„Strahlende Nordlichter“ - solide Staatshaushalte - interessante Unternehmen - lohnende Investments Dr. Johannes Rogy Oktober 2012.

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1 „Strahlende Nordlichter“ - solide Staatshaushalte - interessante Unternehmen - lohnende Investments
Dr. Johannes Rogy Oktober 2012

2 Inhalt Nordea - Gruppe Nordische Region - Skandinavische Modell
Volkswirtschaftliche Entwicklung Interessante Investments NOK + SEK Anleihen und Geldmarkt Dänische Hypothekaranleihen Skandinavische Aktien 2

3 1. Die Nordea-Gruppe 3

4 Nordic Idea = Nordea NBH
Orgres Bank Estland International Moscow Bank Lettland Bank Komunalny Litauen NBH PostgirotBank LG Petro Kredyt Bank Sampo Polska Tryg Vesta BWP 1995 1998 1999 2000 2001 2003 2004 2005 2006 Unsere Geschichte der letzten 5 Jahre ist geprägt von marktinternen sowie branchen- und grenzüberschreitenden Fusionen und Übernahmen: Finnland und Schweden Ende 1997 Dänemark kam Anfang 2000 hinzu Norwegen kam Anfang 2000 hinzu. In den letzten beiden Jahren konzentrierten wir uns auf das Bankgeschäft und trennten uns von Sparten, die wir nicht zum Kerngeschäft rechnen: Unser Investment-Banking-Geschäft haben wir neu ausgerichtet - Wir haben unser Geschäftsmodell im Lebensversicherungsbereich geändert und einen Geschäftsbereich mit geringerer Volatilität und nachhaltigen Gewinnen geschaffen Vom allgemeinen Versicherungsgeschäft haben wir uns getrennt Immobilienanlagen, -gesellschaften und -makler wurden verkauft Karten- und Inkassofirmen wurden ebenfalls abgestoßen. Außerdem haben wir unser Kerngeschäft, das Bankgeschäft, in Polen und den baltischen Ländern durch Übernahmen und organisches Wachstum ausgeweitet. *Im Jahr 1997 entstand MeritaNordbanken aus dem Zusammenschluss von Finnish Merita Bank und Swedish Nordbanken. Aus der Fusion von MeritaNordbanken und Unidanmark sowie der anschließenden Übernahme von Norwergian Christiania Bank und Kreditkasse entstand das größte Finanzinstitut in der nordischen Region. Im Jahr 2001 übernahm Nordea die schwedische Postgirot Bank. Seit Dezember 2001 ist die Gruppe unter der Marke Nordea tätig. 4

5 Die führende Bank in Skandinavien und im Ostseeraum
Schweden Finnland Geschäftsstellen 246 Kunden 3,998,000 Marktranking: 2-3 Geschäftsstellen 240 Kunden 3,201,300 Marktranking: 1 Norwegen Russland Geschäftsstellen 101 Kunden 1,017,000 Marktranking: 2 Geschäftsstellen 32 Kunden 67,000 Marktranking: 22 Dänemark Estland Gschäftsstellen 232 Kunden 1,776,300 Marktranking: 2 Geschäftsstellen 17 Kunden 160,900 Marktranking: 3 International Private Banking Kunden 104,000 Marktranking aller Nordics in Luxemburg: 1 Lettland Geschäftsstellen 13 Kunden 133,300 Marktranking 3 Polen Litauen Geschäftsstellen 192 Kunden 719,000 Marktranking: 14 Geschäftsstellen 15 Kunden 170,200 Marktranking: 4 Quelle: Nordea. Stand: 5

6 Nordea Nordea ist der führende Finanzdienstleister in Skandinavien und dem Ostseeraum Ca. 11 Millionen Kunden, davon 9,4 Millionen Privatkunden Tätig in zwei Kundenbereichen: Nordic Banking sowie Institutional & International Banking In den meisten nordischen Märkten auf Rang 1 oder 2 Über Bankfilialen und Verkaufsstellen Ca. 716 Mrd. EUR Bilanzsumme, ca. 199,8 Mrd. EUR verwaltetes Vermögen und ca. 32 Mrd. EUR Marktkapitalisierung Unsere Aktie ist an den Börsen Stockholm, Helsinki und Kopenhagen notiert Quelle: Nordea, Stand: August 2012 6

7 Nordea Bank S.A. im internationalen Vergleich

8 2. Die nordische Region – mehr als ein Klischee Was verbinden wir mit dem Begriff "nordisch"?
Tolles Urlaubsziel? Schöne Landschaften? Ferne Region im Norden Europas? Wohlfahrtsstaaten? Blonde Haare und blaue Augen? Wikinger? PISA-Studien? Bekannte nordische Marken wie: Ikea · Ericsson · Volvo · Tetra Pak · Maersk · Nokia · Bang & Olufsen · H&M?

