Diplomandenseminar: Endpräsentation - Zinsswaps Kandidat: Schwarz Christian Diplomarbeitsfach: Finanzmärkte und internationale Währungsbeziehungen Kernfach: Betriebliche Finanzwirtschaft – Corporate Finance and Asset Management Betreuer: Prof. Dr. Günther Pöll Endpräsentation Zinsswaps

Endpräsentation Zinsswaps Definition: Ein Zinsswap oder auch Interest Rate Swap (IRS) ist eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien, Zinszahlungen gleicher Währung über einen bestimmten Zeitraum periodisch auszutauschen. Bezug wird dabei auf einen fixen Kapitalbetrag (Notional Principal Amount) genommen, der jedoch in der Regel nicht ausgetauscht wird. Endpräsentation Zinsswaps

Anwendungsgebiete von Zinsswaps (1) Zinsswaps im Zinsrisikomanagement Risikosteuerung von Einzelpositionen (Micro-Hedge) Risikosteuerung der Gesamtbilanz (Macro-Hedge) Zinsswaps zur Rentabilitätssteigerung Kostengünstige Finanzierungsmöglichkeit (Theorie der komparativen Kostenvorteile) Zinsswaps im Asset- und Liability Management Eigenhandel mit Zinsswaps Handelsstrategien und Portfoliosteuerung Endpräsentation Zinsswaps

Verwendung von Zinsswaps Einsatz von Zinsswaps im Asset-Management Erhöhung des Zinsertrages unter Erwartung steigender Zinsen mittels Payer-Swap Unternehmen Bank Festverzinsliche Veranlagung EURIBOR Festsatz 5,75% Festsatz 6,125% Endpräsentation Zinsswaps

Verwendung von Zinsswaps Einsatz von Zinsswaps im Asset-Management Erhöhung des Zinsertrages unter Erwartung fallender Zinsen mittels Receiver-Swap Unternehmen Bank variable Veranlagung Festsatz (Swaprate) EURIBOR Endpräsentation Zinsswaps

Verwendung von Zinsswaps Einsatz von Zinsswaps im Liability-Management Senkung des Zinsaufwandes unter Erwartung fallender Zinsen mittels Receiver-Swap Unternehmen Bank Emission einer Festsatzanleihe Festsatz (Swaprate) EURIBOR Festsatz Endpräsentation Zinsswaps

Verwendung von Zinsswaps Einsatz von Zinsswaps im Liability-Management Senkung des Zinsaufwandes unter Erwartung steigender Zinsen mittels Payer-Swap Unternehmen Bank Emission einer FRN EURIBOR Festsatz (Swaprate) EURIBOR + 125BP Endpräsentation Zinsswaps

Anwendungsgebiete von Zinsswaps (2) Einsatz von Overnight-Index-Swaps in Verbindung mit monetärer Geldpolitik (Offenmarktgeschäften der EZB) Endpräsentation Zinsswaps

Einsatz eines OIS zur Absicherung gegen schwankende Tagesgeldsätze O/N Cash Market EONIA Cash 1-Week EONIA Swap 2,53% Bank Bank Y EONIA 2,50% Cash MRO Endpräsentation Zinsswaps

Einsatz eines OIS zur Absicherung gegen schwankende Tagesgeldsätze In Summe ergeben sich folgende Cashflows und Zinszahlungen: Cashflows Zinszahlungen MRO + O/N Cash Market – Summe 0 + 2,53% (fixed leg of EONIA Swap) – 2,50% (interest payment on ECB tender) – EONIA (floating leg of swap) + EONIA (cash investment in O/N market) Summe + 3 Basis Points Endpräsentation Zinsswaps

Einsatz eines OIS bei Antizipation fallender Zinsen (3) Cash (1) 1-Week EONIA Swap 2,45% Marginal lending facilities Bank Bank Y 3,00% EONIA EONIA 2,50% Cash Cash MRO O/N Cash Market (2) Endpräsentation Zinsswaps

Analyse des globalen Swapmarktes Globale Marktumsätze mit außerbörslichen Derivaten und durchschnittliche Tagesumsätze mit Zinsswaps Endpräsentation Zinsswaps

Analyse des globalen Swapmarktes Ausstehende Nominalbeträge Endpräsentation Zinsswaps

Analyse des globalen Swapmarktes Bruttomarktwerte Endpräsentation Zinsswaps

Analyse des europäischen Swapmarktes Daten zum europäischen Zinsswap-Markt Die Daten der EZB zum europäischen Geldmarkt basieren auf durchschnittlichen Tagesumsätzen im zweiten Quartal, welche jährlich über ein Panel von 109 Kreditinstituten aus den vormaligen EU-15 Ländern gewonnen werden. Endpräsentation Zinsswaps

Analyse des europäischen Swapmarktes Handelsumsätze in den außerbörslichen Marktsegmenten Endpräsentation Zinsswaps

Analyse des europäischen Swapmarktes Handelsumsätze im OIS-Segment Endpräsentation Zinsswaps

Analyse des europäischen Swapmarktes Handelsumsätze im „other IRS“-Segment Endpräsentation Zinsswaps

Analyse des europäischen Swapmarktes Marktkonzentration OISs Other IRSs 2007 2008 Top 5 credit institutions 36,7% 41,5% 53,4% 66,3% Top 10 credit institutions 62,3% 67,4% 72,4% 79,4% Top 20 credit institutions 83,3% 86,6% 85,9% 91,2% Endpräsentation Zinsswaps

Endpräsentation Zinsswaps Ausblick Steigende Volumina bei Zinsswaps infolge: eines hohes Absicherungsbedürfnis der Marktteilnehmer durch steigende Volatilitäten Zins Von Spekulation auf weiter sinkende Zinsen am kurzfristigen Ende des Geldmarktes Endpräsentation Zinsswaps

Endpräsentation Zinsswaps Fazit Maßnahmen zur Senkung des Kontrahentenrisikos und somit zum Erhalt der Wettbewerbsfähigkeit außerbörslicher Derivativer Märkte: bilaterale Netting-Vereinbarungen und vermehrte Verwendung von Besicherungsmaßnahmen zur Erhaltung der Wettbewerbsfähigkeit außerbörslicher Märkte Einführung von Central Counterparties (CCP) Inwieweit die Anspannungen am Geld- bzw. Interbankenmarkt die Handelsaktivitäten mit Zinsswap beeinflussen lässt sich aus heutiger Sicht schwer abschätzen. Endpräsentation Zinsswaps

Danke für Ihre Aufmerksamkeit