Herausforderungen Niedrige Sparbuchzinsen – (Deniz-Bank nur noch 3,0 % auf 12 Monate u. Kapitalsparbuch bei herkömmlicher Bank 2,125 % Zukünftige Einlagensicherung.

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1 MONEYWORLD Mit Sicherheit höhere Erträge Aktuelle Anlagetipps Michael Kordovsky

2 Herausforderungen Niedrige Sparbuchzinsen – (Deniz-Bank nur noch 3,0 % auf 12 Monate u. Kapitalsparbuch bei herkömmlicher Bank 2,125 % Zukünftige Einlagensicherung Hohe Volatilitäten an Aktienmärkten Deflation vs. Inflation

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6 Hohe Volas vernichten Performance
Untersuchung von Crestmont Research – S&P von 1962 bis 2008 Niedrigstes Volatilitätsquartil: 92 % der Jahre positiv; Performance-Erwartungswert: 13,5 % 2. Volatilitätsquartil: 82 % Gewinnjahre, Erwartungswert: 12,5 % 3. Volatilitätsquartil: 83 % Gewinnjahre Erwartungswert: 9,9 % 4. Volatilitätsquartil: 67 % Verlustjahre Verlusterwartungswert: 7,5 %

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8 Historisch hohe Volas im S&P 500

9 Implikation Volatilitätssteuerung
1. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 114,2 bzw. 9,9 (ohne Wahrscheinlichkeitsgewichtung) 89,9 bis 100 % Aktien 2. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 8,7 bzw. 1,9 47,4 % plus Toleranz v. 11 % dh Max. 52,6 % Aktien 3. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 6,0 bzw. 1,2 Max. 36,3 % Aktien 4. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 0,4 bzw. 0,8 Max. 2,4 % Aktien long bzw. 15,1 % short

10 Short-ETFs Sondervermögen SWAP-Geschäfte im Hintergrund
db x-trackers S&P 500 Short ETF (ISIN: LU ); Marktplatz: Xetra; Management Fee: 0,50 % db x-trackers SHORTDAX ETF (ISIN: LU ); Marktplatz: Xetra; Management Fee: 0,40 %

11 Ausweg Hochzinsanleihen?
Corporate Bonds, Emerging Markets Bonds und Convertibles – Renditebringer oder wertloses Papier? Zweistellige Renditen vs. hohe Ausfallsrisiken Notenbank-Interventionen vs. Emerging-Markets-Krise mit Staatsbankrotten

12 High Yield Bonds 2002: Globale Speculative Grade Default Rate von 9,01 % vgl. mit 7,04 % in USA und 12,70 % in EU15 Oktober 2002: Peak High Yield Spreads von Basispunkten : High Yield Spreads von Basispunkten bzw. Renditen von ca. 24 %

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14 Rating-Agenturen schlagen Alarm
S&P Okt. 2008: WC-Szenario: bis 2010 steigen Default Rates bei High Yields ex Finanzwerte auf 23,2 % Moody´s Europa: Gleitende 12-Monats-Ausfallsrate bis : von 0,7 auf 2,4 % gestiegen; Peak November 09 bei 19,6 % Weltweit: 6 % bereits im Jänner ausgefallen; Peak November 09 bei 16,4 %

15 Fakten zu Corporate Bonds
Moody´s Untersuchung 1983 bis 2006 Rating blieb bei 72 % auf 1 Jahr stabil Allgemeine Downgrade-Wahrscheinlichkeit bei 16,1 % innerhalb eines Jahres Bei AAA Downgrade-Wahrscheinlichkeit von 16,2 % Durchschnittliche Upgrade Wahrscheinlichkeit von Corporate Bonds bei 11,9 %

16 Corporate Bonds Investments
High Yield Bonds Funds über Sparpläne akkumulieren Bei Einmalerlägen Qualität bevorzugen Beispiel: Deutsche Telekom International Finance B.V. MTN 2009 (2017); ISIN: DE000A0T5X07; Rendite nach ISMA: 5,67 %; Rating: A-

