Ungarn und Österreich zwischen Wahrnehmung und Realität Außenwirtschaft Forum – Ungarn: Sorgenkind oder Musterschüler? Wirtschaftsbarometer Ungarn Ungarn und Österreich zwischen Wahrnehmung und Realität Walter Pudschedl UniCredit Bank Austria April 2015

Dynamisches Wachstum 2014 verliert an Tempo, trotz günstigem externen Umfeld BIP (reale Veränderung zum Vorjahr in %) Starkes Wirtschaftswachstum in Ungarn von 3,6 Prozent im Jahr 2014, doch mittelfristige Abschwächung in Sicht auf rund 2 ½ Prozent 2015/2016. In Österreich sollte dagegen das Wirtschaftswachstum zunehmen. Allerdings von nur 0,3 Prozent 2014 auf weiterhin moderate 0,9 Prozent 2015 und 1,5 Prozent 2016.

Fünf gute Gründe warum 2015 dennoch ein gutes Jahr für Ungarn (und Österreich) wird Leichte Steigerung der weltweiten Nachfrage und Erholung in der Eurozone Fiskalische Impulse: Keine Haushaltssanierung mehr nötig im Euroraum, aber diskretionär 2015 noch wenig Effekte (Juncker-Plan) Schwächerer Euro Niedrigere Ölpreise Monetäre Impulse durch QE? Geldpolitik fast am Ende. Etwas Entspannung durch Bankenunion, doch Regularien belasten 3

„Sonderfaktoren“ laufen aus - Trotz Abschwächung weitere Verbesserung am Arbeitsmarkt Wachstum 2015/16 von Binnennachfrage bestimmt mit Konsum als Haupttreiber …und Arbeitslosigkeit sinkt in Ungarn Weniger EU-Mittel und FGS-Verlangsamung (Funding for Growth Schemes) dämpfen Investitionen …doch Konsum treibt Binnenkonjunktur an: positive Kreditimpulse, reales Lohnwachstum und Beschäftigungszuwachs. Arbeitslosenquote sinkt von 11 Prozent (2012) in Richtung 7 Prozent.

Defizit- und Verschuldungsziel ambitioniert - Rückkehr in Investmentgrad-Bereich gefährdet Budgetdefizit leicht steigend …und auch Verschuldung geht voraussichtlich etwas nach oben Ungarn hat 2013 das EDP verlassen. Seitdem ist der öffentliche Haushalt weitgehend unter Kontrolle, wenn auch zu ambitioniertes Haushaltsdefizit von 2,4% des BIP für 2015 Senkung der staatlichen Schuldenquote (2014: 76,9 Prozent des BIP) in Gefahr. Das im Vergleich zu anderen Ländern mit gleichem Wirtschaftsniveau hohe Verschuldungsniveau setzt Ungarn unter Druck Ungarns Rückkehr in den Investment-Grad-Bereich verzögert sich

EU Transfers, verbesserte Terms of Trade und Überschuss im Handel ermöglichen hohes Leistungsbilanzplus Lohnstückkosten (2008=100, in Relation zum Euroraum) Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP)

Weitere geldpolitische Lockerung erwartet – Inflation hat Talsohle erreicht Abschwächung des Forint …wird Inflation in Ungarn nach oben ziehen Geld ist billig, aber Ungarn zahlt Risikoaufschlag (Rendite 10jähr. Bonds in %) Geldpolitische Lockerung und Vertrauensverlust führte zu Abschwächung des Forint, doch LB-Überschuss stützt. Starker Inflationsrückgang dank Kürzung regulierter Preise von rund 5 Prozent bis 2011 auf -0,2 Prozent 2014, beeinflusst vom Ölpreistrend und importierter Disinflation. Abschwächung des Forint wird Inflation graduell bis Ende 2016 auf Inflationsziel der NBH von 3 Prozent heben.