9 Das „nordische Modell“ – fit für die Zukunft Mutige Maßnahmen
In den frühen Neunzigerjahren wurden in den nordischen Ländern viele zukunftsorientierte reformpolitische Schritte eingeführt: Senkung der Unternehmenssteuer von über 70% auf unter 30% Lockerung des Kündigungsschutzes Verschlankung des öffentlichen Sektors Kostensenkungen im Gesundheitssektor Festlegung des Einkommensteuerhöchstsatzes auf 55% Erhöhung der Mehrwertsteuer auf 25% in Dänemark, Schweden und Norwegen (FIN: 22%) Standardsteuersatz für Immobilienbesteuerung Das „nordische Modell“ verbindet liberale Marktregulierung mit qualitativ hochwertigen Sozialleistungen und nachhaltigem, langfristigen Wirtschaftswachstum

10 Weltweit führende Marken
For professionals only 10 ● 10

11 3. Die nordische Region: Lösungen zur Diversifikation über die Euro-Zone hinaus
Les marchés ont connu un été particulièrement chahuté. A la rentrée, les perspectives n’étaient pas clarifiées ni les inquiétudes levées. Les facteurs qui ont entraîné un décrochage sont de deux ordres : d’une part le ralentissement économique des pays développés, avec la crainte que la récession ne revienne ; d’autre part le risque souverain, centré sur la situation de la zone euro. Il est toutefois inquiétant de constater que ces deux facteurs sont aussi les conséquences d’un niveau de dette toujours très élevé dans les économies avancées (dette privée et publique). Or ce fort levier d’endettement obscurcit singulièrement les perspectives économiques dans les pays développés. Les économistes tablent sur une croissance faible des pays occidentaux (sous les 2% aux Etats-Unis et proche de 1% en zone euro). En ce qui concerne la crise de la zone Euro plus particulièrement : Même si un plan Européen de sauvetage a été adopté le 27 octobre dernier lors du G20 et que le projet de referendum de la Gréce a été abandonné. Il est évident que d’autres conditions sont nécessaires à l’arrêt de cette crise (il n’est pas certain qu’elles soient réunies) : - il faudrait que l’Europe soit capable d’anticiper l’insolvabilité des Etats pour cesser de courir derrière les problèmes, or il semble que le risque d’insolvabilité ne s’arrête pas à la Grèce mais peut concerner aussi d’autres périphériques (Portugal…). On peut se demander si un « haircut » de 50% va re-solvabiliser la Grèce, alors que le pays n’arrive pas à équilibrer son budget et est enfoncé dans une grave récession. il faut un preteur de dernier ressort pour la dette des Etats de grande taille jugé solvables comme l’Espagne ou l’Italie, que le marché est réticent à financer. Il n’est pas sûr que le FESF puisse être agrandi suffisamment pour être crédible dans ce rôle, et la BCE rechigne à le jouer. M. Mario Draghi a d’ailleurs rappelé lors de la réunion du 3 novembre dernier que ce n’était pas le rôle de la BCE d’être un prêteur de dernier ressort pour la dette des Etats Européens. C’est pourquoi plus que jamais il est important de diversifier son portefeuille en dehors de la zone Euro. Aujourd'hui je vais vous présenter les fondamentaux économiques des pays nordiques ainsi que des solutions d’investissement en obligations nordiques qui constituent selon nous une alternative d'investissement crédible offrant sécurité, liquidité et rendement.

12 Beispiele der “Sicheren Häfen” des Jahres 2011
Gold US-Staatsanleihen Deutsche Staatsanleihen Schweizer Franken … Aber: Nordische Anleihen wurden von Investoren oft übersehen!

