Möglichkeiten der Finanzierung technologieorientierter Unternehmensgründungen (2) Juan C. Fries <jcf@jcf.de> Seminar: Entrepreneurship und die Entwicklung neuer Technologien

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Agenda Einleitende Bemerkungen Bankdarlehen Beteiligungskapital Mezzanine-Finanzierung Finanzierungssubstitute Emissionen von Aktiengesellschaften Öffentliche Fördermittel Zusammenfassung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Einleitende Bemerkungen besonders hoher Kapitalbedarf technologieorientierter Unternehmensgründungen (TOU) Eigene Mittel (3F) nicht ausreichend Folien und Ausarbeitung im Internet: http://www.jcf.de/~jcf/pub/ Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) 2. Bankdarlehen Einleitende Bemerkungen Bankdarlehen Langfristige Bankdarlehen Kurzfristige Bankdarlehen Hausbank Auswirkung von Basel II Beteiligungskapital Mezzanine-Finanzierung Finanzierungssubstitute Emissionen von Aktiengesellschaften Öffentliche Fördermittel Zusammenfassung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Bankdarlehen Reines Fremdkapital Langfristige Bankdarlehen Hohe Bonität Bindung von Sicherheiten Kurzfristige Bankdarlehen Kontokorrentkredit Hoher Zinssatz Steuerlich absetzbar Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Kreditprüfung durch die Hausbank keine Vergangenheitsdaten projektbezogen in die Zukunft hinein Angst der Banken vor Technik-Markt Bereitschaft zur Zusammenarbeit Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Basel II Baseler Akkord Importanz der Eigenkapitalquote Rating entscheidet über Höhe des regulatorischen Kapitals (Kostenfaktor) Bonität des Unternehmens AAA bis AA- A+ bis A- BBB+ bis BB- unter BB- ohne Rating Risikogewicht regulatorisches Kapital 20,0% 50,0% 100,0% 150,0% 1,6% 4,0% 8,0% 12,0% Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) 3. Beteiligungskapital Einleitende Bemerkungen Bankdarlehen Beteiligungskapital Venture Capital Business Angels Private Equity Mezzanine-Finanzierung Finanzierungssubstitute Emissionen von Aktiengesellschaften Öffentliche Fördermittel Zusammenfassung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Beteiligungskapital: Eigenkapital Eigenkapital aus Venture Capital Business Angels Private Equity Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Venture Capital Management- unterstützung Intermediär Mitentscheidung Information Kontrolle hohe Rendite lange Laufzeit Gründungsunternehmen Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Typen von Beteiligungsgesellschaften Mittelständische Beteiligungsgesellschaften Banken und Versicherungen Sparkassen Venture-Capital-Gesellschaften Seed-Capital Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Exit-Kanäle Buy Back Trade Sales Secondary Purchase Going Public Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Qualität der Betreuung durch VC Defizite Marketing/Vertrieb Netzwerke Kritische Gespräche längere Erfahrung  bessere Beratung Hauptzweck: Finanzierung nicht Beratung! Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Business Angels High-net-worth individuals Informeller Beteiligungskapitalmarkt Geringes Kapital in frühen Phasen Kleiner Verwaltungsapparat „Spielgeld“ 25-40 % Rendite Mehrwert Know-how Know-who Coaching Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Typen von Business Angels Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Bewertung Business Angels Regionaler Wirkungskreis Business-Angel-Netzwerke Gefahr vor Business Devils  Ehrenkodex Geringe Motivation Seed- und Start-up-Phase Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Private Equity Privates Beteiligungskapital Primär Geldanlage-Fonds in nicht börsennotierten Firmen „Kleinanleger“ Niedrigere Renditen aber sicherer als VC Later-Stage-Finanzierung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Abgrenzung Private Equity — Venture Capital Für etablierte wachsende Unternehmen fester Zinsanspruch rein renditeorientierte Kapitalanleger Wenig Risiko, hohe Einstiegspreise Für junge, innovative High-Tech-Unternehmen in der Frühphase kein Zinsanspruch, aber hohe Betreuungsleistung; Gewinnrealisierung durch Wertsteigerung bei Exit Fokussierte VC-Gesellschaften Hohe Risiken, niedrige Einstiegspreise Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