17 Weitere Corporates Roche Holding Inc. MTN v.09(2021); ISIN: XS ; Rendite nach ISMA: 6,05 %; Rating: Aa1 Carrefour S.A. Medium-Term Notes v. 2008(2013); ISIN: XS ; Rendite nach ISMA: 4,37 %; Rating: A Royal Bank of Scotland 08/13 MTN; ISIN: XS , Rendite nach ISMA: 7,58 %; Rating: AA-

18 Crash der Wandelanleihen
JACI Global EUR zwischen und : - 25 % (YTD: +5,7 %) Zwangsliquidationen von Hedge Funds u. Nostropositionen von Lehman Brothers Hälfte des Handelsvolumens Hedge Funds Mit Aktien 2/3 nach oben und nur 1/3 nach unten Derzeit Hochzinsanleihencharakter

19 Convertibles historisch günstig

20 Wandelanleihen Investments
JABCAP Global Convertible Fund (ISIN: KYG ); YTM von 19,6 % Jefferies Global Convertible Bond B (ISIN: LU ) Convertinvest Europ. Conv. Bond Fund T (ISIN: AT ) Spekulativ: IMMOFINANZ AG EO-WDL.-ANL. 2007(14); ISIN: XS ; Kurs: 19 und YTM (nach ISMA): 48,94 %; laufende Verzinsung: 14,29 %; Kupon: 2,75 %

21 Panik in den Emerging Markets
Europäische Banken sitzen auf EM-Krediten von 3,6 Billionen US-Dollar Schulden- und Währungskrisen in Osteuropa Russ. Oligarchen mit 500 Mrd. USD verschuldet Auslandsschulden Osteuropas bei 1,7 Billionen USD, 400 Mrd. USD laufen innerhalb von 12 Monaten aus (1/3 des BIPs) Ukraine vor Staatsbankrott Deflation u. Importeinbruch in China Mexiko: Jänner: Automobilproduktion –51 %

22 Rubel rollt in den Abgrund

23 Polen leidet unter Schuldenkrise

24 Rohstoff Baisse trifft Brasilien

25 Russische Anleihen billiger
Russlands BIP sollte 2009 um 2 % fallen Fitch senkte am 4. Februar das Rating von BBB+ auf BBB Alleine Exxon Mobile hat mit 334 Mrd. USD höhere Marktkap. als alle RTS-Werte RUSSISCHE FÖDERATION DL-NOTES 1998(18) REG.S (XS ); YTM (bis ): 7,46 % p.a.

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28 Ukrainische Staatsanleihe
UKRAINE DL-NOTES 2004(11) REG.S (ISIN: XS ) YTM: 55,14 % p.a. u. laufende Verzinsung von 13,76 % Fälligkeit Kurs: 47,97

29 Vergangene Recovery Rates
30 Tages DS Barwert Argentinien 2001: Dominikanische Rep. 2005: Ecuador 1999: Grenada Moldawien Russland Ukraine Uruguay

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31 Chancen durch Bankenrettung
Kauf von Aktien teilverstaatlichter Banken Kauf von staatlich garantierten Bankenanleihen Commerzbank 25 % verstaatlicht SoFFin und Gesetz zur Verstaatlichung von Banken ( ) wegen HRE Lloyds zu 65 % verstaatlicht und Citigroup zu 36 %

32 Staat. garant. AAA-Bank-Anleihen
ING Bank staatsgarantiert 09/14; ISIN: XS Fälligkeit: Kupon: 3,375 % Laufende Verzinsung per von 3,42 % Rendite nach ISMA: 3,66 %

33 Staat. garant. AAA-Bank-Anleihen
Erste Group Bank AG staatsgarantiert 09/14; ISIN: XS Fälligkeit: Kupon: 3,375 % Laufende Verzinsung per von 3,44 % Rendite nach ISMA: 3,81 %

34 Staat. garant. AAA-Bank-Anleihen
RZB Österreich staatsgarantiert 09/14; ISIN: XS Fälligkeit: Kupon: 3,625 % Laufende Verzinsung per von 3,69 % Rendite nach ISMA: 3,64 %

35 Staat. garant. AAA-Bank-Anleihen
Royal Bank of Scotland staatsgarantiert 08/11; ISIN: XS Fälligkeit: Kupon: 3,75 % Laufende Verzinsung per von 3,65% Rendite nach ISMA: 2,70 %