13 Warum nordische Anleihen?
Nordische Anleihen eignen sich zur Diversifizierung der Investitionen über die Eurozone hinaus Es geht um ein relativ geringes Risiko und um den Status “sicherer Hafen” Nordische Anleihen sind einfache und leichtverständliche Anleihen Es gibt nur wenige Exoten am Markt

14 Die skandinavischen Staaten: Breit aufgestellte Volkswirtschaften
Norwegen Rohstoffe: Erdöl, Kupfer, Erdgas, Kies, Nickel, Eisenerz, Zink, Blei, Fisch, Holz, Wasserkraft. Größte Industriezweige: Aufgrund starker Ausrichtung auf die Bereiche Energie und Rohstoffe eher zyklische Branchen. Schweden Rohstoffe: Zink, Eisenerz, Blei, Kupfer, Silber, Holz, Uran, Wasserkraft. Größte Industriezweige: Wird von den Sektoren Industrie und Finanzen, Gesundheitswesen und IT dominiert. ca. 25 Mio. Einwohner Börsenwert: ca Mrd. EUR Dänemark Rohstoffe: Erdöl, Erdgas, Fisch, Salz, Kalkstein, Stein, Schotter und Sand. Größte Industriezweige: Transportwesen, Gesundheitswesen, Finanzen und Konsumgüter. Finnland Rohstoffe: Holz, Kupfer, Zink, Eisenerz, Silber. Größte Industriezweige: Telekommunikation, IT, Industrie und Rohstoffe. Quelle: Nordea Investment Management AB. Stand:

15 Die nordischen Volkswirtschaften – höheres Wachstum als die Eurozone
Norwegen BIP 2010: +1.9% BIP 2011e: +2.4% BIP 2012e: +3.7% Schweden BIP 2010: +6.2% BIP 2011e: +3.9% BIP 2012e: +1.2% Dänemark BIP 2010: +1.3% BIP 2011e: +0.8% BIP 2012e: +0.7% Finnland BIP 2010: +3.7% BIP 2011e: +2.9% BIP 2012e: +0.8% Eurozone BIP 2010: +1.8% BIP 2011e: +1.5% BIP 2012e: -0.4% Quelle: Nordea Economic Outlook. Stand: September e, 2012e: Geschätzte Daten. Es gibt keine Garantie, dass die BIP-Wachstumsdaten wie dargestellt ausfallen werden. 15

16 Schicksalsjahr für das Wachstum
Growth, % 2010 2011 2012E 2013E 2014E World1) 4.6 3.8 3.1 3.5 USA 2.4 1.8 2.2 2.0 Euro area 1.9 1.5 -0.4 0.6 1.7 China 9.2 10.5 8.0 8.3 8.5 Japan -0.7 2.5 1.6 1.1 Denmark 1.3 0.8 0.7 2.1 Norway 3.7 3.0 2.8 Sweden 6.2 3.9 1.2 2.3 UK 1.0 Germany 4.0 0.9 1.4 France 0.1 Italy 0.5 -2.3 -0.5 Spain -0.3 0.4 -1.2 -0.9 Netherlands -0.2 Belgium Portugal -1.6 -2.7 0.0 Greece -3.5 -6.9 -6.6 Finland 3.3 2.7 Ireland -0.8 Estonia 7.6 Poland 4.3 Russia 4.4 4.2 4.8 5.0 Latvia 5.5 Lithuania 5.9 India 9.6 6.9 6.0 6.7 7.2 Brazil 2.6 [Tabelle] Wachstum in % P 2013P 2014P Weltweit1) 4,6 3,8 3,1 3,5 3,8 USA 2,4 1,8 2,2 2,0 2,2 Eurozone 1,9 1,5 -0,4 0,6 1,7 China 9,2 10,5 8,0 8,3 8,5 Japan 4,6 -0,7 2,5 1,6 1,1 Dänemark 1,3 0,8 0,7 1,9 2,1 Norwegen 1,9 2,4 3,7 3,0 2,8 Schweden 6,2 3,9 1,2 1,8 2,3 Großbritannien 1,8 0,8 -0,4 1,0 1,7 Deutschland 4,0 3,1 0,9 1,4 2,1 Frankreich 1,6 1,7 0,1 0,8 1,7 Italien 1,8 0,5 -2,3 -0,5 1,0 Spanien -0,3 0,4 -1,2 -0,9 1,1 Niederlande 1,6 1,1 -0,2 1,2 1,7 Belgien 2,4 1,8 -0,4 0,6 1,8 Portugal 1,4 -1,6 -2,7 0,0 1,2 Griechenland -3,5 -6,9 -6,6 -0,9 1,2 Finnland 3,3 2,7 0,8 1,2 2,8 Irland -0,8 1,4 -0,2 1,5 2,1 Estland 2,3 7,6 2,3 3,5 3,8 Polen 3,9 4,3 2,8 2,3 3,1 Russland 4,0 4,4 4,2 4,8 5,0 Lettland -0,3 5,5 4,2 2,5 3,9 Litauen 1,4 5,9 2,7 3,3 3,5 Indien 9,6 6,9 6,0 6,7 7,2 Brasilien 7,6 2,8 2,6 4,6 4,8 Quelle: Nordea E-Markets, Stand: ) Gewichteter Durchschnitt der in dieser Tabelle aufgeführten Länder. Ihr Anteil beträgt 76,5% des Welt-BIP. Die Gewichtungen wurden unter Berücksichtigung der Kaufkraftparität, auf das BIP-Niveau von 2008 gemäß dem IWF-World Economic Outlook. 16

