Korporativne Finansije (2016) 1

DOBRO DOŠLI KORPORATIVNE FINANSIJE

KORPORATIVNE FINANSIJE Nastavnik: Radomir Šalić Osnovna literatura: Šalić, R., Osnove korporativnih finansija, Beograd, 2013. Predavanja – slajdovi, Dopunska literatura: Brili R, Majers S, Markus A, Osnovi korporativnih finansija, Mate, Zagreb, 2009. Damadaran A, Korporativne finansije, teorija i praksa, Modus, Podgorica, 2007. Berk J., DeMarzo P.nathan B, Corporate Finance, Pearson, Edinburg, Hralow, England, 2011. Mishkin F, Ekonomija novca, bankarstva i finansijskih tržišta, Mate, Zagreb, 2007.

VREDOVANJE REZULTATA STUDENATA I KOLOKVIJUM do ............................. 30 poena II KOLOKVIJUM do ............................ 30 - // - ZAVRŠNI ISPIT do .............................. 30 - // - PRISUSUTVO I AKTIVNOST do ......... 5 - // - SEMINARSKI RAD do .......................... 5 - // - UKUPNO do ........................... max 100 poena

UVODNA RAZMATRANJA

I KORPORACIJA I FINANSIJE II FINANSIJSKE INSITUCIJE I TRŽIŠTA III RAČUNOVODSTVO I FINANSIJE IV PROCENA VREDNOSTI NOVCA V PROCENA VREDNOSTI DUGOROČNIH HOV VI PROCENA VREDNOSTI VLASNIČKIH HOV

VII ODLUKE I PRAVILA O INVESTICIJAMA VIII DNT ANALIZA U INVESTICIONIM ODLUKAMA IX ANALIZA INVESTICIONIH PROJEKATA X RIZIK I PROFITABILNOST XI PONDERISANI PROSEČNI TROŠAK KAPITALA I PROCENA VREDNOSTI KORPORACIJE XII UPRAVLJANJE OBRTNIM SREDSTVIMA KORPORACIJA

I KORPORACIJA I FINANSIJE 3. KORPORATIVNI PRINCIPI I ODLUČIVANJE Ciljevi korporacija Investicione odluke Finansijske odluke Finansijski menadžer

II FINANSIJSKE INSTITUCIJE I TRŽIŠTA 2. FINANSIJSKA TRŽIŠTA 3. ZADACI FINANSIJSKIH TRŽIŠTA I POSREDNIKA Obezbeđenje tokova novca u vremenu Disperzija i prenos rizika Obezbeđenje likvidnosti Obezbeđenje platnog prometa i informacija sa tržišta 4. MAKSIMIZACIJA ULOGA I UTVRĐIVANJE TROŠKA KAPITALA

III RAČUNOVODSTVO I FINANSIJE BILANS STANJA BILANS USPEHA BILANS TOKOVA GOTOVINE IZVEŠTAJ O POSLOVANJU PORESKI BILANS  

6. ANALIZA IZVEŠTAJA O POSLOVANJU RACIJA LIKVIDNOSTI RACIJA AKTIVNOSTI RACIJA DUGA RACIJA RENTABILNOSTI RACIJA TRŽIŠTA DU PONT SISTEM ANALIZE

IV PROCENA VREDNOSTI NOVCA BUDUĆE VREDNOSTI NOVCA SADAŠNJE VREDNOSTI NOVCA OBRAČUN KAMATE VIŠESTRUKI NOVČANI TOKOVI Buduća vrednost višestrukih NT Sadašnja vrednost višestrukih NT 5. JEDNAKI NOVČANI TOKOVI Perpetuiteti Anuiteti 6. INFLACIJA I VREMENSKA VREDNOST NOVCA 7. EFEKTIVNE GODIŠNJE KAMATNE STOPE

V PROCENA DUGOROČNIH HOV OBVEZNICE CENA OBVEZNICA CENA BESKUPONSKE OBVEZNICE CENA KUPONSKE OBVEZNICE Cena bezrizične kuponske obveznice Cena rizične kuponske obveznice 4. PRINOS NA OBVEZNICE Konvencionalni model Nekonvencionalni model

VI PROCENA VREDNOSTI VLASNIČKIH HOV AKCIJE KLASIFIKACIJA PROCENA VREDNOSTI AKCIJA Model procene pomoću diskontovanih dividendi Uprošćavanje modela DD Diskontovanje dividendi bez rasta Diskontovanje dividendi sa stalnim rastom Diskontovanje dividendi sa promenljivim rastom Model procene očekivanih stopa prinosa 4. AKCIJE KOJE RASTU I AKCIJE KOJE OSTVARUJU PRIHOD

