Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt Notleidende Unternehmenskredite in Deutschland Risiken, Ertragschancen und Trendwende Frankfurt, 5. Oktober 2005 Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt Harald Müller, DZ BANK AG, Sonderengagements, Platz der Republik, D-60265 Frankfurt

Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt Workout –Strategien aus Sicht des Gläubigers Autor: Harald Müller, c/o , Frankfurt am Main Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt Inhalt: Analyse bezüglich Kredit-Workout bei mehreren Kreditgläubigern Personalressourcen / interne Kosten Lösungsansätze und Auswirkungen auf Bankbilanzen Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

Bilanz-/Kreditanalyse -conditio sine qua non- Kapital- / Cash-Flow-Struktur(en) -Verschuldung/Sicherheiten→Bewertung - Zins / Tilgung →Berechnung - Kreditgeber/Anteilseigner →Dynamik Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

Weitere Elemente der Analyse Kreditstatistik - Konjunkturzyklen - Herausrechnung A.O.- Pos. - Risikoklassifizierung/Rating - Zeitachse (Barwert) Einflußfaktoren -Risiko + Wertschöpfung -Ausfallwahrscheinlichkeit Bewertung Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

Engagement-Analyse - notwendige Details - Werden alle Kredite konsortial geführt? Wurden nur die Sicherheiten gepoolt? 3. Rangfolge: a) Kredite? b) Sicherheiten? c) Bundes/Landesbürgschaften? Gesellschaftsanteile in Treuhandschaft? Gibt es stand alone – Positionen? Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt Harald Müller, DZ BANK AG, Sonderengagements, Platz der Republik, D-60265 Frankfurt

6. Bedingte Verzichte / Zusagen vorhanden? 7. Transaktions- / Syndizierungsklauseln? 8. Umgang (Hygiene) zwischen: Eigentümer, Treuhänder, Management, Berater, Gläubiger 9. Positionen seitens Gläubiger, Eigen- tümer, Management klar sowie kompatibel mit eigener Strategie? Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

Personalressourcen / interne Kosten permanentes Risikomanagement Kreditadministration / Processing Sicherheitenverwaltung nebst turnusmäßiger Prüfung Refinanzierungskosten/Mindermargen Reporting (VS,KK, AR, WP etc.) Opportunitätskosten Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

Lösungsansatz 1: „buy and hold“ Enge Begleitung der Sanierung / Restrukturierung bis zum Ende: Chance: Risiko: Partizipation neuerliche in vollem Umfang (nicht endende) am Erfolg Sanierungslasten, time / money Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

Lösungsansatz 2: „find and sell“ Exit-Realisierung durch optimale Kredit-/Sicherheitenkonstellationen: Chance: Risiko: Quick-Exit Reputationsschäden und ggf. Amendment-Fee Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

Lösungsansatz 3: „just wait and see“ Begleitung des Verkaufsprozesses ohne Redimensionierung der Passivseite und/ oder Vergabe von fresh money Chance, besser Hoffnung: Risiko: Ausstieg Bilanzverhältnisse ohne Verlust bedingen niedrigen Kaufpreis (i.d.R.). Auswirkung auf Gläubigerbilanz, ggf. auch GuV negativ. Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

Lösungsansatz 4: „buy, restructure and hold or sell“ Steuerung des Prozesses mittels neuer Komponenten bspw. debt-to-equity-swap? Chancen: Risiken: Mitgestaltung+Partizipation Insolvenz, Total- an Sanierung in vollem verlust, Zeitachse, Umfang und als Eigentümer Bindung von Sach-/ darüber hinaus Kapitalressourcen, Keine (Bank-) Kernkompetenz Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt Lösungsansatz 5: Basketverkauf „new portfolio strategy“ Kredite sollten homogen und / oder granular bzgl. Branche / Besicherung sein Due Diligence Phase Cut - Off Date Stichtag an dem die Forderung für und gegen den potentiellen Erwerber läuft (Risiko und Chance) Signing Date Closing Date Tag an dem der Kauf- vertrag zwischen den Parteien unterschrieben wird Tag an dem die Voll- zugsbedingungen ein- getreten sind (Zahlung des Kaufpreises, Über- gabe der Akten etc.) Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