17 Nordische Volkswirtschaften – flexible Geldpolitik
27/03/2017 Nordische Volkswirtschaften – flexible Geldpolitik Aktuelle Zinssätze Norwegen 1.50% Schweden 1.25% Finnland 0.75% Eurozone Dänemark 0.20% Quelle: Nordea e-Markets. Stand: 17 ● Nordea - Investment Funds 17 ●

18 Staatsverschuldung und Defizit in % des BIP
27/03/2017 Die skandinavischen Volkswirtschaften: Solide Staatsfinanzen Staatsverschuldung und Defizit in % des BIP Die geringsten Haushaltsdefizite und die niedrigste Staatsverschuldung in Europa. Norwegen und Schweden verfügen sogar über einen Bilanzüberschuss. Quelle: Bloomberg. Stand: 18 ● Nordea - Investment Funds 18 ●

19 Hervorragende Staatsfinanzen…
Quelle: Nordea E-Markets, Stand: Hierbei handelt es sich um eine Prognose für das Jahr 2012, die nicht zwangsläufig so eintreten muss.. 19

20 Haben Sie noch Vertrauen in die Ratingagenturen...?
 Land Moody's S&P   Land Österreich Aaa AA+ Japan Aa3 AA- Belgien AA Niederlande AAA Dänemark Norwegen Finnland Portugal Ba3 BB Frankreich Spanien Baa3 BBB+ Deutschland Schweden Griechenland C CCC Schweiz Irland Ba1 Großbritannien Italien Baa2 USA Quelle: Bloomberg. Langfristige Ratings, in Lokalwährung. Stand:

21 …dann sollten wir einen Blick auf die 5-jährigen CDS weltweit werfen

22 Die nordischen Staaten – Die „sicheren Häfen“ Europas
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23 Eine solide Grundlage für die Zukunft
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24 Charakteristika der skandinavischen Anleihenmärkte
Norwegen Volumen: ca. 240 Mrd. EUR* Investment Grade-Anleihenmarkt: Staatsanleihen Unternehmensanleihen Hypothekenanleihen Schweden Volumen: ca. 305 Mrd. EUR* Investment Grade-Anleihenmarkt: Staatsanleihen Unternehmensanleihen Hypothekenanleihen Dänemark Volumen: ca. 390 Mrd. EUR* Investment Grade-Anleihenmarkt: Staatsanleihen Hypothekenanleihen Finnland Teil des Euroraums * Quelle: Nordea Investment Management AB. Stand: 24

25 Der norwegische Anleihenmarkt: ca. 240 Mrd. EUR
Staatsanleihen, 28% Nicht-Finanzanleihen, 15% Hypothekenanleihen, 30% Anleihen von Kommunen, 4% Senior Finanzanleihen, 21% Nachrangige Finanzanleihen, 2% Der norwegische Anleihenmarkt: ca. 240 Mrd. EUR Quelle: Nordea Investment Management AB. Stand:

26 Der schwedische Anleihenmarkt: ca. 305 Mrd. EUR
Staatsanleihen, 30% Hypothekenanleihen, 46% Bankanleihen, 14% Sonstige Finanzanleihen, 3% Anleihen von Kommunen, 1% Unternehmensanleihen, 6% Quelle: Nordea Investment Management AB. Stand:

27 Nordeas nordische Anleihenlösungen
Nordea verwaltet ca. 43 Mrd. EUR* in nordischen Anleihenlösungen Nordische Anleihenfonds Nordea 1 – Swedish Bond Fund Nordea 1 – Norwegian Bond Fund Nordea 1 – Danish Bond Fund Nordea 1 – Danish Long Bond Fund Nordea 1 – Danish Mortgage Bond Fund Nordische Reservefonds Nordea 1 – Swedish Kroner Reserve Nordea 1 – Norwegian Kroner Reserve Nordea 1 – Danish Kroner Reserve * Quelle: Nordea Investment Management AB. Stand: 27