4. Mezzanine-Finanzierung Einleitende Bemerkungen Bankdarlehen Beteiligungskapital Mezzanine-Finanzierung Finanzierungsform verschiedene Arten Finanzierungssubstitute Emissionen von Aktiengesellschaften Öffentliche Fördermittel Zusammenfassung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Mezzanine-Finanzierung Hybrid nach absteigendem Eigenkapital sortiert: Stille Beteiligung Genuss-Schein Partiarisches Darlehen Gesellschafterdarlehen Nachrangdarlehen High Yield Für hohe Wachstumsziele ab 5 Mio. € Zinssatz 15-20 % Nachrangig Steuerlich als Fremdkapital akzeptiert Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Stille Beteiligung Kapitalgeber wird nicht Gesellschafter Anonyme Beteiligung Typisch stille Beteiligung: Meist fixes Entgelt Nachrangig Kontrollrechte vertragsabhängig Atypisch stille Beteiligung Volle Beteiligung am Zuwachs und Verlust des Gesellschaftsvermögens Laufzeit beschränkt (meist 10 Jahre) Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Genuss-Scheine Kapitalgeber wird nicht Gesellschafter Aber Teilnahme an Gesellschafterversammlung ohne Stimmrecht Informations- und Mitentscheidungsrecht Anspruch auf Nennwert und Überschüsse Drohpotential durch vorzeitige Einlösung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Partiarisches Darlehen Rendite vom Gewinn des Unternehmens abängig Nominalwert garantiert Keine Mitsprache-, aber Kontrollrechte Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Gesellschafterdarlehen Eigenkapitalcharakter nur, wenn kein Bankkredit gewährt Darlehensvertrag zwischen Gesellschaft und Gesellschafter  freie Wahl der Konditionen Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Nachrangdarlehen Fixe Vergütung plus gewinnabhängigem Risikoaufschlag  hohe Kosten Nachrangigkeit Steuerlich vorteilhaft Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) High Yield Hochverzinsliche Anleihen Schlechtes Rating Nachrangigkeit junk bonds Hohe Skepsis aufgrund schlechter Erfahrung in Europa Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

5. Finanzierungssubstitute Einleitende Bemerkungen Bankdarlehen Beteiligungskapital Mezzanine-Finanzierung Finanzierungssubstitute Factoring Leasing Asset Backed Securities Emissionen von Aktiengesellschaften Öffentliche Fördermittel Zusammenfassung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Factoring Entgelt: 0,8-2,5 % des Rechnungsbetrags Erhöhte Liquidität Kunde Lieferung der Ware Zahlung des Kaufpreises Information Verkauf der Forderung Abnehmer Factor Bönitätsprüfung Bezahlung der Forderung Entgelt: 0,8-2,5 % des Rechnungsbetrags Erhöhte Liquidität Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Factoringleistungen Leistungsumfang des Factorings  Dienstleistungsfunktion Verwaltung der Forderungen Fakturierung Debitorenbuchhaltung Mahnwesen Inkasso  Delkrederefunktion Übernahme des Bonitätsrisikos (Forderungsausfallrisiko)  Finanzierungsfunktion Bevorschussung der Forderungen Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Leasing-Partnerbeziehungen Hersteller (Verkäufer) buy and lease sale and lease back Lieferung des Leasinggegenstands Kauf- vertrag Kauf- preis Leasing- nehmer (Inhaber) Leasingvertrag Leasing- gesellschaft (Eigentümer) Sicherheiten Kreditinstitut Leasingraten Refinanzierung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Asset Backed Securities Bündelung der Forderungen in Bonds Verkauf an Institutionelle Investoren Zusammenwirken von Rechtsanwälten Wirtschaftsprüfern Ratingagenturen Kreditversicherern Bonität des gesamten Forderungspools Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

6. Emissionen von Aktiengesellschaften Einleitende Bemerkungen Bankdarlehen Beteiligungskapital Mezzanine-Finanzierung Finanzierungssubstitute Emissionen von Aktiengesellschaften Wandelanleihen wandelbare Vorzugsaktien Öffentliche Fördermittel Zusammenfassung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Emissionen von Aktiengesellschaften Wandelanleihen wandelbare Vorzugsaktien Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Wandelanleihen Hybride Finanzierungsform Aktiengesellschaft als Rechtsform Splittung in Kleinstbeträge möglich Bei Emission Fremdkapital mit Verzinsung Nach Wandlung Eigenkapital Drohpotential durch VC´s Vgl. mit wandelbarer Vorzugsaktie Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Wandelbare Vorzugsaktie Hybride Finanzierungsform nicht börsennotiert Zins und Tilgung Umtauschrecht in Stammaktien vorrangiger Dividendenanspruch erlauben aktive Managementbetreuung Rückzahlung oder Wandlung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