VII ODLUKE I PAVILA O INVESTICIJAMA 1. PRAVILA ZA INVESTICIONE ODLUKE NA OSNOVU RAČUNOVODSTVENIH PRINOSA PO OSNOVU NOVČANIH TOKOVA 2. PRAVILA ZA VREMENSKI PONDERISANE NT PRAVILO NETO SADAŠNJE VREDNOSTI PRAVILO INTERNE STOPE PRINOSA

VIII DNT ANALIZA U INVESTICIONIM ODLUKAMA PRIMENA DNT ANALIZE U INVESTICIONIM ODL IDENTIFIKACIJA NOVČANIH TOKOVA Diskontovanje inkrementalnih NT Diskontovanje nominalnih NT UTVRĐIVANJE (IZRAČUNAVANJE) NT

IX ANALIZA INVESTICIONIH PROJEKATA ORGANIZOVANJE INVESTICIONOG PROCESA ANALIZA KVALITETA IP Analiza osetljivosti Analiza scenarija Analiza tačke pokrića 3. REALNE MOGUĆNOSTI PRILAGODLJIVOSTI

X RIZIK I PROFITABILNOST O RIZIKU UOPŠTE EFEKTI RIZIKA I PRINOSA UOBIČAJENO MERENJE RIZIKA I PRINOSA 4. PRINOSI, DIVERZIFIKACIJA I RIZIK 5. MERENJE SISTEMSKOG RIZIKA

XI PPTK I PROCENA VREDNOSTI Co DEFINISANJE TROŠKA KAPITALA POJAM TROŠKA KAPITALA POJAM PONDERISANOG TROŠKA KAPITALA (PPTK) UTVRĐIVANJE STRUKTURE KAPITALA UTVRĐIVANJE OČEKIVANE STOPE PRINOSA IZRAČUNAVANJE PPTK PROCENA VREDNOSTI POSLOVANJA Co

XII UPRAVLJANJE OBRTNIM SREDSTVIMA KORPORACIJA OBRTNI KAPITAL - SREDSTVA 1. NENEOVČANI OBRTNI KAPITAL Zalihe Potraživanja i dati krediti 2. NOVČANI OBRTNI KAPITAL Operativna novčana sredstva Likvidne HOV Rizične HOV

KORPORACIJA I FINANSIJE

I KORPORACIJA I FINANSIJE 3. KORPORATIVNI PRINCIPI I ODLUČIVANJE

KORPORACIJA lat. Corpus, engl. Corporation najrazvijeniji oblik društva kapitala za čije obaveze ne postoji lična odgovornost njenih članova (akcionara). Članovi društva kapitala odgovaraju za obaveze društva do visine svojih uloga najpoznatiji predstavnici su: AD, DOO

Zakon o privrednim društvima: Ortačka društva Komanditna društva Društva sa ograničenom odgovornošću Akcionarska društva.

ORTAČKA DRUŠTVA dva ili više ortaka koji neograničeno solidarno odgovaraju celokupnom svojom imovinom za obaveze društva tako da i u slučaju da postoji neki ugovor između ortaka koji sadrži odredbu o ograničenju odgovornosti ortaka prema trećim licima, ta odredba se isključuje jer nema pravno dejstvo.

KOMANDITNO DRUŠTVO najmanje dva člana, od kojih najmanje jedan odgovara za obaveze društva neograničeno solidarno, poznat još kao komplementar, i najmanje jedan koji odgovara ograničeno do visine svog neuplaćenog, odnosno neunetog uloga, poznatog još kao komanditor.

DRUŠTVO SA OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU - DOO (engl. LLC – Limited Liability Company, ger. GmbH - Gesellschaft mit beschränkter Haftung) Jedan ili više članova društva unose udele u osnovni kapital društva, s tim da članovi društva ne odgovaraju za obaveze društva osim u slučajevima: -postizanja zabranjenih ciljeva, -kada koriste imovinu društva kao ličnu, -kada koriste društvo u cilju oštećenja poverilaca i sl. Odgovaraju za obaveze društva samo do visine svojih uloga, a ne i sopstvenom privatnom imovinom

AKCIONARSKO DRUŠTVO - AD engl. Inc – Incorporation, ger. AG – Aktiengesellschaft Društva čiji je osnovni kapital podeljen na akcije akcionara koji ne odgovaraju za obaveze društva, osim kada ga: -akcionari upotrebe za postizanje zabranjenih ciljeva, -kada koriste imovinu društva kao ličnu, -kada koriste društvo u cilju oštećenja poverilaca i sl. Za obaveze AD, odgovara samo AD celokupnom imovinom