Überblick Ungarn: Wachstumsaussichten moderat, Inflation steigend Prognose   2012 2013 2014 2015 2016 (Reale Veränderung in %) BIP -1,7 1,5 3,6 2,6 2,4 Privater Konsum -1,9 -0,1 1,6 3,0 Bruttoanlageinvestitionen -3,8 5,2 11,7 3,1 Exporte i.w.S. 2,0 5,9 8,7 7,2 5,5 Importe i.w.S. 0,1 10,0 7,8 5,6 VPI (Veränderung z. Vorjahr) 5,7 -0,2 -0,4 2,8 Arbeitslosenquote (nationale Definition) 11,0 10,2 7,7 7,1 Leistungsbilanzsaldo ( % d. BIP) 1,9 4,1 4,0 3,4 3,5 Neuverschuldung (in % des BIP) -2,3 -2,4 -2,7 -2,9 Öffentl. Verschuldung (in % des BIP) 78,5 77,3 76,9 77,5 78,3 3m-Geldmarktzins (Durchschnitt) 6,99 4,31 2,41 1,55 2,35 HUF/EUR (Durchschnitt) 289,3 297,0 308,7 314,0 319,0 8 Quelle: UniCredit Research

Konjunkturrisiko: Handelskrieg und Eskalation Russland gefährdeter als EU Handel zwischen Russland und EU Quellen: IMF DoT, Eurostat, Russian Central Bank, UniCredit Bank Austria Economics and Market Analysis Austria

CEE Länder stärker betroffen als alte EU Länder: Ungarn doppelt so stark wie Österreich Inländische Wertschöpfung enthalten in der Endnachfrage Russlands (in % des BIP, 2009) Q: OECD, TiVA, UniCredit Bank Austria Economics and Market Analysis Austria

“Liebesgrüße aus Moskau“: Aber der stärkste negative Effekt kommt über die Ansteckung Effekte im Eskalationsszenario auf Ungarn und Österreich (in % des BIP, real) Q: OeNB, OECD, IIF, UniCredit Bank Austria Economics and Market Analysis Austria

Starke Beziehungen im Außenhandel… Handel zwischen Österreich und Ungarn betrug 2014 erstmals über 8 Mrd. Euro Österreich für Ungarn wichtiger, als umgekehrt Jeder Ungar kauft um 430 Euro in Österreich ein Der Handel zwischen Österreich und Ungarn ist für beide Länder von hoher Bedeutung (Volumen über 8 Mrd. Euro, Handelsanteile von 3 % (Österreich) und 5 % (Ungarn) und Top 7-Handelspartner) Handel mit Ungarn hat relativ an Dynamik und Bedeutung verloren - Potenzial wird derzeit nicht ausgeschöpft.

…und bei Investitionen (zumindest von Österreich aus betrachtet) schützen Absoluter Bestand an gegenseitigen Direktinvestitionen (in Mio. EUR) stagniert Ungarn verliert für Österreich an Bedeutung Aufholpotenzial der Ungarn in Österreich Österreichischer Marktanteil in Ungarn sinkt 3,8 % der österr. FDI von 167,8 Mrd. Euro sind in Ungarn investiert – Tendenz fallend Nr. 7 der wichtigsten Zielländer mit rund 500 Beteiligungen und 66.000 Beschäftigten Nur 0,4 % der ungar. FDI von 78,6 Mrd. Euro sind in Österreich investiert – stabil Marktanteil österreichische Investoren überdurchschnittlich stark, doch Marktanteil ungarischer Investoren geringer als im Handel  Aufholpotenzial

Österreich profitierte: Zusätzliches BIP durch CEE von über 20 Mrd Österreich profitierte: Zusätzliches BIP durch CEE von über 20 Mrd. Euro seit Wende (davon ¼ dank Ungarn) Zusätzliches BIP durch Ostöffnung und EU-Erweiterung für Österreich (in Mrd. EUR)

…bringt zusätzliches Einkommen und Beschäftigung (auch in Ungarn!) Beschäftigungsentwicklung in Österreich mit/ohne Ostöffnung und EU-Erweiterung Zusätzliche Beschäftigung in Österreich durch Ostöffnung/EU-Erweiterung

Aufholprozess in Ungarn geht weiter, doch Tempo lässt nach BIP pro Kopf zu KKS (in % des EU-Durchschnitts)

Zwischen Wahrnehmung und Realität „Auch wenn sie (die Ungarn) als zweite eine Drehtür betreten – sie kommen doch als erste heraus.“ (Ferenc Molnár)

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