Einfluss des US-Dollars auf die deutsche Hyperinflation Zahlungsbilanzdefizit durch die Reparationslasten Abwertungsdruck auf die Reichsmark Abwertung verursachte steigende Preise für Importe Reichsbank druckte zusätzlich Banknoten, um Transaktionsvolumen aufrecht zu erhalten Zusätzlich : Spekulative Attacken Folge: Zusammenbruch des Wechselkurses
Folge: Vertrauensverlust, „Flucht in Fremdwährung“ Kassenhaltung in einheimische Währung sank dramatisch Teilweise Weigerung der Annahme bei Transaktionen US-Dollar übernahm die drei Funktionen des Geldes : Wertmaßstab Zahlungsmittel Wertaufbewahrungsmittel Es waren jedoch nicht ausreichend US-Dollar verfügbar, u.a. weil Fremdwährung zu Spekulationszwecken „gehortet“ wurde. Deshalb Nutzung von sogenannten „Notgeld“
Währungsreform 1923 Neuordnung des Geldwesens mit dem Ziel der Stabilisierung des Preisniveaus Rentenmark als neue Währung, Umtauschverhältnis: 1 Rentenmark = 1 Billionen Reichsmark Fester Wechselkurs (präjudiziert durch Goldanleihe): 1$ = 4,2 Milliarden Reichsmark Rückkehr zu (teilweise) gedecktem Geld (Gold, Wertpapiere, Devisen) Gründung der Rentenbank als unabhängige Notenbank Limitierte Ausgabe von Banknoten (Obergrenze: 2,4 Mrd.Rentenmark) Rücknahme des Notgeldes Verbot der Defizitfinanzierung (Diskontierung von Schatzanweisungen) Aufbau von Devisenreserven
Zusammenspiel Geldpolitik / Fiskalpolitik Nachhaltige Stabilisierung nur durch Fiskalreform Ziel : Konsolidierung der öffentlichen Haushalte Reform der öffentlichen Finanzen als Versicherung gegen zukünftige Defizitfinanzierung durch die Zentralbank (Aufbau von Reputation) Stabilitätsorientierte Geldpolitik benötigt die Unterstützung durch Fiskalpolitik
Auswirkungen der Währungsreform Hyperinflation wurde in wenigen Tagen gestoppt Vertauen der Bevölkerung in die Stabilität der Rentenmark führte zu Stabilisierung der Umlaufgeschwindigkeit auf normalen Niveau Fester Wechselkurs führte zum Unterbinden der Inflation im Bereich der handelbaren Güter (Stärkung der Kaufkraft) Hohe Zinssätze (u. a. bedingt durch restriktive Geldpolitik)
Mögliche Alternativen zu festen Wechselkursen Dollarisierung Currency Board