6. Emissionen von Aktiengesellschaften Einleitende Bemerkungen Bankdarlehen Beteiligungskapital Mezzanine-Finanzierung Finanzierungssubstitute Emissionen von Aktiengesellschaften Öffentliche Fördermittel Förderung mit Zuschüssen Öffentlich geförderte Darlehen Bürgschaften Hausbankprinzip Zusammenfassung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Fördermittel Förderung mit Zuschüssen Öffentlich geförderte Darlehen Bürgschaften Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Förderung mit Zuschüssen Verknüpft an spezielle Bedingungen Strukturwandel meist keine Rückzahlung Gefahr: Subventionsmentalität Beantragung vor Investitionsbeginn Ca. 600 Förderprogramme  Internet Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Öffentlich geförderte Darlehen lange Laufzeit zins- und tilgungsfreie Anfangsjahre marktunübliche Zinsen geringe Sicherheiten Haftungsfreistellung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Bürgschaften Ersatz für fehlende Sicherheiten Bürgschaftsbanken Kosten: ca. 1 % p. a. Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Hausbankprinzip Anträge nur über Hausbanken Informations- und Motivationsdefizite Schwierigste Hürde in Deutschland für öffentliche Gelder Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Finanzierungsmix Börsengang Beteiligungs- kapital Venture Capital Kapital- bedarf Börsengang Beteiligungs- kapital Venture Capital, Business Angels hoch Venture Capital, Business Angels Venture Capital Zuschüsse, Fördergelder Zuschüsse, Fördergelder Banken Banken Banken Familie, Freunde niedrig Eigene Ersparnisse Seed-Phase Start-up-Phase First-Stage-Phase Existenzsicherung Entwicklung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Zusammenfassung Unternehmenskonzept (Business Plan) Optimaler Finanzierungsmix Ergebnis eines individuellen Auswahlprozesses Risikoaversion der Kapitalgeber speziell bei technologieorientierten Unternehmen Förderprogramme sind geschenktes Geld Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Fragen? Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

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Finanzierungsarten Finanzierung über Rückstellungen Selbst- finanzierung Finanzierung über Rückstellungen Kapital- beteiligung Kreditaufnahme Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Finanzierungsarten Innen- finanzierung Eigen- finanzierung Selbst- finanzierung Finanzierung über Rückstellungen Finanzierung aus Abschreibungen Eigen- finanzierung Fremd- finanzierung Beteiligungs- finanzierung Kredit- finanzierung Außen- finanzierung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Finanzierungsarten Innen- finanzierung Eigen- finanzierung Selbst- finanzierung Finanzierung über Rückstellungen Finanzierung aus Abschreibungen Eigen- finanzierung Fremd- finanzierung Beteiligungs- finanzierung Kredit- finanzierung Außen- finanzierung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Finanzierungsarten Innen- finanzierung Fremd- finanzierung Selbst- finanzierung Finanzierung über Rückstellungen Fremd- finanzierung Eigen- finanzierung Finanzierung aus Abschreibungen Beteiligungs- finanzierung Außen- finanzierung Kredit- finanzierung Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Typen von Business Angels Potentielle Business Angels Aktuell aktive Angels entrepreneurial angels income seeking angels corporate angels Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Finanzierungsarten Eigen- finanzierung Innen- finanzierung Beteiligungs- finanzierung Selbst- finanzierung Innen- finanzierung Außen- finanzierung Finanzierung aus Abschreibungen Fremd- finanzierung Kredit- finanzierung Finanzierung über Rückstellungen Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Finanzierungsarten Eigen- finanzierung Außenfinanzierung Rechtsstellung der Kapitalgeber Außenfinanzierung Beteiligungs- finanzierung Eigen- finanzierung Selbst- finanzierung Innenfinanzierung Mittelherkunft Finanzierung aus Abschreibungen Fremd- finanzierung Kredit- finanzierung Finanzierung über Rückstellungen Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Factoring Entgelt: 0,8-2,5 % des Rechnungsbetrags Erhöhte Liquidität Verkauf der Forderungen mit Abschlag Erfüllung der Forderungen Warenlieferung auf Ziel Forderung Factoringkunde Debitor Entgelt: 0,8-2,5 % des Rechnungsbetrags Erhöhte Liquidität Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Leasing Leasinggeber ist Eigentümer Leasingnehmer zahlt Miete Buy and lease Sale and lease back Betriebsausgaben Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Möglichkeiten der Finanzierung (2) Venture Capital Formeller Beteiligungskapitalmarkt Intermediäre (Kapitalsammelstellen) Kontroll-, Informations- und Miteinscheidungsrechte Managementunterstützung Hohe Renditeziele Laufzeit 5-10 Jahre Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003

Selbstfinanzierung Erste Eigenschaft Zweite Eigenschaft Unterpunkt 1 Kapital- beteiligung Kredit- aufnahme Selbst- finanzierung Finanzierung über Rückstellungen Außen- Innen- Fremd- Eigen- Möglichkeiten der Finanzierung (2) 22.01.2003