Hans-Jörg Naumer Global Head of Capital Markets & Thematic Research Themenpräsentation Renten Allianz GI GCMTR 2016

Inhaltsverzeichnis 1 Zentralbanken 5 2 Staatsanleihen 6 3 Unternehmensanleihen 7 4

1 Zentralbanken

G3: Leitzinsniveaus USA, EWU und Japan 4 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Die Zentralbankliquidität sorgt für Entspannung. 5 Bilanzsumme der G4 Zentralbanken vs. VIX seit Anfang 2008 & St. Louis Fed Stress Index Quelle: Datastream, Allianz GI Capital Markets & Thematic Research

Aktienmärkte sind auf Höchstständen und Anleiherenditen auf historisch niedrigen Niveaus 6 Quelle: Datastream, Allianz GI Capital Markets & Thematic Research S&P 500 vs. DAX 30 rebasiert seit 2007 und 10j. Treasuries und Bundesanleihen

7 Zentralbanken sind die wichtigsten Player an den Märkten für Staatsanleihen 10 year real bond yields US Treasuries and German Bunds (in %) (10-jährige Bunds und US-Treasuries, real, in %; -30 Jahre) Quelle: Datastream; Allianz Global Investors. Wertentwicklungen der Vergangenheit erlauben keine Prognose für die Zukunft.

Folge der geldpolitischen Maßnahmen der Bank of Japan 8 Wertentwicklungen der Vergangenheit erlauben keine Prognose für die Zukunft. Quelle: Datastream, Allianz Global Investors Capital Markets & Thematic Research. Wechselkurs Dollar-Yen & Nikkei

Euroraum: Leitzinsniveau EWU und Geldmarktsatz 9 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

USA: Fed Leitzins 10 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

G8: Durchschnittliche Leitzinsen und Bilanzsummen 11 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Euroraum: Inflationserwartungen aus der ZEW-Umfrage & Leitzinsen 12 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

2 Staatsanleihen

Renditestrukturkurve im Euroraum: Aktuell und vor 2 Jahren Wertentwicklungen der Vergangenheit erlauben keine Prognose für die Zukunft. Quellen: Datastream, AllianzGI Global Capital Markets & Thematic Research.

USA: Risikoprämien ABS/MBS 15 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

USA: 10j Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) vs. Goldpreis 16 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Deutschland und USA: Rendite 2j Staatsanleihen 17 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

USA: Break-Even Rendite 3-5j, 5-7j, 7-10j 18 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Japan: Break-Even Rendite 1-10j und 5j 19 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Deutschland: Langfristige und kurzfristige Zinsen 20 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Deutschland: Rendite deutscher und spanischer Staatsanleihen und ihre Korrelation 21 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Euroraum: Spreads zu Deutschland 22 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Deutschland: Zinsen deutscher Staatsanleihen und Inflation 23 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Euroraum: Rendite 2j Staatsanleihen Spanien, Italien und Frankreich 24 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Euroraum: Renditedifferenz (10-2)j Staatsanleihen Spanien, Italien und Frankreich 25 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Italien und Spanien: Rendite 10j Staatsanleihen 26 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Deutschland und USA: Reale Rendite für 10-jährige Bundesanleihen & US-Treasuries 27 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

USA: Rendite für 10-jährige US-Treasuries und Leitzins 28 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Deutschland: Rentenmarkt 29 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Euroraum: PIIGS-Staaten Risikoprämien von 10-jährigen europä- ischen Staatsanleihen ggü. deutschen Staatsanleihen (-2 Jahre) 30 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Euroraum: Renditeentwicklung 10-jähriger Benchmarkanleihen USA & EWU im langfristigen Vergleich 31 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Euroraum: Renditen 10j Staatsanleihen 32 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

33 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. USA und Deutschland: Renditeentwicklung 10-jähriger Benchmarkanleihen USA Deutschland im langfristigen Vergleich

34 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. USA vs. Euroraum: Leitzinsen vs. 10j Renditen Zehnjahresrenditen und Leitzinsniveau im Vergleich

Euroraum: Zinsspread - EWU High Yield Bonds vs. Staatsanleihen 35 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Deutschland: Deutsche Staatsanleihen vs. Dreimonatsgeld 36 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Euroraum: 6-Monats Euribor vs. 5-j. deutsche Staatsanleihe 37 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

3 Unternehmensanleihen

Euroraum: Spread – EWU Unternehmensanleihen vs. Staatsanleihen 39 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Euroraum: 10 bis 20j, 1 bis 3j Unternehmensanleihen, Differenz zwischen lang- und kurzfristigen Zinsen 40 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

USA: Zinsspread zwischen Unternehmen- und Staatsanleihen 41 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

Euroraum: Spread - EWU High Yield vs. Staatsanleihen, EWU Unternehmensanleihen vs. Staatsanleihen 42 Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.

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