28 Nordea 1 – Norwegian Bond Fund Anlagestrategie und Investmentprozess
Der Fonds investiert in Anleihen, die in NOK denominiert sind und von guter Qualität (BBB oder besser) bei einem niedrigen langfristig betrachteten Emittentenrisiko Eine rigorose Titelselektion, um « die Verlierer zu vermeiden » Das Fondsmanagementteam mit Sitz in Bergen verwaltet ca. 4% des norwegischen Anleihenmarktes Investmentprozess: Top Down-Ansatz: Makroanalyse (Geschäftszyklus, Inflationsprognose) mit Bottom Up-Overlay: Nach dem Research der Geschäftstätigkeit sowie der Firmenleitung, das mit einer gründlichen Analyse der Unternehmensstruktur einhergeht, werden die wirklich besten Emittenten ausgewählt. Il ya différents composants de l’alpha dans le marché des obligations norvégiennes tels que la courbe des taux, le spread de crédit et la duration. Même si nous utilisons tous ces éléments pour générer de l’alpha, la duration est la source essentielle du portefeuille. L'équipe de gestion met l'accent sur la sélection des obligations pour éviter les perdants. Cela signifie qu'il se concentre sur les obligations de haute qualité. Il n‘y a jamais eu un défaut dans le portefeuille du Norwegian Bond ! Le fonds est plutôt conservateur et investit uniquement dans des obligations libellées en NOK. L’équipe de gestion essaye de couvrir tous le marché des obligations investment grade en NOK et ils veulent comprendre la qualité de crédit des obligations qu'ils achètent. L'équipe couvre pratiquement l'ensemble du marché: Près de 120 émetteurs, dont 96 sont des banques, des entreprises non financières et 27 émetteurs sont des obligations couvertes. Le processus d'investissement du fonds est basée sur une approche top down et bottom up. L'analyse macro-économique a une forte influence sur la façon dont l'équipe appréhende le marché. Les actions de la banque centrale norvégienne sont surveillées par l'équipe. L'analyse de la politique monétaire de la banque centrale est la clé de leur vision du marché. D’autre part les meilleurs émissions de crédit sont choisies après une recherche approfondie sur l’activité et le management de la société et sur la structure de sa dette

29 Nordea 1 – Norwegian Bond Fund Das «Schattenrating»
Die Mehrzahl der in NOK emittierten Anleihen haben kein offizielles Rating, da die Emittenten hierfür im internationalen Vergleich zu klein sind.  Das “Schattenrating” ist der Durchschnitt aus 2 bis 9 Ratings von Creditanalysten der verschiedenen Broker wie bspw. DnBNOR Markets, Swedbank, SEB, Pareto Securities Rating Breakdown in % NR 34.31 AAA 59.67 AA 2.93 A 0.39 Rating inklusive “Schattenrating” AAA 63.7% AA+ 0.7% AA 3.0% AA- 0% A+ 3.9% A 8.4% A- 13.9% BBB+ 4.3% NR 0.6% La plupart des obligations NOK sont non cotées. C'est tout simplement parce que la plupart des obligations libellées en couronnes norvégiennes n’ont pas de notation S & P, Moody ou Fitch. La raison principale à cela est qu'il ya beaucoup de petits émetteurs sur le marché, et les petits émetteurs n'ont généralement pas une notation officielle. Cependant, il ya des analystes crédits qui suivent ces obligations de différents courtiers , comme DnBNOR, Argo, Swedbank et Pareto Securities. Et ces analystes de crédit donnent « un shadow rating ». Il ya une organisation qui s'appelle le Norwegian Mutual Fund organization qui recueille toutes ces notes (« shadow rating ») et les envoie aux membres de l'organisation, comme Nordea. Ensuite, l'équipe fait la moyenne des notes. Quelle: Nordea Investment Funds S.A., Stand: Quelle: Nordea Investment Management AB. Stand:

30 Nordea 1 – Norwegian Bond Fund Allokation
Aufteilung nach Anlageklassen in % Unternehmensanleihen 57.53 Staatsanleihen 34.66 Hypothekenanleihen 5.11 Quelle: Nordea Investment Funds S.A., Stand: Le Norwegian Bond Fund : est principalement investi dans des entreprises (76%) et la part restante est investie dans des obligations d’Etat et Mortgage institution. Comme expliqué précédemment, le marché des obligations d’Etat norvégienne est plutôt limité et les nouvelles émissions sont pour la plupart repris par des investisseurs étrangers. Au sein des obligations de sociétés, on retrouve principalement des banques et des industriels. Les entreprises industriels sont des compagnies d'électricité principalement de l'hydrogène qui sont détenues par les autorités locales. Le fonds n'investit pas dans les obligations HY et a clairement un biais défensif.