36 Staat. garant. AAA-Bank-Anleihen
Commerzbank AG staatsgarantiert 2009(2012); ISIN: DE000CB896A7; Emission: ; Fälligkeit: ; Kupon: 2,75 %; Rendite nach ISMA und laufende Verzinsung ( ): 2,44 % bzw. 2,73 % Aufschlag geg. 3-jähr. Bundesanl.: 106 BP

37 Staat. garant. AAA-Bank-Anleihen
Bayerische Landesbank staatsgarantiert 09/12; ISIN: DE000BLB5N07 Emission: ; Fälligkeit: ; Kupon: 2,75 %; Rendite nach ISMA und laufende Verzinsung ( ): 2,45 % bzw. 2,73 %

38 Staatsanleihen überteuert
: Rekordtief Umlaufrendite bei 30 Y Treasuries von 2,53 % US-Staatsverschuldung 2007/ Mrd. USD auf 72,6 % des BIPs 2008/09 Haushaltsdefizit von 2,75 Billionen USD bzw. 12,3 % des BIPs Verschuldungsgrad der US-Wirtschaft bei 384 % des BIPs (Rekord in 30er-Jahre bei 260 %) 2009: Emission von Staatsanleihen: USA: 2,5 Billionen USD und EU 1 Billion Euro UK-Budgetdefizit von 11,3 %, Frankreich 5,4 u. Spanien 7,4 % des BIPs

39 Deutsche Sekundärmarktrendite

40 Umlaufrenditen Staatsanleihen (10 Y) 11.03.2009
USA: 2,91 % China: 3,15 %; UK: 3,09 % Österreich: 4,26 % Deutschland: 3,06 % Italien: 4,51 % Spanien: 3,84 % Griechenland: 5,75 % Polen: 6,09 %; Russland: 11,41 % Schweden: 2,86 %; Schweiz: 2,12 %

41 Absicherung: Euro-Bund-Future
Laufzeiten 8,5 bis 10,5 Jahre 1 Kontrakt entspricht Nominalwert EUR ,-- Initial Margin: Euro Synthetische deutsche Bundesanleihe mit Laufzeit von 10 Jahren und Kupon von %; Kurs: 122,45 Shortposition eingehen

42 Absicherung: Euro-BOBL-Future
Laufzeiten 4,5 bis 5,5 Jahre 1 Kontrakt entspricht Nominalwert EUR ,-- Initial Margin: Euro Synthetische deutsche Bundesanleihe mit Laufzeit von 5 Jahren und Kupon von 6 %; Kurs: 115,60 Shortposition eingehen

43 Absicherung: Euro-Schatz-Future
Laufzeiten 1,75 bis 2,25 Jahre 1 Kontrakt entspricht Nominalwert EUR ,-- Initial Margin: 612 Euro Synthetische deutsche Bundesanleihe mit Laufzeit von 2 Jahren und Kupon von 6 %; Kurs: 107,89 Shortposition eingehen

44 Absicherung für kleine Depots
Short-ETF auf europäische Staatsanleihen aus 11 Ländern Short iBoxx Euro Sovereigns Eurozone Total Return Index ETF (ISIN: LU ) Italien, Portugal u. Griechenland über % gewichtet

45 Synthetisches Garantieprodukt
Laufzeit ca. 3 Jahre Sicherungsteil mit staatl. garant. Bankenanleihen zu 94 % 6 % werden in teilverstaatlichten Finanzwerten und defensiven Aktien wie Coca Cola, McDonald´s, Dollar Tree und Hansen Natural investiert Bis zu 4 % p.a. netto möglich

46 Graphik u. Quellenverzeichnis
Im Zusammenhang mit dem Vortrag erlaube ich mir, folgende Informationsquellen anzuführen und als interessante Lektüre zu empfehlen: Langfristige volkswirtschaftliche Daten und Performance-Daten aus den USA insbesondere die Inflationsstatistiken: Volatilitätsdaten: Leitzinsen: Aktuelle Infos über Bankenverstaatlichung und Staatsgarantien: Zinsspreads: Bonds: