Vermögen.Sichern Brisante Fragen. Klare Antworten. Kompaktes Wissen. Dr. Valentin Hofstätter, CFA Abteilungsleiter Raiffeisen RESEARCH Graz, 21. März 2013

Was unsere Kunden derzeit bewegt: Euro im Fokus: Ist er eine sichere Währung? Reizthema Inflation: Ist mein Geld auch morgen noch etwas wert? Brennpunkt historisch niedrige Zinsen – Wie lange noch? Investieren in Sachwerte: Eine Alternative zu Immobilien?

____________________________________ Ist er eine sichere Währung? Euro im Fokus: ____________________________________ Ist er eine sichere Währung?

____________________________________ EUR-Schuldenkrise ____________________________________ 2013 weitere Stabilisierung Hauptgefahr Neuwahlen Italien Längerfristige Risiken (v.a. Umschuldungen wie bei Griechenland) bleiben bestehen

EUROZONE: EZB KAUFT ZEIT, damit Länder Probleme (hoffentlich) lösen Rendite 10J Staatsanleihen (%)

STAATSHAUSHALTE 2009 vs. 2012: Fortschritte sind erkennbar – Weg ist noch weit Quelle: EU-Kommission, Raiffeisen RESEARCH

EUROZONE: WETTBEWERBSFÄHIGKEIT Peripherie mit deutlichen Erfolgen Lohnstückkosten (Index 2000 = 100) Quelle: EU-Kommission

EUROZONE Erste Erfolge der Strukturreformen * Güter und Dienstleistungen Quelle: EU-Kommission, Raiffeisen RESEARCH Exportwachstum* (Index 2007 = 100) Irland Frankreich Italien Deutschland Spanien Portugal Griechenland

EURO NACH AUSSEN EINE STABILE WÄHRUNG Euro trotz Krise teuer gegenüber dem US-Dollar 0,80 0,90 1,00 1,10 1,20 1,30 1,.40 1,50 1,60 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 US-Dollar pro Euro Durchschnitt 1,40 Quelle: Thomson Reuters

Reizthema Inflation: Ist mein Geld auch morgen noch etwas wert? ____________________________________ Ist mein Geld auch morgen noch etwas wert?

PREISDRUCK IN ÖSTERREICH im historischen Vergleich nicht erhöht VPI Österreich 2010 (% p.a.) Ø 1989-1998: 2,6 % p.a. Ø 1999-2012: 2,0 % p.a. Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH

ÖSTERREICH: STARKER INFLATIONSANSTIEG zueletzt vor allem wegen Energiepreisen Nahrungsmittel u. alkoholfreie Getränke* HVPI* Heir zuletzt tatsächlich deutlciher Wertverlust – aber warum?! HVPI ohne Energie u. unverarbeitete Lebensmittel * Index Jän. 2010 = 100 Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH

ÖSTERREICH: „GEFÜHLTE“ INFLATION zwischenzeitig deutlich höher als offizielle Teuerung Quelle: Thomson Reuters, Statistik Austria, Raiffeisen RESEARCH

EUROZONE: INFLATION Teuerungsrate im EZB Ziel Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH

NOTENBANKBILANZEN Umfangreiche Lockerung der Geldpolitik (M0) Quelle: Thomson Reuters

EZB: „GELDFLUT“ KOMMT KAUM IN DER Realwirtschaft an – (noch) kein Inflationsdruck EZB Ziel Ausleihung an den privaten Sektor (% p.a.) Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH

Brennpunkt historisch niedrige Zinsen Wie lange noch? ____________________________________ Wie lange noch?

EUROZONE: Rekordtiefes Zinsniveau Quelle: Thomson Reuters Rendite 5Jahre Österreich 3M-Geldmarkt 5J DE 0.34 % AT 0,7 Euribor 3M 0,3

EURORAUM: REZESSION HAT TIEFPUNKT Ende 2012 erreicht * 75 % Dienstleistungen, 25 % Verarbeitendes Gewerbe Quelle: Markit, Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH

Zinsen folgen der Konjunktur… EUR-Rezession ____________________________________ Hat Tiefpunkt in Q4 2012 bereits erreicht Eurozone kämpft sich 2013 aber nur langsam aus der Rezession, erst 2014 wieder Wirtschaftswachstum über 1 % Global 2013 leichte Wachstumsverbesserung

____________________________________ Zinsausblick ____________________________________ Rekordtiefe Leitzinsen bleiben bis 2014 intakt Langfristige Zinsen reagieren auf besseren mittelfristigen Konjunkturausblick mit Anstieg

EURO ZINSAUSBLICK Inflationsrate wird noch länger nicht kompensiert

Alternative Unternehmensanleihen ____________________________________ besserer Ertragsausblick als Staatsanleihen großteils aber bereits sehr teuer auf Streuung nicht vergessen!

UNTERNEHMENSANLEIHEN Tiefststand bei Renditen erreicht? EUR Investmentgrade Unternehmensanleihen 5-jährige deutsche Staatsanleihen Quelle: Bloomberg, Raiffeisen RESEARCH

UNTERNEHMENSANLEIHEN Renditen nach Ratingklassen - extrem tief Quelle: Bloomberg, Raiffeisen RESEARCH

CREDIT Nominelle vs. wahrscheinliche Returns Nominelle 5jährige Renditen nach Ratingklasse Wahrscheinlicher Ertrag nach 5 Jahren (Hold to maturity) Anmerkung: Adjustiert um Downgrade- und Ausfallswahrscheinlichkeiten Quelle: Raiffeisen RESEARCH

Investieren in Sachwerte: Eine Alternative zu Immobilien? ____________________________________ Eine Alternative zu Immobilien?

IMMOBILIEN: ERTRÄGE NICHT GARANTIERT - auch dort können Preise fallen Irland Spanien USA Wien Deutschland

ÖSTERREICH: IMMOBILIENMARKT Regional Überhitzungsgefahren Immobilienpreisindex Österreich (ohne Wien) Immobilienpreisindex Wien Baukostenindex Verbraucherpreisindex Quelle: OeNB, Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH

IMMOBILIENMARKT ÖSTERREICH im Bundesschnitt noch keine Preisblase Preisentwicklung vs. nom. Einkommen VWARENT/Projekte/housing_market_overview.xlsx Quelle: Thomson Reuters, Oxford Economics, Raiffeisen RESEARCH

IMMOBILIENMARKT DEUTSCHLAND relativ gesehen billiger als Österreich Preisentwicklung vs. nom. Einkommen VWARENT/Projekte/housing_market_overview.xlsx Quelle: Thomson Reuters, Oxford Economics, Raiffeisen RESEARCH

IMMOBILIENMARKT FRANKREICH klare Überhitzung! Preisentwicklung vs. nom. Einkommen VWARENT/Projekte/housing_market_overview.xlsx Quelle: Thomson Reuters, Oxford Economics, Raiffeisen RESEARCH

GOLD Krise bereits mehr als eingepreist VWARENT/Projekte/housing_market_overview.xlsx Quelle: Thomson Reuters, Oxford Economics, Raiffeisen RESEARCH

EINE ANLAGEKLASSE IMMER NOCH GÜNSTIG: Aktienmärkte ____________________________________ Positives Jahr 2013 erwartet Favorit Aktienmarkt Eurozone gefolgt von Emerging Markets

AKTIENMÄRKTE Trotz Krise 2012 stark im Plus Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH Performance 2012 gab es da nichts aktuelleres?

STOXX EUROPE 600 Finanztitel (r. Skala) AKTIENMÄRKTE: ANSTIEG SEIT MITTE 2012 Markt beginnt Schuldenkrise auszupreisen… 2011 2012 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4,00 4,50 5,00 5,50 120 130 140 150 160 170 180 190 200 210 220 Spread Italien vs. Deutschland 10-jährige Staatsanleihenrendite (invertiert) STOXX EUROPE 600 Finanztitel (r. Skala) Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH

AKTIENMÄRKTE: ENDE DER REZESSION sollte 2013 für weiteren Kursanstieg sorgen Quelle: Thomson Reuters, Bloomberg Raiffeisen RESEARCH

KAUFEN nahe der alten Höchststände? Quelle: IBES, Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH DAX30 Aktienindex 130 260 390 520 650 780 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 DAX30 Unternehmensgewinne pro Aktie, r. Skala)

AKTIENMÄRKTE Fair bewertet, in Europa sogar immer noch günstig Indexstand KGV Gewinnwachstum Div.Rend 11.03.2013 2012e 2013f lfd. Euro Stoxx 50 2.719 11,9 11,3 -6,1% 5,7% 4,2% DAX 7.984 11,6 11,8 11,3% -1,6% 3,3% FTSE 100 6.504 12,7 -12,8% 7,2% 3,7% SMI 7.759 15,7 14,8 7,4% 6,3% ATX 2.527 11,2 11,6% 13,8% 2,9% S&P 500 1.556 15,2 14,1 8,2% 2,2% Nasdaq 100 2.812 13,4 12,5 26,9% 7,5% 1,5% Nikkei 225 12.349 20,9 21,9% 41,1% 1,9% MSCI World 1.028 13,8 1,1% 10,5% 2,7%

AKTIENMÄRKTE Bewertungen in Europa so tief wie in den 80ern! * Kurs/Gewinnverhältnis auf Basis des Durchschnitts der Gewinne der jeweils letzten 10 Jahre Quelle: Robert Shiller, Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH

AKTIENMARKT EUROPA Dividenden attraktiver als Anleiherenditen Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH Rendite 10J deutsche Staatsanleihe Dividendenrendite MSCI Europa

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