31 Nordea 1 – Swedish Bond Fund Anlagestrategie und Investmentprozess
Der Fonds investiert in Anleihen, die in SEK denominiert sind und von guter Qualität (BBB oder besser) bei einem niedrigen langfristig betrachteten Emittentenrisiko Eine rigorose Titelselektion, um « die Verlierer zu vermeiden » Das Fondsmanagementteam mit Sitz in Stockholm ist eines der bedeutendsten der Region. Investmentprozess: Top Down-Ansatz: Makroanalyse (Geschäftszyklus, Inflationsprognose) mit Bottom Up-Overlay: Nach dem Research der Geschäftstätigkeit sowie der Firmenleitung, das mit einer gründlichen Analyse der Unternehmensstruktur einhergeht, werden die wirklich besten Credits ausgewählt. Le Fonds d'obligations suédois est géré pratiquement de la même façon que le Fonds d'obligations norvégiennes et le processus d'investissement et le meme. Contrairement au Fonds d'obligations norvégiennes, les obligations ont une note.

32 Nordea 1 – Swedish Bond Fund Alloktation und Rating
Aufteilung nach Anlageklasse in % Staatsanleihen 70.64 Hypothekenanleihen 17.57 Unternehmensanleihen 10.45 Quelle: Nordea Investment Funds S.A., Stand: Aufteilung nach Rating in % Aaa 88.21 AA 5.21 A 5.24 Quelle: Nordea Investment Funds S.A., Stand: Swedish Bond Fund. Ce fonds est principalement investi en obligations d'État et mortgage institution. D'autre part, le fonds détient peu d’obligations de sociétés car les sociétés suédoises sont bien financées. La répartition du fonds est conforme à la façon dont le marché est formé. Le fonds affiche un rendement de plus de 8% depuis le début de l’année en devise de base

33 Wertentwicklung in Fondswährung Stand 31.08.2012
Nordea 1, SICAV Anteils- klasse 1Jahr 3Jahre 5Jahre Verwaltetes Vermögen des Fonds N1 – Norwegian Bond Fund BP-NOK 5.82% 15.23% 29.80% 8217m NOK (1127m EUR) N1 – Norwegian Kroner Reserve 3.08% 9.23% 20.24% 5134m NOK (704m EUR) N1 – Swedish Bond Fund BP-SEK 5.52% 17.95% 30.72% 2525m SEK (303m EUR) N1 – Swedish Kroner Reserve 2.83% 5.50% 13.17% 2031m SEK (244m EUR) Quelle (falls nicht anders angegeben): Nordea Investment Funds S.A.. Betrachteter Zeitraum: Wertentwicklung errechnet von Nettoanteilswert zu Nettoanteilswert in Basiswährung des jeweiligen Teilfonds, bei Wiederanlage der Erträge, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages oder der Rücknahmegebühr. Ausgabe- und Rücknahmegebühren könnten die Wertentwicklung beeinträchtigen. Stand: Die dargestellte Wertentwicklung ist historisch; Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Richtwert für zukünftige Erträge und Anleger erhalten möglicherweise nicht den vollen Anlagebetrag zurück. Der Wert der Anteile kann je nach Anlagepolitik des Teilfonds stark schwanken und wird nicht garantiert. Sofern sich die Basiswährung des betreffenden Teilfonds von der Währung des Landes, in dem der Anleger wohnt, unterscheidet, kann die dargestellte Wertentwicklung aufgrund von Wechselkursschwankungen abweichend sein.

34 Fazit Die nordischen Länder ergeht es im Durchschnitt besser als der Eurozone Nordische Anleihen sind eine echte Alternative, um Ihr Portfolio zu diversifizieren Nordea verwaltet ein Vermögen von 43 Mrd. EUR in nordischen Anleihenlösungen* und hat eine weitreichende Expertise in dieser Anlageklasse Im letzten Jahr konnte eine immense Nachfrage nach nordischen Anleihenlösungen verzeichnet werden. Sollten die Unsicherheiten fortbestehen, so sollten die nordischen Anleihenlösungen weiterhin eine interessanter “Sicherer Hafen” bleiben. *Quelle: Nordea Investment Management AB. Stand: Juli 2012.

