern (α Spread Trade)

5 Aggressive Investitionsquotensteuerung
…zur Verringerung des Abwärtsrisikos

6 3Banken Immo-Strategie Fonds
vs. europäischer und österreichischer Immoaktienmarkt

7 Retrospektive: Jahrhundertchance bei Wandelanleihen!
Cashabfluss zwang Hedgefonds Ende 2008 zu „Firesales“ Preis Convertible Arbitrage Fonds mussten verkaufen! Wert der Unternehmensanleihe Anleihe Option = Wandelanleihe

8 Wereldhave : Bondfloor hat nicht gehalten
LTV lag bei unter 30% 3BG Immo kauft zu 85

9 Immofinanz Convertible:
Damals Recovery Rate > Preis

10 VDAX: Ende 2008 war die Nervosität extrem!
Implizite Vola 74!!!

11 So konnte der Fonds von der hohen Volatilität profitieren. (Bsp
So konnte der Fonds von der hohen Volatilität profitieren! (Bsp.: Short Strangle) Cov. Call: 16% p.a. Short Put: 13,3% p.a. =29,3% Prämieneinnahmen (annualisiert)

12 Alpha Spread Trade: konservativ vs. aggressiv während der Krise Bsp
Alpha Spread Trade: konservativ vs. aggressiv während der Krise Bsp.: Short EPRA Future/ Long Deutsche Euroshop

13 Alternative Strategien nur als Ergänzung…
… zu einer langfristig orientierten und konservativen Anlagestrategie! Checklist Einzeltitelauswahl: Fokus auf „Funds from Operations“ (FFO) mäßige Fremdkapitalquote (LTV) kurzfristig keine größere Refinanzierung notwendig keine Probleme mit Covernants (Kreditklauseln) derzeit: hohe Hedgequote (Stichwort Zinssensitivität) Portfolioqualität!!!

14 Vorortbesichtigungen absolut notwendig! Bsp. GAGFAH
…die Erhaltungskosten liegen 50% unter dem Branchenschnitt! Wie nachhaltig ist die hohe Dividende? Wohnblock in Dresden

15 Zum Abschluss: Top Pick Österreich Conwert: Aufwertungsgewinne nichts wert?
2001 € ,0 Mio. 2002 € ,9 2003 € ,3 2004 € ,0 2005 € ,6 2006 € ,2 2007 € ,8 2008 -€ ,2 2009 € ,5 € ,2 Eigenkapital zum GJ 2009 € ,9 bereinigt um Aufwertungsgewinne € ,7 € 12,8 pro Aktie bereinigt um Goodwill 162,7 € 932,0 € 10,9 Anmerkung: Teilweise wurden die Aufwertungsgewinne de facto aber schon durch Verkäufe realisiert!

16 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!

17 Mag. Martin Rupp, MBA CAIA CREA
A-4020 Linz, Untere Donaulände 28 Tel.: +43 (0)732/7802 – 7465 Fax: +43 (0)732/7802 – 7478