KORPORACIJA Statut - pitanja svrhe i delatnosti, - načina finansiranja, - upravljanja i vođenja kao i - pitanja organizacije i organizacione strukture korporacije Organi korporacije:   - skupština društva, - nadzorni odbor društva - izvršni odbor društva

1. Maksimiziranje profita, CILJEVI KORPORACIJA 1. Maksimiziranje profita, 2. Maksimiziranje tržišne vrednosti Co

FINANSIJE istorijska kategorija Francuska i Nemačka u XV i XVI I put Malkusa (Malchus) 1830. 1832. Fon Rau, nova naučna disciplina 1903. Bastejbl (Bastable) prvi - „javne finansije“ 1936.J.M. Keynes - „fiskalna politika,“ Hansen, Samuelson Lernen 1951. – “funkcionalne finansije”

DEFINICIJE FINANSIJA veština manipulisanja i upravljanja novcem umetnost i nauka naučna disciplina kao deo ukupne nauke o ekonomiji koja se bavi izučavanjem:   ličnih finansija, finansija privrednih društava, javnih finansija.

LIČNE FINANSIJE Odgovori na pitanja: koliko je novca potrebno pojedincu (ili porodici) i kada? kako da se zaštite od nepredviđenih događaja u privredi? kako da porodica prenese imovinu na naslednike? kako poreska politika utiče na lične finansijske odluke? kako kredit može da utiče na finansijsko stanje pojedinca? LF: ​​finasiranje obrazovanja, trajnih potrošnih dobara, kupovinu osiguranja, ulaganje u štednju za penziju i izmirivanje obaveza

FINANSIJE PRIVREDNIH DRUŠTAVA obezbeđenje sredstava za aktivnosti društva preko balansiranja rizika i profitabilnosti, uz pokušaj povećanja bogatstva i vrednosti svojih akcija, kroz tri međusobno povezane odluke.  I "odluka o ulaganju” II "odluka o finansiranju“ III "odluku o dividendi”

JAVNE FINANSIJE finansije država, a bave se: - identifikacijom izdataka subjekata javnog sektora - prikupljanjem izvora za finansiranje izdataka - procesom budžetiranja - emitovanjem dužničkih hartija od vrednosti

Prema vrsti aktivnosti, nauka o finansijama se klasifikuje: javne finansije poslovne finansije monetarne finansije međunarodne finansije finansije finansijskih institucija

KORPORATIVNI PRINCIPI I ODLUČIVANJE investicioni princip princip finansiranja dividendni princip

Investicioni princip buduća stopa profitabilnosti mora da bude veća od minimalno prihvatljive stope profitabilnosti. Minimalno prihvatljiva stopa profitabilnosti predstavlja zahtevanu (burden rate) ili standardnu stopu koja treba da pokaže koliki bi prinos ostvarili ulagači da su novac uložili u neke druga slična ulaganja.  

Princip finansiranja Kombinacija kapitala, vlastitog i tuđeg uloženog u određene investicione projekte, treba da maksimizira vrednost tih ulaganja.

Dividendni princip Kada korporacija ne može da pronađe kvalitetan projekat za ulaganje sredstava, odnosno kada utvrdi da neće moći da ostvari minimalno zahtevani prinos na uložena sredstava, jedno od rešenja može da bude isplata dividende akcionarima korporacije

INVESTICIONE ODLUKE FINANSIJSKE ODLUKE

INVESTICIONE ODLUKE Ulaganja u istraživanje i razvoj, reklamu i propagandu novih proizvoda Odluka o budžetiranju kapitala, Odluke o formiranju aktive u bilansu stanja korporacije,

FINANSIJSKE ODLUKE Odluke koje prethode investicionim odlukama, Izvori finansijskih sredstava: Vlastiti Tuđi izvori finansijskih sredstava

FINANSIJSKI MENADŽER specijalizovan za finansije sa zadatkom da usmerava i koordinira grupu više specifičnih znanja iz ove oblasti. Pokriva sektor platnog prometa, sektor računovodstva i sektor plana i analiza, tako da ih neki nazivaju i finansijskim i poslovnim analitičarima. odgovoran je za značajne investicione ili finansijske odluke kao i za pružanje finansijske podrške i saveta kolegama i klijentima koji će im pomoći da donose pravilne poslovne odluke.

ORGANIZACIJA POSLOVNE FUNKCIJE FINANSIJA Co

HVALA!