35 Anleihen: Dänische Hypothekenanleihen
Eines der sichersten Hypothekensysteme weltweit – kein Ausfall in mehr als 200 Jahren Ein “Stück vom Kuchen” des Nordea 1 – Danish Mortgage Bond Fund. Der Fonds hat die vergangenen 12 Kalenderjahre positiv abgeschlossen Quelle Nordea Investment Funds S.A., Betrachteter Zeitraum: Wertentwicklung errechnet von Nettoanteilswert zu Nettoanteilswert in Basiswährung des jeweiligen Teilfonds, bei Wiederanlage der Erträge, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages oder der Rücknahmegebühr. Ausgabe- und Rücknahmegebühren könnten die Wertentwicklung beeinträchtigen. Stand: Die dargestellte Wertentwicklung ist historisch; Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verläßlicher Richtwert für zukünftige Erträge und Anleger erhalten möglicherweise nicht den vollen Anlagebetrag zurück. Der Wert der Anteile kann je nach Anlagepolitik des Teilfonds stark schwanken und wird nicht garantiert. Sofern sich die Basiswährung des betreffenden Teilfonds von der Währung des Landes, in dem der Anleger wohnt, unterscheidet, kann die dargestellte Wertentwicklung aufgrund von Wechselkursschwankungen abweichend sein.

36 1901-2010 Aktienerträge, Dividenden & BIP Wachstum
Quelle: Nordea Investment Management. Stand:

37 Die nordischen Länder haben sich besser als Europa entwickelt – sowohl kurz- als auch langfristig
Nordische große Marktkapitalisierungen konzentrieren sich eher auf ihre Rentabilität (ROE) als auf Wachstum Größeres Exposure in den Schwellenländern als die wichtigsten europäischen Indizes Wertentwicklung in rollierenden 5-Jahres Zeiträumen Quelle: Bloomberg. Stand: Wertentwicklung in Euro ohne Dividenden. Die dargestellte Wertentwicklung ist historisch; Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verläßlicher Richtwert für zukünftige Erträge und Anleger erhalten möglicherweise nicht den vollen Anlagebetrag zurück. 37 37

38 Warum sind nordische Aktien so attraktiv
Warum sind nordische Aktien so attraktiv? Gute relative Performance des MSCI Nordic im Vergleich zu anderen Märkten Wertentwicklungsvergleich ( – ) MSCI Nordic: % MSCI Europe: % MSCI World: % Quelle: Datastream. Stand: Wertentwicklung in Euro bei Reinvestition der Dividenden. Die dargestellte Wertentwicklung ist historisch; Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verläßlicher Richtwert für zukünftige Erträge und Anleger erhalten möglicherweise nicht den vollen Anlagebetrag zurück. Der Wert der Anteile kann je nach Anlagepolitik des Teilfonds stark schwanken und wird nicht garantiert. 38 ●

39 Nordea 1 – Nordic Equity Fund Die Top-Ten Positionen und Sektorenaufgliederung (in %)

40 Nordea 1 – Nordic Equity Small Cap Fund Anlagepolitik
Anlagen in Aktien kleiner und mittlerer skandinavischer Unternehmen, die an den Börsen nordischer Länder notiert sind. Anlageuniversum: rund 650 Unternehmen Stock Picking - Portfolio Unternehmensbesuche (etwa 200 pro Jahr) Nordeas lokale Präsenz Wir versuchen die Large-Caps von morgen ausfindig zu machen! 40

41 Fazit Skandinavien ergeht es besser als der Eurozone
Nordische Anleihen sind eine echte Alternative, um Ihr Portfolio zu diversifizieren - „Sicherer Hafen“ Starke Performance mit Aktien: Nordea1 – Nordic Equity Fund Focus auf Skandinavien: Nordea 1 – Nordic Equity Small Cap Fund Nordea ist der größte Skandinavische Asset Manager und hat weitreichende Expertise *Quelle: Nordea Investment Management AB. Stand: November 2011.

42 Schlussfolgerungen Ziehen Sie mit Nordea gen Norden!
Profitiert vom Know-how eines erfahrenen Investmentteams mit nachgewiesener Erfolgsbilanz Dr. Johannes Rogy