Lösungsansatz 6: „no future and hope - first cut is the deepest“ Asset Deal (single names) TIMING! First Mover?! - regressloser Verkauf- Confidentiality- Agreement + Due Diligence Trade Confirmation Settlement Closing „trade flat“ ? Als Zahlungsmodalität bei totaler Zahlungseinstellung durch Schuldner optimal Dokumentation: LSTA / LMA o.ä.? Assignment, Sub-Participation oder Novation bzw. -Vertragsübernahme- Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

Lösungsansatz 7: „risk steering / trading“ Synthetische Transaktionen: Übertragung von Kreditrisiken durch Derivate: 1.) TOTAL RETURN SWAP 2.) CREDIT DEFAULT SWAP 3.) CREDIT LINKED NOTE Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

Motivationsgrundlagen / Ziele: Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

FAZIT: Individuell in Ursache, Verlauf und Wirkung, ergo Standardlösung nicht möglich. Die Fragen bleiben: durchhandeln, liquidieren oder restrukturieren? Entscheiden Sie! Viel Glück + Erfolg! Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt Harald Müller c/o DZ BANK AG Sonderengagements Platz der Republik D-60265 Frankfurt am Main Telefon: +49(0)69 7447-7450 Telefax: +49(0)69 7447-1824 Mobil: +49(0)172 69 23 979 E-Mail: Harald.Mueller@dzbank.de Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt ff.: Anlagen Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

COMPANIES INTERNATIONAL: UK banks quick to recover defaulted loans UK banks have a far better recovery rate for defaulted loans to small and medium-sized enterprises than those in Germany or France, according to research published today. The study of 8,000 defaulted businesses by Standard & Poors Risk Solutions, the risk management arm of the ratings agency, found that UK banks recovered an average of 75 per cent of the debt. German banks 61 per cent and French banks 53 per cent. UK banks were also much faster at recovering debt - 0,9 years on average, compared with 3.6 years in Germany and 2.5 years in France. -Quelle: By Alex Skorecki, London, Financial Times, 22. Juni 2004- -Seite 1 Anlage- Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

COMPANIES INTERNATIONAL: UK banks quick to recover defaulted loans Aidan O`Mahoney, European head of S&P Risk Solutions, described the study as „the first real benchmark“ on bank performance. SMEs account for up to 30 per cent of total bank lending, yet no such study has previously been carried out. Arnaud de Servigny, managing director at S&P Risk Solution, said: „Understanding of the credit risks posed by this sector is quite rudimentary.“ The study looked at 10 leading banks, four in the UK and three each in Germany and France, which between them represent more than a third of SME lending. Recovery rates can be a source of competitive advantage for banks as they have considerable flexibility over how they deal with defaults, even though the new Basel II banking rules redefine default and set new standards for capital adequacy purposes. -Quelle: By Alex Skorecki, London, Financial Times, 22. Juni 2004- -Seite 3 Anlage- Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

COMPANIES INTERNATIONAL: UK banks quick to recover defaulted loans „Interpreting what constitutes a default under Basel II can be a matter of individual judgement for banks,“ S&P said. „Defining precisely when a default should be triggered will have an impact on recovery rates.“ Basel II, due to be finalised by Saturday, includes the requirement that banks should know what would be their likely loss in the event of default of debtor. The S&P report calculates banks`recovery rates using Basel II definition of default, but warns that is figures are affected by the fact that interpretation of Basel II varies between banks. Banks also vary in the collateral they require from SMEs. „These account for variations in recovery rates notu just between countries, but also between banks in the same market, because collateral matters much more than seniority in the SME market in ensuring repayment after default.“ S&P said. -Quelle: By Alex Skorecki, London, Financial Times, 22. Juni 2004- -Seite 3 Anlage- Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt

COMPANIES INTERNATIONAL: UK banks quick to recover defaulted loans S&P Risk Solution will use the study`s information commercially in its ratings work on collateralised loan obligations. One of the growth areas for rating agencies. A CLO is a composite investment product comprising a portfolio of loans. German Banks have been especially hard hit by their exposure to bad debt, estimated to total 350bn ($ 424bn). -Quelle: By Alex Skorecki, London, Financial Times, 22. Juni 2004- -Seite 4 Anlage- Harald Müller, c/o DZ BANK AG, Frankfurt