43 Die genannten Teilfonds sind Teil von Nordea 1, SICAV, einer offenen Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, welcher der EG-Richtlinie 85/611/EWG vom 20. Dezember entspricht. Bei dem vorliegenden Dokument handelt es sich um Werbematerial, es enthält daher nicht alle relevanten Informationen zu den erwähnten Teilfonds. Jede Entscheidung, in Nordea-Fonds anzulegen, sollte auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts, der Wesentlichen Anlegerinformationen sowie des aktuellen Jahres- und Halbjahresberichts getroffen werden. Die genannten Dokumente sind in elektronischer Form auf Englisch und in der jeweiligen Sprache der zum Vertrieb zugelassenen Länder auf Anfrage kostenlos bei Nordea Investment Funds S.A., 562, rue de Neudorf, P.O. Box 782, L-2017 Luxemburg bei den jeweiligen länderspezifischen Vertretern bzw. Informationsstellen oder bei den berechtigten Vertriebsstellen erhältlich. Anlagen in Derivaten und Fremdwährungsanlagen können erheblichen Schwankungen unterliegen, die die Wertentwicklung der Anlage beeinträchtigen können. Anlagen in Schwellenländern sind mit einem erhöhten Risiko verbunden. Der Wert von Anteilen kann je nach Anlagepolitik des Fonds stark schwanken und kann nicht garantiert werden. Angaben zu weiteren Risiken in Verbindung mit den genannten Teilfonds entnehmen Sie bitte den Wesentlichen Anlegerinformationen, die wie oben beschrieben erhältlich sind. Nordea Investment Funds S.A. veröffentlicht ausschließlich produktbezogene Informationen und erteilt keine Anlageempfehlungen. Herausgegeben von Nordea Investment Funds S.A. 562, rue de Neudorf, P.O. Box 782, L-2017 Luxemburg, einer von der Commission de Surveillance du Secteur Financier in Luxemburg genehmigten Verwaltungsgesellschaft. Weitere Informationen bei Ihrem Anlageberater – er berät Sie als ein von Nordea Investment Funds S.A. unabhängiger Berater. Ergänzende Informationen für Anleger in Österreich: Zahlstelle und Repräsentant in Österreich ist die Erste Bank der Österreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A-1010 Wien. Ergänzende Informationen für Anleger in Deutschland: Zahl- und Informationsstelle in Deutschland ist Nordea Bank Finland Plc, Niederlassung Deutschland, Bockenheimer Landstrasse 33, D Frankfurt am Main. Ergänzende Informationen für Anleger in der Schweiz: Die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht (FINMA) hat diese Teilfonds zum öffentlichen Vertrieb innerhalb der Schweiz und von der Schweiz aus zugelassen. Die oben aufgeführten Fondsunterlagen sowie die Satzung der Gesellschaft darüber hinaus können kostenlos bei der Schweizer Vertreterin und Zahlstelle, Nordea Bank S.A. Luxemburg, Zweigniederlassung Zürich, Mainaustrasse 21-23, CH-8008 Zürich, Telefon (044) , Fax (044) angefordert werden Quelle (falls nicht anders angegeben): Nordea Investment Funds S.A.. Die dargestellte Wertentwicklung ist historisch; Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verläßlicher Richtwert für zukünftige Erträge und Anleger erhalten möglicherweise nicht den vollen Anlagebetrag zurück. Der Wert der Anteile kann je nach Anlagepolitik des Teilfonds stark schwanken und wird nicht garantiert. Sofern sich die Basiswährung des betreffenden Teilfonds von der Währung des Landes, in dem der Anleger wohnt, unterscheidet, kann die dargestellte Wertentwicklung aufgrund von Wechselkursschwankungen abweichend sein. Alle geäußerten Meinungen sind, falls keine anderen Quellen genannt werden, die von Nordea Investment Funds S.A. Dieses Dokument darf ohne vorherige Erlaubnis weder reproduziert noch veröffentlicht werden und ist nicht für Privatanleger bestimmt. Sie enthält Informationen für institutionelle Anleger und unabhängige Anlageberater und ist nicht zur allgemeinen Veröffentlichung bestimmt. In diesem Dokument genannte Unternehmen werden zu rein illustrativen Zwecken angeführt und stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der jeweiligen Werte dar.

44 Norwegen: Geldpolitik – NOK/EUR
27/03/2017 Norwegen: Geldpolitik – NOK/EUR Aktuelle Leitzins: 1,50%. Aufgrund des weiterhin robusten Wachstums erwarten wir, dass die Norges Bank den Leitzins im ersten Quartal 2013 anheben wird. Die robusten makroökonomischen Fundamentaldaten Norwegens werden die Währung auf lange Sicht stützen. Quelle: Nordea e-Markets. Stand: 44 ● Nordea - Investment Funds 44 ●

45 Schweden: Geldpolitik – SEK/EUR
27/03/2017 Schweden: Geldpolitik – SEK/EUR Aktueller Leitzins: 1.25%. Nordea erwartet eine Zinssenkungen im Herbst Unserer Auffassung nach wird die Geldpolitik der Riksbank expansiver aufgrund der Tatsache, dass ein Rückgang des BIP weniger Arbeitskräfte erforderlich macht. Die robusten makroökonomischen Fundamentaldaten Schwedens werden die Währung auf lange Sicht stützen. Quelle: Nordea e-Markets. Stand: 45 ● Nordea - Investment Funds 45 ●